利率市場化對國有商業銀行盈利模式影響分析

摘 要：目前我國利率市場化進程不斷加快以及存款保險制度的實施進一步加劇了銀行業的激烈競爭程度，商業銀行以利差為主的傳統盈利模式受到了嚴峻考驗。本文基于5大國有商業銀行2005—2014年的相關數據，采用面板回歸模型對國有商業銀行收入結構對盈利能力的影響進行計量分析，實證結果表明：國有商業銀行凈利潤對凈息差的變動非常敏感，中間業務收入對國有商業銀行凈利潤的貢獻大于利息凈收入最后本文將對國有商業銀行的盈利模式轉型提出相應的對策建議。

關鍵詞：利率市場化；國有商業銀行；盈利模式；中間業務；利息凈收入

中圖分類號：F822 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2015）06-0066-07

一、引言

利率市場化改革在我國金融體制改革中發揮著非常重大的作用。按照十八屆三中全會提出了“完善金融市場體系、加快推進利率市場化”的戰略要求，我國已于2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制。在2015年兩會上央行行長周小川也表示今年存款利率上限的解除的概率非常高。2015年3月31日，國務院公布《存款保險條例》，同時宣布將于5月1日開始實施存款保險制度。存款保險制度是利率市場化的前提，該制度的執行意味著利率市場化開始加速。由此可見，我國利率市場化改革的進程與速度正在逐步加快。而利率市場化的加快推進也將會對國有商業銀行的盈利產生重要影響，本文就將研究利率市場化對我國國有商業銀行盈利的影響，并將對我國國有商業銀行的盈利模式轉型提供參考性的建議。

二、 文獻綜述

（一） 國外文獻綜述

國外學者對商業銀行盈利模式的研究側重于對于非利息收入對銀行盈利的影響。有的學者認為非利息收入對銀行盈利將產生積極影響。Ana Lozano-Vivas and Fotios Pasiouras（2006）通過實證分析的方法得出，非利息收入對銀行盈利能力貢獻度很大，相對其他的傳統業務，非利息收入顯著提高了銀行的盈利率[1]。愛爾蘭的商業銀行的盈利模式是非利差主導型的，Rima Turk Ariss（2010）運用2000—2006期間13個國家的銀行數據比較了愛爾蘭銀行與其它的傳統銀行的競爭力，結果表明愛爾蘭銀行的盈利能力顯著地提高了它的市場競爭力[2]。

也有學者認為非利息收入將對商業銀行的盈利產生負面影響。Stiroh（2004）以美國商業銀行1997—2004年數據為樣本，考察非利息收入的增加對美國銀行控股公司風險和收益的影響[3]。研究發現：非利息收入占比高的銀行，其凈資產收益率并不比其他銀行高，但是其收益波動性顯著高于其他銀行，這說明非利息收入并未提高銀行的盈利水平。Pasiouras（2008）就通過DEA方法和 Tobit 模型對希臘商業銀行的測定中發現，非利息收入對銀行效率并無明顯的影響[4]。Calmes等人（2009）借鑒Stiroh的方法，發現雖然加拿大銀行業擴大了非利息業務的規模與范圍，但并沒有顯示出其對銀行的正面效應[5]。

（二） 國內文獻綜述

目前國內已有很多學者研究了我國的商業銀行盈利模式，并指出了當前我國商業銀行盈利模式的缺點。顏婧宇（2011）認為我國商業銀行還處在由傳統盈利模式向非傳統業務類型的盈利模式轉變的過渡階段，商業銀行需要積極轉變自身盈利模式，但在各項條件還未完全具備的條件下，仍舊要堅持以利差為主的傳統業務的發展模式。同并在發展中逐步轉變盈利模式，實現成功轉型[6]。赫國勝（2010）對非利息收入與銀行盈利能力進行了實證分析，并提出發展非利息收入的對策：一是提高非利息收入所占的比重；二是調整非利息收入結構，重點發展交易業務，調整手續費及傭金收入結構。三是大力進行業務創新[7]。陸靜、阿拉騰蘇道、尹宇明（2013）研究表明非利息收入和非存款融資有助于提高商業銀行的盈利能力，同時他們分析基準利差和 GDP 增長率等宏觀經濟環境因素也會影響到銀行的盈利能力，中國銀行業的發展需要構建多渠道的盈利路徑[8]。而另一些學者實證結果卻得到相反的結論。王菁和周好文（2008）對中國 12 家商業銀行1996—2006年的數據進行分析，得出銀行非利息收入與資本收益率之間呈顯著且穩定的負相關關系的結論[9]。婁迎春（2008）以2000—2005年中國12家商業銀行為樣本，建立混合面板數據模型，發現非利息收入占比越高、銀行的盈利性越差，原因在于非利息收入開展的前期要承擔過高的費用，從而對銀行當期利潤造成負面影響[10]。

