光大保德信：中期保持牛市觀點

光大保德信基金表示，總體而言，4月份的金融再次低于預(yù)期，信貸數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)較差，中長期貸款比預(yù)期的要弱，銀行信貸擴張意愿仍然偏弱，實體經(jīng)濟方面不容樂觀。社融方面，表內(nèi)信貸較上月有所萎縮，短期貸款減少較快，表外流動性持續(xù)萎縮。財政收入放緩壓力增加，這也是從地方融資平臺上牽引下來的一大問題。如此差的一個數(shù)據(jù)，市場將持續(xù)預(yù)期后續(xù)更多的寬松政策。債市方面，短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差有所利好，但中期來看，仍然有地方債的供給沖擊，長端收益率仍需要觀察。財政政策方面，持續(xù)加碼是必須的也是必然的。

中期牛市觀點保持不變。光大保德信認為，近期股市波動較大是由于多方面的原因：1. 監(jiān)管層對于股市泡沫化的擔(dān)心，因此市場不斷地傳聞包括基金公司、券商等金融機構(gòu)加強風(fēng)控合規(guī)，特別是券商對接配資端口的暫停，這些對于市場情緒的影響是毋庸置疑的；2. 但是市場牛市邏輯仍然深入人心，因此新進資金仍然未看到有所減緩的態(tài)勢。

光大保德信認為，后市震蕩上漲或下跌，最核心的仍然是資金的對沖，監(jiān)管與窗口指導(dǎo)更多的是影響市場情緒。因此，我們看到雖然近期創(chuàng)業(yè)板被提示風(fēng)險，但仍然不妨礙其上漲。因此我們認為，在中期牛市的前提下，我們需要多關(guān)注補漲領(lǐng)域以及主題性投資機會。