次新股中期業(yè)績探究：超13利潤同比下滑

次新股上半年整體業(yè)績增速明顯高于大盤，但仍有超過1/3的公司出現(xiàn)業(yè)績下滑，更有13家業(yè)績欠佳的公司市盈率仍然超百倍。不過，跌出了價值的公司也已逐步顯現(xiàn)

今年上半年的次新股行情，成為A股市場最大的熱點之一，催生了暴風科技、中文在線等漲幅超過10倍的“神股”。但進入6月份以來，次新股的瘋狂告一段落。

在股價暴漲暴跌的背后，近200家資本市場新進入者的真實業(yè)績如何？為了幫助投資者梳理其中的投資機會，《投資者報》記者對193只次新股2015年上半年業(yè)績表現(xiàn)進行了系統(tǒng)性分析。

超1/3凈利潤同比下滑

次新股上半年整體業(yè)績增速明顯高于大盤。193家公司1～6月營業(yè)收入同比增速均值為17.3%，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長率均值為18.4%，顯著高于整體A股凈利潤增速均值4.9%。

雖然次新股總體表現(xiàn)不錯，但是也有不少個股出現(xiàn)業(yè)績下滑。在193只次新股中，70只在半年報中公告歸屬于母公司股東的凈利潤同比下滑，也就是說，超過1/3的公司在上市后的首次中期考核中暫時表現(xiàn)欠佳。

次新股中上半年業(yè)績下滑最嚴重的是金橋信息。公司上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤26.1萬元，比去年同期下降94.3%。金橋信息將凈利潤下滑原因歸結于營業(yè)收入同比下降和資產(chǎn)減值準備增加。其中，上半年營業(yè)收入比2014年同期下降11.8%，由于項目的簽約時間、實施模式、施工周期等不同及行業(yè)季節(jié)性特征，各期收入存在波動。雖然業(yè)績下滑嚴重，但公司認為其整體業(yè)務未發(fā)生重大變化，且上半年新簽合同額和尚未確認收入的在手合同額同期比均屬增長。

位列業(yè)績下滑“探花”位置的是華友鈷業(yè)，其上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅下降79.7%至1420萬元。報告期內銅、鎳產(chǎn)品價格大幅下跌伴隨產(chǎn)銷量下降，導致銅、鎳產(chǎn)品毛利率和毛利額出現(xiàn)不同程度下滑；財務費用和存貨跌價準備增加蠶食了部分凈利潤。更重要的是，公司下半年前景并不樂觀，目前受銅、鎳等大宗商品價格持續(xù)下跌、人民幣大幅貶值等因素影響，公司預計至第三季度末營業(yè)利潤、凈利潤同比可能進一步下滑，甚至出現(xiàn)虧損。

還有不少公司在上市前增長迅速，上市不到半年后就出現(xiàn)業(yè)績“變臉”。據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，154家次新股公司在過去三年（2011年～2014年）凈利潤的復合增長率為正值，但上市不到半年后，有48家出現(xiàn)同比下滑，占比約1/3。

聚龍科技在上市前的三年中凈利潤持續(xù)攀升，年復合增長率達到29.3%。而在2015年上半年，凈利潤卻同比大幅下降了36.6%，公司給出的原因是2014年同期確認了2705萬元土地處置收入。即使扣除該收入的影響，聚龍科技上半年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍舊下滑11.7%。由于公司客戶海爾雙動力洗衣機產(chǎn)銷具有較為明顯的季節(jié)性波動特點，今年上半年對公司主導產(chǎn)品雙動力減速離合器需求有所減少，但公司預計全年仍將可能保持穩(wěn)定態(tài)勢。

13家公司市盈率破百但業(yè)績欠佳

經(jīng)歷6月份以來的暴跌，部分次新股股價又回到了原點。曾經(jīng)的第一高價股廣生堂，股價從335元跌到了125元。股價一度在200元以上的漢邦高科、浩豐科技、美康生物等股價也都跌破了100元。

從估值角度上看，次新股目前的市盈率日趨合理。數(shù)據(jù)顯示，東方證券、國泰君安、申萬宏源和東興證券4只券商股的動態(tài)市盈率不足20倍。在醫(yī)藥、計算機等成長型行業(yè)，部分次新股的市盈率已到三四十倍左右。如電子行業(yè)的木林森動態(tài)市盈率為32倍，醫(yī)藥股賽升藥業(yè)動態(tài)市盈率為45倍等。

