臺灣經驗對股市投資者的啟示

當前中國政府救市，希望通過人為制造股市的供求關系，把股價托在一個理想的區間，這種想法只是在讓股市短期企穩可行，但最后還得放棄這種政府人為的托市，并讓股市的價格回到其市場所認可的區間。

當前中國經濟走的路，好像是我國臺灣及日本當年走過的路在重演。經濟快速增長，貨幣升值，資產價格泡沫吹大，股市及樓市泡沫破滅，經濟增長又回原點。但是，由于對資產泡沫破滅處理方式不同，兩個地方最后的經濟結果有很大不一樣，日本在資產泡沫破滅之后出現經濟“迷失的20年”，臺灣則很快走出資產泡沫破滅的困境。

在上世紀60-80年代，臺灣經濟出現快速增長及騰飛，強勁增長的外貿出口，不僅使得臺灣的貿易順差在80年代快速擴張，而且在固定的匯率制度下使得外匯儲備快速增加。在這種情況下，臺灣不得不放棄固定的匯率制度并讓臺幣升值，新臺幣從1美元對40元新臺幣很快升到1美元對24元新臺幣，升值幅度達67%以上。

隨著新臺幣的升值，大量國際熱錢流入臺灣。很快催生臺灣兩大泡沫，即股市和房地產泡沫。當時臺灣股市大漲，從1985年的600點狂漲到1990年2月的歷史最高點12495點，在5年多的時間里臺灣股票差不多上漲了20倍以上。

為了抑制股市泡沫，臺灣不得不宣布恢復征收股票利得所得稅，臺灣股市隨之暴跌。為了穩定市場，政府當局不得不放棄征收股票利得所得稅，并由交易所組織財團法人、上市公司及銀行進場護盤股市，股市再次開始反彈沖高。但經過瘋狂上漲之后，在之后的7個月里，臺灣股市跌回到2000點附近才企穩，暴跌了10000多點。有些上市公司的股票更是暴跌98%以上。

在房市股市價格快速上漲時，全民炒股炒房也是當時臺灣普遍現象。這時個人及企業都不愿意做實體經營，更不愿意做實實在在的企業生產，而是都去炒股炒房。但是當股災之后，這些企業及個人都一貧如洗，甚至于背上一身債務。同樣房地產泡沫破滅也從此進入了一個歷時15年的嚴冬期。

不過，從80年代末開始，臺灣采取了一系列金融改革措施來化解兩大資產泡沫的問題，如開放外匯管制、鼓勵企業對外投資、實行利率市場化、收緊過多的流動性等，從而引發兩大泡沫的破滅。但這也促使了臺灣經濟開始全面轉型，如企業對外投資及高科技的發展等，很快就讓臺灣經濟走出當年兩大泡沫破滅的陰影。

就近幾年中國經濟所走過的路來看，真的是在臺灣經歷的路上重演。2000年以來的外貿出口迅速增長，貿易順差快速增加，迫使人民幣不斷持續升值，人民幣升值又使外國熱錢不斷地涌入中國，房地產泡沫四起，最后市場過多的流動性又不得不涌入股市，催生中國股市的泡沫。但是中國股市泡沫催生，盡管其股價上漲速度同樣十分可觀，但是其延續的時間沒有臺灣長，所催生的股市泡沫也沒有臺灣大。這應該是好事。

不過，從臺灣所走過的路也應該看到，股市泡沫破滅后的調整并非是一蹴而就的，而是一個相當漫長的過程。股市泡沫破滅后，政府救市可能導致股市的短期反彈，但是這種短期反彈經過時間最后還是會回到它原有的價格區間上，任何遠離實體經濟的托市都是托不住的。所以，當前中國政府救市，希望通過人為制造股市的供求關系，把股價托在一個理想的區間，這種想法只是在讓股市短期企穩可行，但最后還得放棄這種政府人為的托市，并讓股市的價格回到其市場所認可的區間。

還有，股市的企穩還得有一個漫長的過程，所以投資者根本就不要指望當前政府救市應該產生什么效果，更不要希望讓股市的指數維持在哪個區間。在新的市場環境下，投資者應該想想自己能夠做什么？如果覺得風險過高，靜觀也不失是一種投資策略。可見，臺灣所走過的路，應該給中國投資者不少啟示。