（三） 關于文獻綜述的評價

綜上所述，我們可以看到商業銀行盈利模式主要分為利息收入和非利息收入，而非利息收入主要中最主要的部分是中間業務收入。國內外學術界對于非利息收入能否提高商業銀行的盈利水平得出了兩種相反的結論。從以往的研究數據上看，對于我國商業銀行盈利模式的分析大多側重于定性分析方面，指出我國商業銀行當前的盈利模式現狀及存在的問題，并提出相應的對策建議。最近也有學者研究利率市場化進程中利差收入和中間業務收入對商業銀行盈利的影響，但很少有學者研究利率市場化對國有商業銀行盈利模式的影響，這也正是本文所要研究的問題。

二、國有商業銀行盈利模式現狀

利潤最大化是每家國有商業銀行所追求的目標，因而盈利能力是每家國有商業銀行所最關心的，利率市場化改革將直接影響到國有商業銀行的營業收入以及凈利潤，更為重要的是改變國有商業銀行的盈利結構。本文就將以2005—2014年間五大國有商業銀行的相關數據作為樣本來分析利率市場化對國有商業銀行盈利模式的具體影響①。

（一）五大國有商業銀行凈利潤增長率情況

由表1可知，我國五大國有商業銀行的凈利潤的同比增長率總體上是呈下降趨勢的，特別是從2010年開始，五大國有商業銀行的凈利潤增長率持續下降，且2014年五大國有商業銀行的凈利潤增長率全部都在9%以下，與之前較高的利潤增長率相比國有商業銀行的凈利潤增長幅度越來越小。

（二）國有商業銀行營業收入構成

國有商業銀行的營業收入主要包括利息凈收入、手續費及傭金凈收入及其他非利息收入。利息凈收入是國有商業銀行營業收入的最主要的組成部分，它是利息收入與利息支出的差額。手續費及傭金凈收入是國有商業銀行中間業務收入的最主要的來源。手續費及傭金凈收入等于手續費及傭金收入減去支出，手續費及傭金收入包括結算與清算手續費、代理業務手續費、顧問和咨詢費、銀行卡手續費、電子銀行業務收入、托管及其他受托業務傭金、承諾手續費和其他。其他非利息收入主要包括投資損益、公允價值變動損益、匯兌損益和其他業務收入。

（三）國有商業銀行利息凈收入分析

由表3可知，五大國有商業銀行利息凈收入同比增長率從2007—2009年基本上都呈遞減態勢，由于受到2008年全球金融危機的影響，2009年國有商業銀行利息凈收入基本上都呈負增長。雖然2010年情況有所好轉，五大國有商業銀行利息凈收入的同比增長率幾乎全部超過20%，但是2011、2012、2013連續三年同比增長率持續下跌，2014年除交通銀行繼續下跌之外其余四家國有商業銀行的增長率有所上升。

從圖1可以看出，國有商業銀行的利息收入主要來源于客戶貸款和墊款總額、債券投資、存放中央銀行款項和存放同業款項及拆出資金這四大部分。其中，客戶貸款和墊款總額占整個國有商業銀行利息收入的72.37%，是其最主要的利息收入來源。

從圖2可以看出，國有商業銀行的利息支出主要來源于客戶存款、同業存拆入及對央行負債和發行債券這三個主要部分。其中，客戶存款占整個國有商業銀行利息支出的78.41%，是其最主要的利息支出來源。

（四）國有商業銀行中間業務收入分析

中間業務是指商業銀行代理客戶辦理收款、付款和其他委托事項而收取手續費的業務。商業銀行在辦理中間業務時不需動用自己的資金，主要是利用銀行自身的業務、技術、設施、信用和人才等優勢，代理客戶完成收付和其他委托事項，向客戶提供多種多樣的金融服務并收取相關的手續費。具體可以分為以下幾類：支付結算類中間業務、銀行卡業務、代理類中間業務、擔保類中間業務、承諾類中間業務、交易類中間業務、基金托管業務、咨詢顧問類業務和其他類中間業務。