經(jīng)歷大盤上演“過山車”行情后，市盈率仍舊維持在高位的次新股也有不少。以9月10日的收盤價來看，有26家公司市盈率過百，其中有13家在上半年出現(xiàn)業(yè)績同比下滑。

西部黃金的市盈率高達451倍，成為市盈率最高，業(yè)績下滑第二嚴重的次新股。由于黃金產(chǎn)品銷售價格下降等原因，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，同比下滑30.6%；歸屬于母公司股東的凈利潤1377萬元，同比下滑80.6%。不過，公司預計前三季度凈利潤下滑幅度將收窄，下降約68%至48%，同時，公司還表示下半年將力爭全年完成10億元營業(yè)收入的目標。

“神股”暴風科技一度漲到327.0元，9月10日收盤只有90.3元。即便股價只剩不到1/3，該股依然保持著421倍的高市盈率。雖然廣告收入增長推動上半年營業(yè)收入同比上升26.1%至2.1億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下滑70.7%至669.9萬元。

公司將凈利潤下降原因歸結為：品牌廣告導致公司銷售費用增長較快；新產(chǎn)品“暴風魔鏡”“云視頻”“加油站”及DT數(shù)據(jù)中心等項目的開展導致公司研發(fā)費用增長較快。在8月19日的投資者關系活動中，公司繼續(xù)表達對新業(yè)務和產(chǎn)品的信心，其認為暴風TV和秀場未來會對公司的盈利水平進行改善。

部分次新股未來值得關注

與業(yè)績下滑嚴重，但市盈率居高不下的個股形成鮮明對照的是業(yè)績亮眼但股價平平的券商股。

在上半年凈利潤增幅前五名中，券商股（東方證券、申萬宏源、國泰君安、東興證券 ）占據(jù)四席。事實上，次新股整體業(yè)績在很大程度上要仰賴新上市券商股的提振，如果拋除東方證券、申萬宏源、國泰君安、東興證券4只券商股，其余189家公司上半年凈利潤同比增長率均值降為10.7%，營業(yè)收入同比增速均值降為11.8%。

不過券商股的股價表現(xiàn)卻乏善可陳，國泰君安更是成為2014 年以來首先也是唯一一只破發(fā)的次新股。國泰君安于今年6月26日上市，在上市第二個交易日就打開漲停板，創(chuàng)下年內新股最快的開板紀錄，隨后連續(xù)漲了四個交易日后便隨大勢陷入調整之中。

在上半年凈利潤增幅前五名中，恒通科技是唯一一家非券商公司。該公司主要從事以無機集料阻燃木塑復合墻板為核心產(chǎn)品的、可循環(huán)再利用新型建筑材料的生產(chǎn)和銷售。2015年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元，較上年同期增長406.7%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2024萬元，較上年同期增長269.8%。不過，公司在去年同期，由于完工驗收的集成房屋項目較少處于虧損逾1000萬的狀態(tài)，所以低基數(shù)的基礎上出現(xiàn)的逾4倍增長具有暫時性。而且，公司在過去三年的復合增長率并不高，為6.9 %。

不管怎樣，從投資的角度考量，業(yè)績高增長的公司都比業(yè)績下滑的公司更值得關注。而經(jīng)歷了暴跌后，部分優(yōu)質次新股已經(jīng)跌出價值，有分析師認為，有成長型的新興產(chǎn)業(yè)股對資金具備了一定的吸引力。

近期申萬宏源出具研報建議關注質優(yōu)小盤次新股階段性反彈機會。盡管6月15日后的大跌使得眾多次新股股價大幅下挫，但開板后的上漲第二春也為其反彈預留了更高的空間或者可能性。而且大跌之后，次新股反彈力度強勢優(yōu)于相應板塊。

申萬宏源同時認為，2015年次新股的股價催化劑值得期待。截止到9月10日，2015年上半年發(fā)行的193只次新股中有15只公布了股權激勵方案；有26只次新股公布了包括派現(xiàn)、資本公積金轉增股本等內容的年中利潤分配方案；有環(huán)能科技、萬達院線、浩豐科技、五洋科技4 只次新股公布了并購重組預案。