遠(yuǎn)離初衷的小額信貸：影響力投資者期待太高了嗎？

如今，小額信貸已成為在全世界估值約680億美元的產(chǎn)業(yè)，擁有10年或更長久的大規(guī)模私人投資歷史。這個產(chǎn)業(yè)提供金融服務(wù)來幫助客戶管理資源——收入和資產(chǎn)擴(kuò)張后的一個關(guān)鍵功能。這些金融服務(wù)還可以滿足常規(guī)的和額外性需求，例如在歉收后提供延緩饑餓的食物，或是在健康危機(jī)中提供醫(yī)療護(hù)理和藥物。這些行為無疑幫助貧困的客戶更好地管理他們的資產(chǎn)，但是小額信貸已遠(yuǎn)離了它的初衷——增加貧困人群的收入并消除貧窮。哪里出現(xiàn)了問題呢？

我們認(rèn)為有兩個特征導(dǎo)致了這個令人失望的結(jié)果：1. 推動小額信貸不斷壯大的先驅(qū)從業(yè)者和隨后的影響力投資者假定小額信貸可以增加收入、減少貧困，并帶來其他的社會收益。大多數(shù)投資者將任何和小額信貸沾邊的行為視作影響力投資，而沒有向所支持的公司要求其創(chuàng)造的社會影響力的證據(jù)。

2. 從非營利性到營利性工具的轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變能夠幫助吸引資本并壯大企業(yè)規(guī)模，但是它鼓勵產(chǎn)業(yè)用利潤率和其他金融指標(biāo)來衡量成功，而非將關(guān)注點(diǎn)落在消除貧窮和長期改善金字塔底層人群的生活水平上。

那些營利的、股東資助的小額信貸公司或其他致力于減少貧困的企業(yè)沒有理由不能設(shè)定社會影響力的清晰目標(biāo)，并對它們增加的收入和財務(wù)、改善的健康、擴(kuò)大的教育承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。然而，假設(shè)一個規(guī)范的框架能夠保留這些當(dāng)務(wù)之急，多少投資的財務(wù)回報對于這些公司來說是合適的？多少就夠了？

在現(xiàn)實(shí)中，我們傾向于低估投資者的要求和動機(jī)。全球有很多中上層消費(fèi)者能夠驅(qū)車前往很遠(yuǎn)的地方，并付更高昂的價錢購買當(dāng)?shù)夭缓砷L激素的牛奶所制作的優(yōu)質(zhì)有機(jī)奶油，但是當(dāng)談到這些相同消費(fèi)者的投資組合時，我們假設(shè)這些購買沖動都消失殆盡。投資專家們會想當(dāng)然認(rèn)為他們的投資只配得上競爭性或超常回報。公共利益成為了風(fēng)險降低，對地球的擔(dān)憂成為了品牌價值。投資者的動機(jī)不像消費(fèi)者的動機(jī)，它簡化到只關(guān)注于一個價值，那就是使財務(wù)回報最大化。這與我們常有的邏輯和最近的數(shù)據(jù)不相符合。最新的摩根大通全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)調(diào)查表明，在125個受調(diào)查的影響力投資者中，54%期待“競爭性的市場收益率”財務(wù)回報，23%將目標(biāo)定在低于但是接近市場回報的收益率，23%追求保證本金。這支持了很多投資者事實(shí)上不要求“超常”或競爭性的財務(wù)回報的事實(shí)，他們正在將回報的概念發(fā)展為社會影響力。

即使我們拒絕54%尋求競爭性的市場回報率的影響力投資者，剩下46%的投資者為社會和環(huán)境影響力留有了很大的考慮空間。投資者可以從貧困者那里提取大量的財務(wù)回報嗎？當(dāng)然可以。這樣的例子在小額信貸領(lǐng)域歷史和其他“金字塔底部”商業(yè)中不勝枚舉。但是，不考慮道德和倫理，投資者必須拿到大量回報來確保足夠的資本流動性從而擴(kuò)大規(guī)模么？數(shù)據(jù)和邏輯都顯示，當(dāng)影響力空間逐漸發(fā)展，投資優(yōu)先級和價值變得更加清晰時，答案會急速變得否定。高度影響力投資機(jī)會存在于近50%的影響力投資者中，他們愿意接受伴隨更高風(fēng)險的減貧項(xiàng)目。

然而，很多影響力投資者困惑于一個社會企業(yè)盈利的意義。除了考慮投資的財務(wù)回報，影響力投資者必須首要考慮驅(qū)動企業(yè)前行的使命，以及企業(yè)為滿足這個使命所達(dá)成的成功。舉例來說，如果一個影響力投資項(xiàng)目旨在反抗貧窮，它必須能夠使窮人增加收入。相似的，如果一個社會企業(yè)通過營銷太陽能產(chǎn)品或服務(wù)減少碳排放，那么企業(yè)中的任何潛在投資者——影響力投資者——除了在財務(wù)回報上衡量成功，還必須在減少碳排放指標(biāo) 上衡量成功。這些要求可能看起來是不言而喻的，但是，令人驚奇的是，很多影響力投資者并沒有考慮過它們。

如今，很多影響力投資者傾向于有過高的期待，當(dāng)期待無法實(shí)現(xiàn)時，他們發(fā)現(xiàn)自己從不清楚其首要目標(biāo)和影響力投資的原因。對于那些希望尋求影響力投資者資金的商業(yè)來說，是時候建立他們要實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)和社會影響力的度量和標(biāo)準(zhǔn)了。如果影響力投資者發(fā)現(xiàn)自己只是關(guān)注于獲取的經(jīng)濟(jì)利潤，那么他們現(xiàn)在開始進(jìn)行嚴(yán)肅的深刻反省也為時不晚。