牛市無(wú)懼暴跌急跌 券商稱“洗洗更健康”

暴跌急跌是牛市特點(diǎn)之一，在沒(méi)有政策人為利空下，劇烈的洗盤(pán)才會(huì)有更好、更健康的牛市

上周（5月25～29日）周四，正當(dāng)人們?yōu)楣芍傅某掷m(xù)沖高而感到不安時(shí)，滬深股市在滬指逼近5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之際迎來(lái)了一次大調(diào)整。上證綜指大跌6.5%，滬深300指數(shù)大跌6.71%，創(chuàng)業(yè)板大跌5.39%。2007年“5·30”暴跌行情的重現(xiàn)，被認(rèn)為是連續(xù)拉升之后的報(bào)復(fù)性洗盤(pán)。

對(duì)于此次深度調(diào)整，有被解讀為“深蹲是為了更好地沖高”，也有分析認(rèn)為，諸多利空因素中，牛市節(jié)奏過(guò)快過(guò)猛，短時(shí)間積累了較大的漲幅，具有階段性調(diào)整的內(nèi)在需求，是造成本次暴跌的根本性因素。

很多人擔(dān)憂管理層對(duì)資本市場(chǎng)的態(tài)度，如果指數(shù)開(kāi)始突破式大幅上行，或許又會(huì)有降溫措施出爐。經(jīng)濟(jì)基本面和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率變化不大，關(guān)鍵變量是資金。4500點(diǎn)以上的上行空間已經(jīng)打開(kāi)，“繼續(xù)漲，等降溫”會(huì)成為常態(tài)，直至各方包括輿論對(duì)股市泡沫過(guò)熱達(dá)成一致。

民生證券、興業(yè)證券、方正證券一致認(rèn)為，牛市并未終結(jié)。市場(chǎng)短期“晴轉(zhuǎn)陰”進(jìn)入休整期，但調(diào)整深度有限，中期牛市格局不變，后期繼續(xù)深度調(diào)整概率較小。市場(chǎng)大跌恰恰符合牛市中技術(shù)性調(diào)整“強(qiáng)度大，速度快”的特征，在風(fēng)險(xiǎn)快速釋放后，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。打新資金回歸后，市場(chǎng)將重獲上攻籌碼，而國(guó)企改革預(yù)期不斷強(qiáng)化將成為近期支撐市場(chǎng)的重要力量。

總之，暴跌急跌是牛市特點(diǎn)之一，在沒(méi)有政策人為利空下（如上調(diào)印花稅），劇烈的洗盤(pán)，才會(huì)有更好、更健康的牛市。拒絕瘋牛，要慢牛。短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)猶存，瘋牛換擋要經(jīng)歷陣痛期。

券商看盤(pán)

民生證券：

“5·30”歷史不會(huì)重演，形似神不同

民生證券表示，兩市股指周四紛紛暴跌，依然堅(jiān)定認(rèn)為牛市尚未終結(jié)。本輪牛市三大主邏輯：貨幣寬松、居民財(cái)富重配、改革預(yù)期均未發(fā)生改變。牛市最大主題——國(guó)企改革真正利好尚未完全Priced-In，具有真正未來(lái)支柱產(chǎn)業(yè)的潛力尚未被完全挖掘，直接融資市場(chǎng)的崛起仍在半途。

多重利空消息阻斷大盤(pán)上攻5000點(diǎn)之路：1. 監(jiān)管層摸底銀行貸款進(jìn)入股市情況；2.海通、長(zhǎng)江、廣發(fā)上調(diào)兩融保證金比例及下調(diào)證券折算率；3. 中國(guó)央行近期向部分金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了定向正回購(gòu)操作；4. 場(chǎng)外傘形增量嚴(yán)格受限；5. 匯金公司年內(nèi)首次減持工行、建行，減持金額共35.35億元；6. 中國(guó)核電等23家新股下周發(fā)行，凍結(jié)資金約8.3萬(wàn)億，規(guī)模空前。

短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)猶存，瘋牛換擋要經(jīng)歷陣痛。但深蹲才能起跳，收割才能播種。打新資金回歸后，市場(chǎng)將重獲上攻籌碼，而國(guó)企改革預(yù)期不斷強(qiáng)化將成為近期支撐市場(chǎng)的重要力量。