從表4可知，五大國有商業銀行中間業務收入同比增長率在2007年達到頂峰，增長率全部超過了69%，甚至有3家國有商業銀行超過了100%。由于受到2008年全球金融危機的影響，五家國有商業銀行中間業務收入同比增長率持續降低，2009年到2011年同比增長率有所增加，2012年幾乎都達到增幅的最低點，同比增長率均在8.9%以下。2013年情況有所好轉，同比增長率均超過了10%，2014年增長率又相繼下降。

由圖3可知，五大國有商業銀行的中間業務收入主要包括代理業務手續費、銀行卡手續費、結算與清算手續費、擔保及承諾和資產托管。這五部分占中間業務收入的66.78%。這說明我國國有商業銀行傳統型中間業務收入仍然占比較高。

（五）國有商業銀行盈利模式存在的問題

1.營業收入依然主要依賴于利差收入。雖然國有商業銀行利息凈收入同比增長率持續降低，但利息凈收入占各大國有商業銀行營業收入的比重仍然維持在75.9～82.6%的高位，利差收入仍然是國有商業銀行利潤的主要來源，而且利率市場化改革過程中，大型客戶議價的能力會逐漸變強，他們會要求降低貸款利率。同時國有商業銀行為了多拉存款就會主動提高存款利率，從而就會逐漸縮窄存貸款利差，最終導致國有商業銀行凈利潤增長率逐年下跌。

2.中間業務的發展存在不少問題。

一是中間業務收入對經營效益的貢獻仍然不足。2014年我國五大國有商業銀行中間業務收入占各個國有商業銀行經營收入的比重位于15.3～20.2%之間，而且近幾年國有商業銀行中間業務收入的增長率持續下降，這說明國有商業銀行的中間業務收入對各個銀行營業收入的貢獻率依然較低。據統計，國際上商業銀行的中間業務收入一般占總收入的40～50%，有的銀行占比更高，超過70%①。二是中間業務品種少且手段單一。代理業務手續費、銀行卡手續費、結算與清算手續費、擔保及承諾、資產托管等國有商業銀行的傳統中間業務收入占比66.78%，而現金管理、項目融資、收購兼并顧問等新興且收益回報率相對較高的業務發展水平較低。這樣會導致國有商業銀行中間業務同質化趨勢加強，每個國有商業銀行都缺乏自己的特色的中間業務與產品，從而國有商業銀行的營業收入增長緩慢。

三、實證分析

（一）變量選取及模型構建

前面一部分內容我們分析了存貸款凈利差變動和中間業務收入變動對國有商業銀行凈利潤的影響，但并沒有對比利息凈收入和中間業務收入對商業銀行凈利潤的拉動作用有何不同。下面我們將繼續以國有商業銀行的凈利潤作為被解釋變量，同時加入利息凈收入（NII）這一解釋變量，從而來對比分析國有商業銀行的利息凈收入和中間業務收入對凈利潤的拉動作用的大小。

我們依然選取國有五大商業銀行從2005—2014年的年度報表數據做為樣本，對國有商業銀行利息凈收入和中間業務凈收入對凈利潤的推動作用進行比較分析，建立以下模型進行實證分析：

（二）回歸分析

經檢驗各個變量單位根檢驗不平穩①，然后對各個變量再進行一階差分單位根檢驗，得到下表：

由P值我們發現這兩種檢驗方法均在5%水平下拒絕原假。故五大國有商業銀行的變量存在一階單整。故對方程的面板數據進行協整檢驗，這里釆用了Kao檢驗得到檢驗變量之間的關系。結果如下表所示：

通過以上結果得知協整結果拒絕原假設，表示變量間存在長期均衡關系，可以建立混合模型和截面固定效應模型。通過混合模型和截面固定模型輸出結果后，通過點擊Fix/Random effect Testing，選擇Redundant Fixed Effects Tests，得到檢驗結果如表7所示：

檢驗拒絕混合模型假設。故選擇固定效應模型更優，得到下表所示的回歸結果：

我們發現國有五大商業銀行方程整體擬合優度比較好，可決系數與調整的可決系數均超過了99%，并且系數的t檢驗都很顯著，說明模型整體的解釋力度較好，我們得到國有五大銀行的回歸方程為：

國有五大商業銀行方程整體擬合優度比較好，可決系數與調整的可決系數均超過了99%，并且系數的t檢驗都很顯著，說明模型整體的解釋力度較好，得到國有五大銀行的回歸方程為：

