深康佳A：扣非凈利潤四年連虧管理層頻繁變動影響業(yè)績

由于市場競爭加劇等原因，公司扣非凈利潤連續(xù)四年出現虧損，而管理層經常變動也對其業(yè)績產生不良影響。隨著轉型智能電視與互聯(lián)網銷售，公司力爭未來業(yè)績有所改善

曾經的老牌電視企業(yè)康佳集團股份有限公司（以下簡稱“深康佳”）如今也不得不面對業(yè)績下滑的風險。

自2011年以來，公司年報連續(xù)四年扣非凈利潤虧損，最大虧損額度高達4.8億元。同時，大股東與中小股東糾紛，管理層的頻繁更迭，也影響了公司的經營。

面對這種情況，深康佳將如何改善業(yè)績？隨著管理團隊的再次重建，未來公司又將如何發(fā)展？為了幫助投資者更好地了解公司的經營情況，《投資者報》記者于9月28日向公司發(fā)送采訪提綱，并很快收到了公司就相關問題的回復。

扣非凈利潤連續(xù)四年虧損

如果不是依靠非經常性損益的補貼，深康佳A的凈利潤已是連續(xù)四年出現虧損，改善業(yè)績成為公司當前需要面對的首要問題。

據Wind數據顯示，2011年～2014年公司扣非凈利潤均為負值，其中2014年虧損高達4.8億元。從公司發(fā)布的2015年中報看，業(yè)績仍在延續(xù)下滑趨勢：半年報扣非凈利潤虧損3.3億元，而去年同期虧損數額僅為1.7億元。

另外，受到非經常損益減小（投資收益同比下降）的影響，公司的凈利潤也首次出現了3億元的虧損，而同行業(yè)的TCL、四川長虹凈利潤則同比出現上升。

有收入沒利潤是造成公司業(yè)績不佳的重要原因，而這也直接反映在了毛利率上。從2012年起，深康佳的毛利率就開始逐年下滑，2015年中報銷售毛利率僅為12.9%，同比2012年中報時期18.7%下滑幅度超過30%。

公司為何會出現業(yè)績與毛利率連年下滑的情況呢？

對此，公司在回函中表示：“公司主營產品市場價格競爭激烈導致公司扣非凈利潤與毛利率連續(xù)下滑;公司董事局和管理層的變動對公司的業(yè)績有一定的負面影響，導致業(yè)績弱于同行業(yè)上市公司。未來，公司將在控制費用規(guī)模、保障毛利率和改善產品結構的前提下提升規(guī)模，進而實現業(yè)績的扭轉。”

從行業(yè)占比來看，由海信、TCL和創(chuàng)維組成的第一梯隊，已經與長虹、康佳等第二梯隊成員拉開距離。據相關數據顯示，2015年上半年，創(chuàng)維、海信與TCL的內銷市場份額分別為20%、18%和16%。而長虹、康佳分別為11%和9%。

面對行業(yè)壓力，彩電類公司未來將如何生存呢？

對此，華泰證券在家電行業(yè)2015年中報回顧中指出：黑電廠商整體面臨智能電視生態(tài)鏈重構壓力，快速轉變原有單純制造模式將成為左右未來能否可持續(xù)發(fā)展的重要因素。在傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定的同時，如何積極擁抱互聯(lián)網，探索新的發(fā)展路徑，將使得目前彩電廠商之間的分化更為突出。

隨著TCL、長虹等彩電公司的紛紛轉型，康佳于2014年也開啟了互聯(lián)網轉型之路，但轉型的成果似乎還未體現到對業(yè)績的貢獻上。近期，公司又將攜手天貓開啟網絡銷售新模式。對此，公司表示：“本公司與天貓的合作后可以為消費者提供更多內容、更佳服務、更優(yōu)體驗的智能電視產品，一方面將有助于增加本公司智能電視產品的銷量，另一方面本公司可獲得運營收入分成，從而拓寬本公司的收入渠道、增加本公司的收入。”

管理層變動致經營不穩(wěn)

除了行業(yè)壓力，業(yè)績不佳還與公司治理中出現的一些問題有著莫大的關系，尤其是管理層的頻繁變動更是給公司帶來了不良影響。

今年5月28日，深康佳董事會換屆選舉，大股東與小股東的代表比例為3：4，首次打破了康佳董事會一直由大股東主導的局面，大股東華僑城集團與中小股東由此展開董事會席位之爭。彼時，中小股東奪得深康佳7席董事會席位中的4席，并任命劉丹擔任公司總裁職務。

然而，時至9月，深康佳部分中小股東代表在9月10日的投票中明確倒向大股東華僑城，隨著劉丹、張民等4人辭職，此場大股東與中小股東的博弈似以后者出局而收場，代表華僑城的前任總裁重新掌權。

為何公司管理層頻繁更換？深康佳A是否又將回到過去的管理狀態(tài)中？面對有關管理層變動的相關采訪問題，公司并沒有詳細回答，僅表示：“大股東華僑城支持本公司進一步規(guī)范法人治理結構，建立市場化的激勵約束機制。”

前任總裁劉丹曾計劃進軍智能家居領域，而隨著劉丹的離職，公司的戰(zhàn)略方向會否有所改變？對此，公司回復稱：“公司將對相關業(yè)務進行梳理，并以此為基礎提出今后的發(fā)展戰(zhàn)略和方向。”

當然，華僑城作為公司第一大股東，也為公司帶來了國企改革概念。但相比之下，國企改革的速度要慢于TCL、海信等相關上市公司。

受益于上半年的大牛市與國企改革等題材，深康佳A的股價從1月開盤的3元最高上沖至6月的15元，漲幅超過5倍，并于6月中停牌。但隨著大盤快速回落，自9月股價復牌后股價出現補跌，曾連續(xù)出現7個一字跌停板，當前股價終于企穩(wěn)于5元左右，相比于TCL等家電類上市公司的跌幅較大。由于中報凈利潤為負，公司當前動態(tài)市盈率也為負值，需要投資者注意風險。