基金“T+0”來襲 18股基“誰站在風口”

第一個吃螃蟹的往往占據市場先機，所以，很多事情的先河者總是更易受人關注。這不，1月9日，隨著滬深證券交易所的一紙通知，跨境ETF和LOF基金獲準從1月19日起開展日內回轉交易（俗稱“T+0”），一時之間，哪些股票型基金（以下簡稱“股基”）被包含在名單之內？誰將站在風口最受益？投資者要如何參與？等等諸如此類的話題迅速地引起了投資者熱情關切。《投資者報》記者也第一時間對此進行了梳理，以期能對投資者有所幫助。

18只首批受益

ETF是交易型開放式指數基金的簡稱，其通常又被稱為交易所交易基金（Exchange Traded Funds），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。目前國內推出的ETF基本上是指數型基金，其交易價格、基金份額凈值走勢與所跟蹤的指數基本一致。因此，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數，可取得與該指數基本一致的收益。此次上交所新增的4只“T+0”基金均為股票型跨境ETF，分別為易方達H股ETF（510900）、華安德國30（513030）、納指ETF（513100）、博時標普500（513500）。

除了上交所新增的4只ETF，此次新增的兩類“T+0”交易基金中，還有14只基金在深交所上市交易。其中既有跨境交易型開放式基金（ETF），也有跨境上市開放式基金（LOF）。分別為華夏恒生ETF（159920）、南方中國（160125）、華安標普全球石油（160416）、南方恒生H股（160717）、嘉實黃金（160719）、易方達黃金（161116）、國投新興（161210）、招商金磚（161714）、銀華通脹（161815）、華寶油氣（162411）、匯添富黃金（164701）、工銀資源（164815）、信誠四國（165510）、信誠商品（165513）。

值得一提的是，LOF基金是指通過深交所交易系統發行并上市交易的開放式基金。LOF基金與其他基金最大的不同是投資者既可以選擇在銀行等代銷機構按當日收市的基金份額凈值申購、贖回，也可以選擇在深交所各會員證券營業部按撮合成交價買賣，簡單地說，它是一種跨市場基金。投資者可以利用它的這一特性進行跨市場套利。

比如，在股市大跌時，由于交易所市場上LOF基金拋盤大于買盤，引起LOF基金價格大幅下跌，其下跌幅度會遠遠大于其凈值的下降幅度。因此投資者完全可于T日在交易所市場上買入折價率高的LOF基金，然后去證券公司辦理轉托管手續（轉托管費用約為30元/筆），在T+1日投資者便可在證券公司以基金凈值贖回LOF基金。只要T+1日的LOF基金凈值扣除手續費后高于T日在交易所市場的買入價，投資者就可以實現套利，價格相差越大獲利越多。

同樣，在LOF基金出現溢價的情況下，投資者也可以在證券公司以凈值買入LOF基金，轉托管后于T+1日在交易所市場拋售LOF基金完成套利。

易方達H股ETF領銜

由于易方達H股ETF是此次獲批T+0產品中與A股市場關聯最密切的跨境ETF，投資價值受到市場熱點關注，因此行情迅速升溫。在消息公布之后的首個交易日的1月12日，易方達H股ETF成交量較前一日猛增134%，收盤價逆勢上漲6.35%，基金總規模和單日成交額都創下近兩年來新高。國投瑞銀全球新興市場精選股票型基金（LOF）漲幅也達到5.68%。

對于易方達H股ETF的強勁表現，資深業內人士指出，跨境ETF在T+0后將會極大吸引市場目光。而此次一同獲批的4只跨境ETF中，其余3只都是歐美指數ETF，盤中交易時間與A股也不一致，只有易方達H股ETF與A股市場密切關聯，因此其投資價值受到市場熱點關注。

此外，易方達H股ETF緊密跟蹤H股指數，2014年三季報顯示，基金前十大重倉股為中國銀行、工商銀行、建設銀行、中國石油、中國石化、中國人壽、中國平安、農業銀行、神華能源和中國電信，均是近期在A股市場上響當當的領漲先鋒。

公開資料顯示，自2014年四季度以來，易方達H股ETF一直漲幅領先。銀河證券數據顯示，H股ETF在2014年的凈值增長率為13.60%，而同期香港恒生指數的年度漲幅僅為1.23%，H股ETF大幅跑贏大市。

投資者不宜盲目追高

據中國證監會透露，此前已批準滬深兩市的黃金ETF、債券ETF、貨幣ETF實行T+0交易，主要考慮就是其投資標的實行T+0。對兩市交易的投資標的實行T+0的所有跨境ETF和跨境LOF實行T+0交易，與上述邏輯一致。

博時基金指數投資部總經理王紅欣認為，當日回轉交易的推出，對跨境ETF具有重大意義。T+0回轉交易讓ETF二級市場具有很好的流動性，也吸引了更多的投資者參與。他介紹說：“目前已上市的跨境ETF的大致可以分為兩類，一類是港股ETF，一類是跨國界的跨境ETF。港股的交易時間和A股交易時間重疊，加上滬港通的開通，港股ETF實施T+0交易后，有利于投資者進行場內套利，使港股ETF二級市場更加活躍，流動性更好。跨境ETF比較難進行一二級市場的套利，由于T+0交易的開通，使得套利變成可操作性。對于第二類跨國界的跨境ETF，雖然交易時間和A股不重疊，但是由于部分指數有24小時交易的期貨，投資者可以根據期貨的走勢，參與二級市場的交易，T+0交易的開通同樣也會有利于ETF的流動性。”

“T+0交易是海外主要證券市場普遍采用的交易制度，跨境ETF由于投資標的大多實施T+0交易，跨境ETF實施T+0交易更加符合投資習慣，使其投資價值進一步提升。 跨境ETF實施T+0交易后，投資者可以在成交當日內交收前全部或部分賣出，使單筆資金可單日多次循環，極大地提高了投資者的資金周轉率。借助資金當日回轉的機制，為偏好于日內高頻交易的投資者帶來了境外ETF投資新玩法。 不過投資者也要注意，對T+0產品需理性投資，不要盲目追高，避免基金價格波動暴漲、暴跌而遭致損失。”中信建投證券分析師告訴《投資者報》。