A股圍繞4400點震蕩 券商稱“繼續做多”

當前仍是行情“最蜜月”時期，增量資金相對籌碼供給處于有利的狀態，言頂為時過早

上周（4月20～24日）A股指數上沖4400點，隨后引發劇烈震蕩。最終指數收于4393.69點，未能在4400點上方成功企穩。

具體來看，周初受證監會嚴查兩融影響，大盤下跌，隨后在多頭力量的推動下，周二周三強勢上漲，周四開始多頭后繼無力，圍繞4400點震蕩。

基本面看，在經濟下行壓力下，國家正在持續的采取措施穩定經濟增長，資本市場的改革創新也不斷得到推進。這給A股提供了較多的投資機會。

興業證券、海通證券、國金證券等券商認為，財富險中求，當前仍是行情“最蜜月”時期，增量資金相對籌碼供給處于有利的狀態。“瘋牛”行情的風險點可能在5月中下旬。當前，市場成交量維持高位，場外資金不斷涌入，投資者熱情高漲。大盤連續上漲后出現強勢震蕩，但仍保持了向好格局。策略上，可逢低吸納資源有色、新能源、傳媒等板塊優質品種。

券商看盤

興業證券：“瘋牛”行情風險點可能在5月中下旬

興業證券稱，財富險中求，當前仍是行情“最蜜月”時期，增量資金相對籌碼供給處于有利的狀態。“瘋牛”行情的風險點可能在5月中下旬。這段“最高潮”行情的演繹，提出兩種情形、兩種可能性供參考。

第一種情形，行情加速沖高、直接形成“大尖頂”，然后出現慘烈的調整，直接進入此輪大牛市的第二階段即調整階段。假設前提是——面對“瘋牛”，政策調控嚴重滯后，政策繼續地給利好、給新資金，官媒繼續火上澆油。該假設下，未來一個月漲一兩千點完全有可能，之后的調整幅度較大、時間偏長。

第二種情形，未來數周的行情先是震蕩然后繼續沖高，出現“小尖頂”，然后二季度步入調整，并在三季度反彈，再確認是否進入大牛市的第二階段。假設前提是——調控“瘋牛”的政策很快出現，但力度是逐步加大，而行情在政策調控預期的影響下，起初會出現短暫的震蕩、調整，然后在前期“踏空”資金的抄底行為推動下繼續“瘋”一段，最后在政策的重手之下出現大調整。

無論是上述兩種情形的哪一種，短期的最優策略仍是順勢而為、尋找補漲洼地。

對于追求安全邊際的絕對收益投資者，繼續建議持有風險收益比更好且有催化劑“低估值或低價且有變化”的股票，享受在大盤未來數周加速沖高過程的補漲，同時左側預防性減倉或者事先準備好對沖工具，以應付加速沖高形成“尖頂”后的快速調整。（1）低估值，政策利多頻頻或者行業基本面改善的金融股、地產等。（2）低價，關注有故事的，特別是“一帶一路”及國企改革相關的“中字頭”央企、鐵路、電力設備、鋼鐵、交通運輸等。

對于追求相對排名的成長股風格的投資者，建議控制倉位、精選個股。正如在4月初提示的“一線的、高價高漲幅的成長股的風險收益比較差，4月中旬創業板構筑上半年頂部的概率較大”，現在這是大概率事件，所以，建議控制成長股倉位，耐心尋找好的股票標的，等待更好的買入時點——大約在夏季。

海通證券：好牛借力市場再上一級繼續做多

海通證券稱：（1）上證1個月漲千點，3月來提出增量資金入市二次加速、市場將不斷新高，已被驗證。本輪牛市是管理層借資本市場來改革轉型，牛途還長。（2）證監會解釋兩融新政，說明未到全面調控股市時，降準力度超預期，借力政策暖調，牛市繼續走高。市場熱度已大幅上升，千點漲幅后波動將更大。（3）維持之前觀點，創業板是長牛主角，現階段金融地產等上證50更優，降準再添利好。

策略：繼續做多。（1）證監會兩融新政暫不代表全面調控股市，央行降準力度超：預期，借力政策暖調，牛市望繼續上行。中期調整多由管理層調控股市、宏觀政策調整、海外金融風險導致目前市場熱度大幅上升，密切跟蹤政策。（2）維持3月中以來觀點，創業板代表的新興成長是長牛主角，現階段上證50代表的金融更優。萬一出現530類似的政策調控，金融地產也有相對收益。（3）繼續看好“大上海+”大環保主題。

國金證券：市場上行趨勢仍在藍籌獨漲太寂寞

國金證券稱，監管層態度明確：希望股市“慢牛”。對于全球任何市場而言，監管層都不希望市場出現暴漲暴跌。當市場漲速過快漲幅過大時，監管層出手調控市場的節奏理應在市場預期之內的事情，沒什么好恐慌的，市場上行趨勢不會改變。

“被通縮紅利”持續釋放決定了市場不太可能止步于4300點，板塊輪動成常態。行業配置上，短期成長占優。市場在火熱追逐大盤藍籌股之后，之前監管層表態事件會使得投資者重新考慮大盤藍籌股上漲的節奏問題，倘若指數節奏短期放緩，預計充裕的資金會流向其他成長型板塊；另外，市場具備“學習”效應。在今年一季度監管層對兩融業務采取嚴厲監管之后，市場的風格曾出現過短暫的切換，成長股階段性跑出了超額受益。從中長期趨勢來看，投資者結構的不同以及市場資金面充裕的環境決定了市場“普漲”的格局不會變化。行業配置上，四條主線：1）風口中的鷹：“互聯網+”（50%）；2）中國制造2025；3）新能源、新能源汽車；4）對利率下降最敏感的大金融、大地產；主題方面，建議積極關注“一帶一路，走出去戰略”“長江經濟帶”、“京津冀”、“央企頂層設計規劃”等；區域板塊上，仍建議關注“新疆主題”等。