關(guān)于期權(quán)，你不能忽視的五大常識(shí)

隨著上證50ETF期權(quán)面世，盡管其在市場(chǎng)上一度表現(xiàn)震幅劇烈，但依然影響不了諸多投資者對(duì)于期權(quán)的關(guān)注

投資者報(bào)期權(quán)，又叫選擇權(quán)，是一份合約，給予期權(quán)買家在特定日期或之前以特定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利（而非義務(wù)）。期權(quán)與股票、債券一樣，也是一種證券。同時(shí)它也是一種具有約束力的合約，具有嚴(yán)格限定的條款和特性。

認(rèn)購(gòu)期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)

期權(quán)分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)：

認(rèn)購(gòu)期權(quán)又叫買權(quán)，給予期權(quán)持有者在特定期限內(nèi)以特定價(jià)格買入某種資產(chǎn)的權(quán)利。認(rèn)購(gòu)期權(quán)類似于持有某只股票的多頭倉(cāng)位，個(gè)股認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買家希望在期權(quán)到期之前股價(jià)能夠大幅上漲。

認(rèn)沽期權(quán)又叫賣權(quán)，給予期權(quán)持有者在特定期限內(nèi)以特定價(jià)格賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利。認(rèn)沽期權(quán)類似于持有某只股票的空頭頭寸，個(gè)股認(rèn)沽期權(quán)的買家希望在期權(quán)到期之前股價(jià)能夠下跌。

期權(quán)市場(chǎng)的參與者

根據(jù)各自的頭寸情況，期權(quán)市場(chǎng)有4種類型的參與者：

認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買家；認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣家；認(rèn)沽期權(quán)的買家；認(rèn)沽期權(quán)的賣家。

期權(quán)的買家又叫持權(quán)人，期權(quán)的賣家又叫立權(quán)人。另外，還可以說(shuō)買家持有多頭頭寸，賣家持有空頭頭寸。

期權(quán)買家與賣家

認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的持權(quán)人（買家）沒(méi)有買入或賣出的義務(wù)。他們可以選擇是否執(zhí)行自己的權(quán)利。

認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的立權(quán)人（賣家）有義務(wù)買入或賣出。這意味著立權(quán)人可能被要求兌現(xiàn)買入或賣出的承諾。

投資者使用期權(quán)有兩個(gè)主要原因：投機(jī)和對(duì)沖。

投機(jī)

可以將投機(jī)定義為賭某一證券的未來(lái)走勢(shì)。期權(quán)的優(yōu)勢(shì)在于，并不限于僅在市場(chǎng)上漲的時(shí)候能夠賺錢。由于期權(quán)的多樣性，在市場(chǎng)下跌甚至橫盤的時(shí)候同樣可以賺錢。

投機(jī)往往風(fēng)險(xiǎn)比較大，而使用期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)更大。這是因?yàn)楫?dāng)買入一份期權(quán)，不但要正確地判斷股票價(jià)格運(yùn)行的方向，還要判斷漲跌的幅度和時(shí)間點(diǎn)。另外別忘了手續(xù)費(fèi)。所有這些因素疊加在一起，意味著成功的概率并不是特別高。

既然成功概率不高，為什么人們還會(huì)使用期權(quán)來(lái)投機(jī)呢？除了期權(quán)的多樣性之外，最關(guān)鍵的一點(diǎn)是杠桿。當(dāng)通過(guò)1份期權(quán)控制著100股股票，股價(jià)不需要出現(xiàn)特別大的漲跌，就可能獲得可觀的利潤(rùn)。

對(duì)沖

期權(quán)的另一個(gè)功能是對(duì)沖。可以把期權(quán)當(dāng)成一份保單。就像你的住房保險(xiǎn)或汽車保險(xiǎn)一樣，期權(quán)可以用來(lái)對(duì)你的投資進(jìn)行保險(xiǎn)。期權(quán)的批評(píng)者認(rèn)為，如果你對(duì)自己的選股沒(méi)有把握，需要用期權(quán)來(lái)進(jìn)行保護(hù)，那么你根本就不應(yīng)該做這筆投資。但另一方面，毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)沖策略是有用的，尤其對(duì)于大型機(jī)構(gòu)而言。

