結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)輪流呈現(xiàn) 券商稱(chēng) “2015要精選個(gè)股”

繼續(xù)“關(guān)注跌出的機(jī)會(huì)，注意漲出的風(fēng)險(xiǎn)”，正在成為券商策略師們對(duì)下一階段行情的共識(shí)

長(zhǎng)城證券：

指數(shù)保持箱體震蕩等待方向性信號(hào)

長(zhǎng)城證券稱(chēng)，短短一周時(shí)間，股指不僅創(chuàng)了近年最大單日跌幅，也創(chuàng)下最大單日漲幅，均源自證監(jiān)會(huì)兩融監(jiān)管的政策。真可謂成也蕭何敗也蕭何。目前金融板塊行情得以持續(xù)，背后的推動(dòng)因素是存量50萬(wàn)以下信用賬戶(hù)目前仍正常運(yùn)作，這么一大塊蛋糕券商自然不愿舍棄，而管理層的表態(tài)也模糊不清。無(wú)論如何，兩融的監(jiān)管加強(qiáng)是既存事實(shí)，對(duì)于存量，估計(jì)如果股市不出現(xiàn)連續(xù)大漲，管理層強(qiáng)化對(duì)違規(guī)存量進(jìn)行處理的可能性不大，但新的信用賬戶(hù)的開(kāi)設(shè)放緩是必然，而銀行資金借道進(jìn)入兩融也會(huì)受到更有力的監(jiān)管，會(huì)使得新增資金入場(chǎng)趨緩。創(chuàng)業(yè)板近期的上漲使得從小股票轉(zhuǎn)移至大股票的動(dòng)力減弱，尤其是熱衷于小股票的投資者。投資策略方面，傾向于指數(shù)保持箱體震蕩，等待新的方向性信號(hào)，中線建議逢低布局國(guó)企改革。

中金公司：

先破后立選股應(yīng)趨低估值高盈利

中金公司認(rèn)為，近期全市場(chǎng)短期波動(dòng)率驟降，差異化選股實(shí)際收益率已有所好轉(zhuǎn)。全市場(chǎng)看，因子收益情況普遍改善：除始終貢獻(xiàn)穩(wěn)健收益的價(jià)值與盈利，質(zhì)量收益亦由負(fù)轉(zhuǎn)正，顯示行情風(fēng)格如預(yù)期逐步回歸基本面；反轉(zhuǎn)因子同樣表現(xiàn)不俗，顯示超跌股已開(kāi)始受到關(guān)注。分板塊看，藍(lán)籌與成長(zhǎng)中因子表現(xiàn)高度統(tǒng)一：價(jià)值因子均一騎絕塵，盈利稍貢獻(xiàn)正收益，而其余因子則乏善可陳，體現(xiàn)前期行業(yè)風(fēng)格快速切換的背后實(shí)際上是主力資金對(duì)洼地股的輪炒，符合牛市中同板塊個(gè)股在輪動(dòng)中實(shí)現(xiàn)普漲的邏輯。故下階段對(duì)投資者而言，選股仍應(yīng)趨低估值高盈利，具體應(yīng)包括前期為主力資金忽略的滯漲績(jī)優(yōu)股以及本輪消息沖擊下超跌的洼地藍(lán)籌。

中金公司稱(chēng)，在近期投資機(jī)會(huì)方面，目前已漸入年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告與高送轉(zhuǎn)預(yù)告高峰期，事件驅(qū)動(dòng)將提供確定性較強(qiáng)的投資機(jī)會(huì)，投資者亦可密切關(guān)注。

國(guó)泰君安：牛市未到半山腰

國(guó)泰君安稱(chēng)，從中期視角來(lái)看，牛市還沒(méi)到半山腰，此輪“改革牛”有三波。第一波14年7月-12月，快牛階段，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自改革提速降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，政策寬松，過(guò)度悲觀的預(yù)期和估值修復(fù)，居民大類(lèi)資產(chǎn)配臵變化，增量資金從影子銀行和房市流入股市。

第二波2015年初，慢牛階段，波動(dòng)加大。改革提速被市場(chǎng)確認(rèn)，紅利釋放尚需時(shí)日；增速換擋的底部區(qū)間逐步探明，經(jīng)濟(jì)失速尾部風(fēng)險(xiǎn)消失，去產(chǎn)能去杠桿仍在進(jìn)行；估值修復(fù)進(jìn)入合理區(qū)間，中樞上移尚待利率下降、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和盈利改善的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)；監(jiān)管層從呵護(hù)牛市到期待慢牛，監(jiān)管兩融和委托貸款，投資者有去杠桿意愿，增量資金流入減少等。

第三波2015年下半年以后，可能有一波大行情。監(jiān)管層釋放利好以推出注冊(cè)制，IPO供給增加擔(dān)憂(yōu)被前期消化和緩解；經(jīng)濟(jì)探底，物價(jià)擺脫通縮，企業(yè)迎來(lái)盈利曙光；國(guó)企改革、十三五規(guī)劃等重磅政策落地；政策寬松，利率進(jìn)一步下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升，估值中樞上移。

報(bào)告綜合判斷，并提出對(duì)2015年大類(lèi)資產(chǎn)配臵的看法：一季度在流動(dòng)性寬松、物價(jià)通縮、風(fēng)險(xiǎn)偏好略有下降的背景下，可能是配臵固收類(lèi)產(chǎn)品的好時(shí)機(jī)，權(quán)益類(lèi)關(guān)注京津冀、國(guó)企改革、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、十三五規(guī)劃主題。2015年股市可能先抑后揚(yáng)，如果有大行情，節(jié)點(diǎn)在下半年注冊(cè)制推出前后。