中國(guó)船舶大股東高位套現(xiàn)17億 稱源于資金壓力大

中國(guó)船舶第一大股東在股價(jià)偏高的四季度減持了4900萬(wàn)股，約17億元。公司稱，減持主要原因?yàn)榛I集發(fā)展資金，緩解資金壓力

3000點(diǎn)之上，一些大盤藍(lán)籌遭遇了大股東減持。中國(guó)船舶即是其中一員。

2014年12月9日，中國(guó)船舶發(fā)布減持公告。公告顯示，公司第一大股東中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱“中船集團(tuán)”）共減持公司總股本5%的股份，約6900萬(wàn)股，減持總金額約21億元。從Wind數(shù)據(jù)來(lái)看，公司此次減持的起始日期為2014年的1月3日，截止日期則在2014年的12月8日，減持市值約21億元。

中船集團(tuán)減持的資金量有多大？對(duì)比一下就可知曉。從Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，3000點(diǎn)以上被減持金額超過(guò)10億元的公司僅有11家，由此可以看出中船集團(tuán)減持的總金額的量非同一般。

就公司減持的具體原因，《投資者報(bào)》記者于2015年1月20日通過(guò)郵件方式向公司相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了詢問(wèn)。并于次日致電公司，公司表示將關(guān)注郵箱。但截至發(fā)稿前，記者尚未得到回復(fù)。

大股東高位減持17億

稱源于資金壓力

從公司公告中無(wú)法推測(cè)出中船集團(tuán)減持的平均成本與具體時(shí)間。

那么公司減持的具體成本該如何計(jì)算呢？從財(cái)報(bào)顯示的股東進(jìn)出信息中，《投資者報(bào)》記者看出大股東減持的端倪。公司2014年一季報(bào)顯示，中船集團(tuán)約減持2000萬(wàn)股，占總股本的1.5%。隨后，中報(bào)與三季報(bào)中沒(méi)有看到中船集團(tuán)的減持信息，因此，剩下的4900萬(wàn)股應(yīng)該來(lái)源于四季度的減持，具體日期為10月8日～12月8日。

其減持股份的成本大概是多少？中船集團(tuán)一季度減持1.5%的股份，減持時(shí)間為1月3日～3月底，從K線圖上分析，中國(guó)船舶的股價(jià)在18元～24元間，假設(shè)以均值21元粗略計(jì)算，則當(dāng)期減持金額在4億元左右。因此，剩下的在四季度減持的金額應(yīng)該在16億～17億元左右，而這個(gè)時(shí)期股價(jià)則在36元～46元之間，處于年度高位。從中也可以看出，中船集團(tuán)的大部分減持在高位進(jìn)行。

2014年12月9日的公司公告稱，控股股東中船集團(tuán)減持的原因意在緩解公司轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中的資金壓力。那么，中國(guó)船舶是否缺錢呢？

從其現(xiàn)金流量表看，公司2014年前三季度現(xiàn)金等價(jià)物約為-5億元。但是相比于2013年同期的-41億元已經(jīng)大幅減輕了。而且公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為2.4億元，相比于2013年同期的-32億元也有很大改善。可見(jiàn)，公司目前仍存在缺錢的狀況，不過(guò)相比于上年，公司的現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)了大幅改善。

另外，2014年前三季度公司總負(fù)債占總資產(chǎn)的63%，而流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的2/3，高達(dá)167億元。從中可以看出，公司未來(lái)一段時(shí)間周期內(nèi)確實(shí)存在一定的還款壓力。

凈利雖同比增9倍

市盈率仍高達(dá)300倍

從經(jīng)營(yíng)狀況看，公司2014年相比于2013年經(jīng)營(yíng)狀況有了明顯的改善，2014年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)922%，每股收益0.1元。

通常經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的上市公司，很少會(huì)出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比大增9倍的情況，而出現(xiàn)這種情況多數(shù)是由于上一年公司凈利潤(rùn)的基數(shù)較低造成的。從公司2013年三季報(bào)看，公司凈利潤(rùn)只有1300萬(wàn)元左右，而2014年前三季度凈利潤(rùn)約為1.4億元。

相應(yīng)的，由于2013年凈利潤(rùn)的基數(shù)比較低，雖然同比大增，每股收益卻不高，因此造成市盈率（TTM）已達(dá)300倍的情況。同行業(yè)比較可知，300倍的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出申萬(wàn)軍工（125倍）、申萬(wàn)船舶制造（130倍）的平均水平，估值已不低。

當(dāng)然，前兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳也并不是中國(guó)船舶一家的問(wèn)題。由于造船行業(yè)低迷，毛利率下降，造成了船舶類上市公司業(yè)績(jī)的普遍下滑。其中，廣船國(guó)際2012年每股收益0.016元，2013年每股收益0.02元；中船股份（現(xiàn)更名為*ST鋼構(gòu)）更是連年虧損，被打上了*ST的標(biāo)簽，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)；相比之下，中國(guó)重工的業(yè)績(jī)還算好些，雖然凈利潤(rùn)沒(méi)有同比增長(zhǎng)，但是每股收益始終保持在比較穩(wěn)定的水平，但是即使是這樣，主營(yíng)造船業(yè)務(wù)的收入占比也在連年下降。可見(jiàn)，在前幾年行業(yè)大背景不佳的情況下，造船公司的日子真的不好過(guò)。

最困難時(shí)期或已過(guò)去

海工業(yè)務(wù)成新亮點(diǎn)

隨著去年以來(lái)船舶類股票的大幅上漲，除了重組題材以外，造船行業(yè)是否回暖也是投資者熱議的話題。

其中，興業(yè)證券分析師曹陽(yáng)認(rèn)為，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，民用造船業(yè)目前已見(jiàn)底，但航運(yùn)造船整體卻仍存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩情況；民用造船行業(yè)未來(lái)3～5年直線反轉(zhuǎn)可能性不大，更多可能在低位波動(dòng)整理。對(duì)于A股造船板塊，曹陽(yáng)稱，考慮到國(guó)內(nèi)海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略實(shí)施的利好支撐，以及軍品和海洋工程業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以仍看好行業(yè)后市走勢(shì)。

英國(guó)權(quán)威海運(yùn)與造船咨詢機(jī)構(gòu)克拉克森也發(fā)布了2014年12月份中國(guó)船廠新船訂單分析結(jié)果。數(shù)據(jù)表明，近12個(gè)月，中國(guó)船廠的接單量呈下降趨勢(shì)，2014年整年接單量同比2013年下降了39.3%。

雖然寒冬還沒(méi)有完全過(guò)去，但是中國(guó)船舶的經(jīng)營(yíng)也存在著其他亮點(diǎn)。例如，公司的海洋工程業(yè)務(wù)（主要為海上鉆井平臺(tái)建設(shè)及維修）收益呈逐年上升趨勢(shì)。其中，2013年年報(bào)同比增長(zhǎng)141%，2014年中報(bào)同比增長(zhǎng)220%，未來(lái)可能成為中國(guó)船舶業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的新方向。

另外，中信建投研究員高曉春表示，從解決國(guó)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和提升對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力看，未來(lái)中國(guó)船舶、廣船國(guó)際最終整合為一家的可能性大，從當(dāng)前情況看，廣船國(guó)際成為中船集團(tuán)整體上市平臺(tái)的可能性較大。不管最終以哪個(gè)平臺(tái)上市，中國(guó)船舶背后的大股東整體上市與資產(chǎn)注入的概念都在，這也值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。