對(duì)于個(gè)人投資者也是有用的。舉個(gè)例子，你想要抓住一只大牛股后面的行情，但又希望降低風(fēng)險(xiǎn)。使用期權(quán)的話，你可以用低成本的方式控制住下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)抓住整輪上升行情。

另外，期權(quán)還有一種用法就是企業(yè)用來(lái)吸引和留住核心人才。不過(guò)期權(quán)激勵(lì)屬于期權(quán)持有人和企業(yè)之間的一份合約，而一般市場(chǎng)上交易的期權(quán)是與股票所代表公司無(wú)關(guān)的雙方之間所訂立的合約。

關(guān)于上證50ETF期權(quán)

上證50ETF期權(quán)是基于某一類標(biāo)的資產(chǎn)的衍生金融品。它的標(biāo)的資產(chǎn)是華夏上證50ETF，即每張50ETF期權(quán)合約對(duì)應(yīng)10000份華夏上證50ETF。

上證50ETF期權(quán)分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩種類型，無(wú)論是認(rèn)購(gòu)期權(quán)，還是認(rèn)沽期權(quán)，為確保期權(quán)賣方隨時(shí)具備履約的能力，交易所對(duì)期權(quán)賣方實(shí)行每日盯市制度。說(shuō)白了就是期權(quán)的賣方要押一筆錢證明他隨時(shí)具備履約的能力，這筆錢就是我們通常所說(shuō)的保證金。記住做期權(quán)賣方最好留點(diǎn)余錢（可用資金）在期權(quán)賬戶上，以免保證金不足被強(qiáng)平。

當(dāng)然，對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)的買方而言，買入的是權(quán)利，可以行使，也可以放棄，不要求必須履約，自然就不要交保證金了。

再次，與商品期權(quán)或指數(shù)期權(quán)不同的是，50ETF期權(quán)涉及除權(quán)除息時(shí)的合約調(diào)整。即當(dāng)50ETF除權(quán)除息導(dǎo)致價(jià)格變化時(shí)，交易所將在除權(quán)除息當(dāng)日，對(duì)所有未到期合約的合約單位、行權(quán)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，并對(duì)除權(quán)除息后的標(biāo)的重新掛牌新的合約。

調(diào)整的基本思想為：除權(quán)除息調(diào)整前后期權(quán)合約對(duì)應(yīng)的50ETF的價(jià)值應(yīng)基本相同，即調(diào)整前合約單位×調(diào)整前50ETF收盤價(jià)（除權(quán)除息前一日50ETF收盤價(jià)）=調(diào)整后合約單位×調(diào)整后50ETF價(jià)格（除權(quán)除息后50ETF價(jià)格）。

由此，可以推算出調(diào)整后的新的合約單位，再根據(jù)期權(quán)合約的面值基本相同的思想，即調(diào)整前行權(quán)價(jià)格×調(diào)整前合約單位=調(diào)整后行權(quán)價(jià)格×調(diào)整后合約單位。由此，可以推算出，調(diào)整后的新的行權(quán)價(jià)格。具體的調(diào)整公式參見期權(quán)合約規(guī)則。

最后，關(guān)于上證50ETF期權(quán)還需要知道的是：

50ETF期權(quán)的到期月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，共4個(gè)月份。首批掛牌的期權(quán)合約到期月份為2015年3月、4月、6月和9月。

50ETF期權(quán)的最后交易日為到期月份的第4個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）。

50ETF期權(quán)的交易時(shí)間同股票的交易時(shí)間，上午9：15—9：25，9：30—11：30（9：15—9：25為開盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間），下午13：00—15：00（14：57—15：00為收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間）。行權(quán)時(shí)間比交易時(shí)間多半小時(shí)，延至15：30。

單個(gè)投資者（含個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者以及期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)，下同）的權(quán)利倉(cāng)持倉(cāng)限額為20張，總持倉(cāng)限額為50張，單日買入開倉(cāng)限額為100張。

單個(gè)投資者限價(jià)下單最大張數(shù)為10張，市價(jià)下單最大張數(shù)為5張。