各種衍生品將相繼顯現威力

任何工具都是為人所用的，紅紅綠綠的KDJ線和圖表只是其形，背后的操作人才是其質

2015年1月19日星期一，真是讓人刻骨銘心的一天。滬指下跌7%以上，滬深300股指期貨各合約全線跌停，讓人觸目驚心。券商股的全線跌停，讓追漲殺跌的散戶們一日之內賬富縮水10%。分級基金的B類產品因其杠桿作用，單日跌幅在20%左右的也不在少數。但最慘烈的非滬深300股指期貨的多頭莫屬，近乎10倍左右的高杠桿，讓一大批倉位偏重的投指期貨多頭面臨巨損、爆倉和穿倉，推倒重來的命運就在眼前。

成敗只是其形，安危才是其質。筆者在這里要提點一下賭性很重的投資者們，不要妖魔化新生的衍生品，諸如股指期貨。任何工具都是為人所用的，紅紅綠綠的KDJ線和圖表只是其形，背后的操作人，才是其質。股指期貨高杠桿帶來了投機暴虧是不假，但是其生來并不是為投機而用的，而是為了股票現貨頭寸所提供的優良套期保值工具。活用好新生衍生品工具的套保功能，就能使其萌生出巨大的潛力。

很多人都在眼饞中信這個市場巨無霸在股指期貨上巨大的空頭頭寸，在計算中信在這波暴跌中獲得了多少暴利。其實，這只是臨淵羨魚的無用作法，并且，對中信的空單有很大的誤解。中信在股指期貨上的空頭頭寸很大部分是為其客戶股票現貨頭寸建立的套保盤，做的是股票現貨多、期指空的雙向操作，有了期指空單這一身堅韌無比的龍鱗甲，中信才得以在市場暴跌的漫天箭雨中得以生存。對只是生存而已。在這個殘酷的、叢林法則盛行的市場中，剩者為王，只有先活下去，才有資格談論發展，才有資格談論更高層面需求。

孔子曰：敏則有功。有沒有比股指期貨套保更便捷、更便宜的新生衍生品工具？有！就在眼前！最新的金融衍生品，期權！

再強調一下，請各位投資者不要妖魔化期權這一衍生工具。香港投機最盛的就是期權和渦輪產品，這不假。但任何工具都是為人所用的，巨毒情花的旁邊，就是救命的解毒藥——斷腸草，雖然名字很不好聽。

我們要認真的從期權的本質來進行分析，期權就是雙方在未來某一時間以約定的價格來交換某種資產的合約。下面的概念特別重要，那就是購買期權的投資者，無論是看漲期權還是看跌期權，其損失是確定的，就是購買期權的權利金，而收益從理論上講是無限的。買進和期指頭寸相反的期權合約，就相當于給股票現貨、股指期貨的裸單邊頭寸上了一份保險，準備好了一副“降落傘”，一旦飛機失事，期權就成為了一根實實在在的救命稻草。買進和股票現貨、股指期貨頭寸相反的期權合約，近似于穿過時間隧道，到過去進行交易，而這張時間隧道的船票價格，就是買進期權合約的價格。

再回到實際中來，2月9日將推出的是華夏50ETF期權，和目前滬深300股指期貨的標的并不一致，但這并不妨礙股指期貨投資者借助期權工具進行結構性避險的操作。據筆者測算，價值1億的滬深300股指期貨多頭合約，用一張買進看跌價值為300萬的華夏50ETF期權就可以做到完全避險。股指一馬平川的漲上去，輸就輸這300萬，這對于擁有1億頭寸的股指期貨多頭的巨大贏利來說，基本上是不值得一提的微小成本；而一旦出現了2015年1月19日星期一這樣的崩盤行情，所有人都會慶幸自己還有這么個“降落傘”，沒有直直的從飛機上掉下去。

通過參與期權產品，確實能做到在以很低的期權成本和交易風險，來謀取高收益的局面。這是金融市場最具潛力的業務。中國期貨及衍生品市場馬上要真正進入“對沖基金時代”，小伙伴們，準備好了沒？

（本文作者就職于五礦經易期貨北京豐臺營業部 ）