其中虛擬變量D的定義是：

Di=1，如果屬于第i個個體，i=1，2，3，4，50，其他

其中，i=1表示中國銀行，i=2表示中國農業銀行，i=3表示中國工商銀行，i=4表示中國建設銀行，i=5表示交通銀行。

（三）回歸結果分析

由表8可知，中間業務凈收入前面的系數為1.265，而利息凈收入前面的系數為0.240，中間業務收入前面的系數大于利息凈收入前面的系數，這表明對于五大國有商業銀行來說，中間業務收入每增長一億元，凈利潤將增長1.265億元；利息凈收入每增長1億元，凈利潤將增長0.240億元。目前我國國有商業銀行中間業務收入對凈利潤的拉動作用大于利息凈收入的作用，且中間業務凈收入前面的系數大于1，說明中間業務收入對于國有商業銀行凈利潤的影響具有多倍擴張的乘數效應。通過上文的分析，我們得知目前來講，國有商業銀行的中間業務收入主要集中于結算與清算業務、代理業務、銀行卡業務等傳統業務，而國有五大行對傳統中間業務具有統治地位，同時國有商業銀行由于其實力雄厚，在理財業務、擔保業務、咨詢業務等新型中間業務上發展也較快，而這些新型的中間業務相比于傳統型的中間業務，具有更多的發展潛力和盈利能力。所以，當利率市場化不斷改革時，盡管國有商業銀行的利息凈收入會有大幅下降，但是國有商業銀行可以大力發展中間業務尤其是新型的理財業務、咨詢顧問業務、擔保業務等，從而可以改善國有商業銀行的盈利結構，增加利潤并且提升自己的競爭力。

五、政策建議

利率市場化條件下國有商業銀行的轉型方向應該是在繼續保持全面協調發展各項業務的同時，要不斷地優化結構，并且要打造屬于自己的獨特的業務品牌，形成自己的拳頭業務，從而爭取發展成為業務既全面且有自己特色的綜合化銀行。

（一）國有商業銀行應該優化調整客戶結構，以此來維持信貸業務相對較高的凈利差水平

隨著利率市場化進程的深入以及資本市場的發展，大項目、大客戶對貸款的需求將相對減少并且貸款的利率水平會因為大客戶議價能力較高而變得相對較低。為此，國有商業銀行要調整自己的風險偏好，不要再把信貸的重點放在一些大型國企等大客戶身上，相反要擴大中小企業和消費者個人的貸款比重，要積極地擴展“三農”領域和消費領域貸款，要真正做成普惠金融，這樣就可以保持一定的凈利差水平。

（二）國有商業銀行應該加強金融創新，提高非信貸業務收入比重

首先要加快存款替代型產品的創新，可以發展一新型的中間業務。比如可以發展理財業務、擔保業務和咨詢業務等新興的中間業務。其次，國有商業銀行要積極地轉變角色，要把自己從信用中介商轉變為金融服務提供商，通過資產管理、私人銀行、投資銀行等綜合方式為客戶提供綜合性的金融服務，同時，要充分利用互聯網的優勢，積極做大做強網上銀行業務，創新網上銀行產品，這樣便可以在降低信用風險和市場風險同時，能夠顯著提高手續費收入。

（三）國有商業銀行應該依托特色經營來打造差異化的競爭優勢

每家國有商業銀行要根據其現有的資源與優勢來積極地開發一些盈利能力高又能滿足廣大客戶需求的金融產品與業務，這就需要每家國有商業銀行要時刻關注市場動向，并且要充分發掘市場的潛在需求，運用先進的技術來進行產品創新與研發。我國國有商業銀行可以結合自身優勢和特點，在某些行業、區域或業務領域形成自己獨特的競爭優勢。

（四）國有商業銀行應該在繼續積極堅持走出去戰略的同時，要重視發展新興市場業務

盡管諸如匯豐、渣打等國際著名銀行的總部所在地的凈利差可能不是很高，但是它們在許多新興市場國家都建有分支行，而新興市場國家的凈利差普遍較高，因此它們在新興市場國家可以比較容易地賺得較高的利息凈收入。從目前來看，我國國有商業銀行在世界的分布主要還是在英美等一些相對發達的國家和地區，但經濟發達的國家和地區凈利差通常不是很大。因此我國國有商業銀行可以在一些利率水平相對較高的新興國家開辟業務，從而可以對沖掉國有商業銀行在國內因為凈利差縮減而帶來的凈利潤下降。

（責任編輯：于明）

參考文獻：

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