民生證券分析，本次調(diào)整很可能是市場(chǎng)風(fēng)格切換的重要信號(hào)，領(lǐng)跑陣營(yíng)或發(fā)生轉(zhuǎn)變。再次強(qiáng)調(diào)三個(gè)轉(zhuǎn)變：一線轉(zhuǎn)二線，周期轉(zhuǎn)消費(fèi)，傳統(tǒng)轉(zhuǎn)新興。

興業(yè)證券：

風(fēng)險(xiǎn)快速釋放 繼續(xù)加倉(cāng)

興業(yè)證券表示，首先，讓我們一起重溫一下5月3日發(fā)布的月度策略報(bào)告：《晴轉(zhuǎn)“強(qiáng)對(duì)流”天氣》，短短一個(gè)月里面頭尾兩次強(qiáng)對(duì)流天氣，著實(shí)讓投資者體會(huì)到了牛市中高波動(dòng)性的特點(diǎn)。因此，雖然我們對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)持樂(lè)觀的態(tài)度，但建議投資者降低交易杠桿。

大跌的原因是什么？匯金減持、央行定向正回購(gòu)、券商紛紛調(diào)整融資保證金比率等對(duì)短期市場(chǎng)情緒造成一定的負(fù)面影響，但我們更傾向于認(rèn)為今天的市場(chǎng)大跌恰恰符合牛市中技術(shù)性調(diào)整“強(qiáng)度大，速度快”的特點(diǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)快速釋放后，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，最近發(fā)了這么多產(chǎn)品的公募和私募，大家一直苦苦等待的加倉(cāng)機(jī)會(huì)終于來(lái)了。

投資推薦：1）新炫的成長(zhǎng)股，依然首推有預(yù)期差的次新股，但需要進(jìn)一步精選。2）其次，保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的“公約數(shù)”行業(yè)，包括：新能源汽車、充電樁、風(fēng)電設(shè)備、環(huán)保、水務(wù)、城市地下綜合管廊等等。3）立足風(fēng)險(xiǎn)收益比，金融股的配置價(jià)值（首推保險(xiǎn)）。4）自下而上選擇有轉(zhuǎn)型預(yù)期和國(guó)企改革預(yù)期的標(biāo)的（市值小、主業(yè)經(jīng)營(yíng)乏善可陳、推出員工持股計(jì)劃、前期重組失敗復(fù)牌、大股東有大規(guī)模減持計(jì)劃等）。

方正證券：

讓利空再飛一會(huì) 短期休整無(wú)大風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)大跌屬于“意料之外，情理之中”。近期過(guò)于猛烈的漲幅已經(jīng)讓投資者“人心惶惶，草木皆兵”，在利空催化劑出現(xiàn)之后，出現(xiàn)大面積跌停并不意外。大跌最主要的催化劑為外媒報(bào)道的中國(guó)央行近期向部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行逾千億元定向正回購(gòu)，疊加下周較大規(guī)模新股發(fā)行對(duì)資金面的影響，短期資金面會(huì)相對(duì)收緊，市場(chǎng)恐慌情緒釋放帶來(lái)的快速下跌。

資金面不會(huì)成為持續(xù)制約市場(chǎng)的因素。在經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)下行背景下，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是始終不變的方向，流動(dòng)性寬松的方向很難改變。短期由于新股IPO、以及“央媽”的調(diào)整不會(huì)成為持續(xù)制約市場(chǎng)的因素。放水方式將從“大水漫灌”改為“細(xì)水長(zhǎng)流”，整體市場(chǎng)提升估值的動(dòng)力降低，中小板成長(zhǎng)和主題仍會(huì)持續(xù)有機(jī)會(huì)。

監(jiān)管的影響有限，不是大風(fēng)險(xiǎn)。從歷史監(jiān)管的規(guī)律來(lái)看，監(jiān)管前期手段主要為提示風(fēng)險(xiǎn)查違規(guī)等，短期沖擊不會(huì)影響市場(chǎng)趨勢(shì)。監(jiān)管只是短期沖擊，沒(méi)有大風(fēng)險(xiǎn)。

讓利空再飛一會(huì)，休息時(shí)間。除了央行千億定向正回購(gòu)之外，近期的利空消息還包括監(jiān)管層或正在摸底銀行資金入市情況（不排除后續(xù)銀行資金監(jiān)管的補(bǔ)刀）、券商接連兩融降杠桿、匯金公司減持了工行與建行的股份、以及下周大盤(pán)新股未來(lái)即將上市的300億規(guī)模的國(guó)泰君安等方面。市場(chǎng)短期“晴轉(zhuǎn)陰”，進(jìn)入休整期。