市場調整可視為主動回踩 “牛”味正在慢慢回來

上周（11月9日～11月13日），在市場反彈漸入佳境的同時，周五市場迎來了調整，兩市近百股跌停，其中近八成都是次新股。分析認為，市場主動回踩，當前大盤上升趨勢并沒有改變。

11月11日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署以消費升級促進產業升級，培育形成新供給新動力擴大內需，并決定推進醫療衛生與養老服務結合，更好保障老有所醫老有所養;同時，加快戶籍制度改革帶動住房、拉動家電等消費需求。分析人士認為，近期的宏觀經濟政策明顯開始向供給端發力，而非以往主要著眼于需求端。這其實是一個重大方向性的轉變，新的消費熱點也正在醞釀形成。

此外，市場回暖，催生兩融持續回升。業界分析人士認為，A股動蕩已經成為過去，未來市場進入“常態化”運行。雖然持續單邊上揚的行情很難再現，但“牛”的味道確實又慢慢回來了。

進入四季度，上市公司高送轉預期炒作行情又起。據數據顯示，Wind次新股指數四季度以來已經大漲55.4%，個股更是頻頻爆發，具有高送轉預期的次新股則成為滬深交易所龍虎榜常客。另外，在追逐高送轉的隊伍中，機構表現得十分積極。

私募機構人士表示，市場的不斷企穩，要更加珍惜手中的低價籌碼，隨著高送轉預期的不斷發酵直至落地，次新股板塊將出現不少投資機會。在第四季度，市場企穩上升的趨勢將更加明顯，近期部分機構，特別是私募對有高送轉預期的個股正在反復操作，一些公募基金也乘勢而上，四季度博取超額收益、提高業績排名的情況較為普遍。

多數基金表示，IPO重啟說明各方已認為市場已經好轉，不會制約市場目前的反彈。券商行情爆發意味開啟了牛市2.0，即步入績優藍籌股價值回歸為主的牛市。預計，近期券商及其影子股強勢上漲行情會延續，進而帶動銀行、保險等整個金融板塊上漲，甚至帶領大盤繼續走強。大盤已經恢復上漲態勢，機會面會大大拓寬，市場做多熱情也有望延續。

南方基金維持前期觀點，上證指數在突破3500點壓制后，進一步打開了上漲空間，有望在2015年底前收復4000點。

也有分析人士稱，“從波段節奏上來看，四季度下半段（立冬至年底），機會小于金秋收獲季，操作難度加大，震蕩回落不可避免。”

基金看市：

南方基金：重啟IPO不改慢牛行情

南方基金表示，當前股票市場已進入自我修復、自我調節階段，及時恢復和保持合理適度的新股供給，有利于增加市場活力，有利于完善資本市場的投資功能;同時，在機制上，取消打新預繳款等多項積極改進措施，有助于減少在打新時對貨幣市場的沖擊，更有利于提高IPO的運行效率，是資本市場制度建設的又一重大進展。同時，該基金認為，這也是未來向注冊制過渡的階段。短期來看，通過總結歷史經驗和對于資金需求的測算，南方基金認為，IPO重啟不會制約市場目前的反彈。

券商股強勢上漲，帶領上證指數沖擊3600點，而IPO重啟對券商亦是利好。券商行情爆發已經開啟了牛市2.0，即以績優藍籌股價值回歸為主的牛市。預計，近期券商及其影子股強勢上漲行情會延續，進而帶動銀行、保險等整個金融板塊上漲，帶領大盤繼續走強。本次IPO重啟也意味著監管層認為市場已經好轉，大盤已經恢復上漲態勢。維持前期觀點，上證指數在突破3500點壓制后，進一步打開了上漲空間，有望在2015年底前收復4000點。在交易策略上，需要靈活把握倉位，并積極關注各類主題性、結構性投資機會，自下而上優選個股。

博時基金：

IPO重啟不改市場短期趨勢

博時基金李權勝認為，此次重啟IPO，監管層并非只是簡單直接重啟新股融資，而是考慮完善現行的新股發行制度，其中一個重要的原則就是市值配售。“這就使得未來參與新股申購的資金必須要有持倉的要求。”相對于這一點，李權勝認為，在目前市場情況下，IPO重啟對市場中短期的負面影響可能并不會很大。

對于明年的市場，李權勝認為，跟今年四季度會比較類似，即風險和收益較為均衡，有一定的絕對收益空間。2016年，對收益率最大的正面刺激就是改革超預期，比如“十三五”規劃內容公布及習主席的詳細解讀，這也是近期市場表現較好的原因之一;相反，人民幣匯率的大幅波動則可能是未來一年投資中較大的不確定性因素，會對市場走勢有一定的負面影響。

泰達宏利：

IPO重啟說明市場進入正常軌跡

對于年末市場，泰達宏利表示，IPO重啟的消息說明各方已認為市場進入正常運行軌跡，有助于突破前期窄幅震蕩的格局，此時重啟IPO短期或對市場有調整壓力，但影響有限且并不改中期向好趨勢;同時向好的市場，從情緒和估值上，對新股或打新基金收益均有積極作用。建議在IPO全面正式重啟前，擇選新股獲配能力相對較強、投研實力穩定、打新經驗豐富的基金公司管理的混合型基金及時持有，實為較為穩妥的“打新”舉措。

金鷹基金：市場將以震蕩為主

金鷹基金王喆表示，近期市場雖然反彈，但難以走遠，后市將以震蕩為主。在大的經濟轉型背景下，經濟增長處于新常態，而且這個周期并非3至5年可以改變，因此，在這一過程中，經濟基本面難以出現持續轉好，更多是月度或者季度的小幅反彈。目前市場多重因素共同作用，一方面全世界范圍的“資產配置荒”，目前股市出現大力反彈，正是受流動性驅動，但流動性驅動持續的力度和方向，則取決于預期的變化和對風險的判斷，在沒有得到基本面支持下，這一輪反彈行情可能難以走遠。另一方面，四季度市場重要風險點是在匯率，未來人民幣匯率變化對市場影響巨大，在美元加息預期不斷提升下，人民幣面臨貶值壓力。一旦資本大規模外流，將導致流動性被動收縮，從而對市場構成明顯的沖擊。