七成量化股基近一年漲幅翻番 公募布局量化進入“黃金期”

買進量化基金分享牛市是一條簡便的路徑，至于如何選擇量化基金，則要考慮公司管理團隊的穩定性和主動管理的投資能力

牛市往往伴隨著強勢震蕩，尤其是上證綜指4月27日站上4500點以來，已圍繞4300點反復拉鋸了半個多月。在這樣的寬幅震蕩行情中，投資者往往容易受到情緒的影響做出非理性的投資決策，不是“會買不會賣”坐了“過山車”，就是因為恐懼而錯誤“割肉”導致虧損。這時候，采用數據模型選股的量化投資策略因其嚴守投資紀律、追求超額收益，所以備受投資者關注。

事實上，據《投資者報》統計，截至5月18日，有可比數據的21只主動管理型量化策略基金（以下簡稱“量化股基”）近一年復權單位凈值增長率超過100%的有16只，占比高達76%。

“在目前市場震蕩加劇的情況下，借助計算機技術更具科學性和邏輯性的量化投資在全面、精準捕捉市場熱點上更具優勢。” 上投摩根量化投資部總監黃棟告訴《投資者報》，隨著大盤由快牛向慢牛轉變，尤其是隨著新股發行增速、注冊制推進，未來市場標的不斷增多，量化投資表現也會愈發醒目，未來在牛市中的表現依然可圈可點。

16只量化股基近一年已收益翻番

是騾子是馬得牽出來遛遛后才知道。量化股基是否值得投資者持有，同樣也需要拿出實實在在的業績來。值得一提的是，在這波牛市中，量化股基并未讓對其寄予厚望的持有人失望。

據Wind數據，截至5月18日，全市場具有可比數據的21只量化股基中，近一年復權單位凈值增長率超過100%的共有16只，分別是長盛量化紅利策略、交銀阿爾法、大摩多因子策略、上投摩根阿爾法、南方策略優化、工銀瑞信量化策略、大摩量化配置、華泰柏瑞量化指數、嘉實量化阿爾法、長信量化先鋒、諾安多策略、華商大盤量化精選、申萬菱信量化小盤、華商動態阿爾法、華富量子生命力、華泰柏瑞量化先行。它們依次錄得的近一年復權單位凈值增長率為162.28%、149.01%、144.63%、143.92%、132.47%、129.71%、124.44%、123.95%、122.85%、122.21%、114.49%、112.39%、111.37%、108.28%、105.35%、100%。

值得一提的是，把時間跨度再拉長些，上述16只翻番量化股基中，仍有8只近三年復權單位凈值增長率超過100%，占比高達50%。具體來看，它們分別是大摩多因子策略、華商動態阿爾法、長信量化先鋒、諾安多策略、申萬菱信量化小盤、工銀瑞信量化策略、上投摩根阿爾法、南方策略優化，它們依次錄得的近三年復權單位凈值增長率為195.12%、189.74%、156.98%、147.59%、141.47%、119.38%、118.06%、104.99%。

“量化股基無論中長期業績還是短期業績出眾最重要的原因是因為利用量化投資策略能夠很好地掘金價值投資。”一位長期研究量化投資策略的分析師告訴《投資者報》，股票其實和現實生活中的市場商品一樣，都是有其內在價值的。一旦股票價格低于其所承載的投資價值，其在未來上漲的概率就將遠遠大于下跌的概率。但是對于投資者而言，要對2000多只股票的價值進行橫向比較并不十分容易。因為除了市盈率、市凈率、股息率等估值指標外，在股票價值中還往往包含了企業文化、品牌認知度等不可量化的信息，這就使得自下而上的價值投資變得十分繁瑣。

“量化投資運用其獨有的多因子模型，以及對各因子進行持續跟蹤、完善，乃至不斷挖掘更多和更有效的因子，使得基金經理們能夠適時出擊并及時落袋收益。”上述分析師向《投資者報》記者指出，二季度的牛市波動，使得量化股基的業績表現一下子就抓住了投資者的眼球。

這位分析師稱，據Wind數據，5月5日至5月7日上證指數連續3個交易日暴跌，跌幅突破8%。這期間主動風格投資收益皆有回吐，而量化型產品整體凈值卻反而逆市上漲了0.78%，成為市場表現最好的一類產品。即使以成立僅3個月的景順長城量化精選股票基金為例，業績表現也是十分突出。截至5月11日，景順長城量化精選基金的凈值為1.467元。也就是說，盡管趕上了寬幅震蕩，但成立剛剛三個月時間該基金卻已實現了46.7%的凈值增長率，量化股基的優勢非常明顯。值得一提的是，景順長城量化精選基金由景順長城量化及ETF投資總監黎海威管理，黎海威具有12年量化投資經驗，曾在美國貝萊德集團（原巴克萊國際投資管理有限公司）擔任量化基金經理，擁有成熟的A股量化模型。

量化股基發行進入黃金期

“基金通過量化模型基本能覆蓋所有行業，極大地提高了選股和投資效率，做到平衡配置，抓住絕大部分的市場熱點，長期看這類基金的優勢還是比較明顯的。” 黎海威告訴《投資者報》，當前行情下，熱點分散，行業切換明顯，有利于量化基金發揮出最大優勢。這也是近期公募基金公司爭相發行量化股基的一大原因。

5月19日，由2014年度股票型基金季軍、“金牛獎”、“金基金獎”雙料得主田漢卿女士擔綱的華泰柏瑞量化智慧基金在工行公開發行。該基金將利用華泰柏瑞獨有的量化模型進行全市場選股，捕捉各個行業的機會，在風格上偏向于中盤成長。

以量化投資見長的大摩華鑫基金同樣不會錯過量化股基發展的黃金時期。據了解，其旗下的第三只量化基金——大摩量化多策略股票型基金已于5月21日起發行，該基金是大摩華鑫基金量化投資策略得到市場驗證后，傾力打造的牛市全新量化掘金利器。

公開資料顯示，大摩量化多策略基金主要運用多因子阿爾法模型、行業輪動模型和事件驅動模型進行選股。其中，由大摩華鑫基金獨立研發的多因子阿爾法模型和行業輪動模型分別為大摩多因子基金和大摩量化配置基金的核心模型，模型的有效性已經得到多年的市場驗證，超額收益顯著。銀河證券統計數據顯示，截至5月15日，大摩多因子基金今年以來的回報率達到81.59%，并獲評三年期五星基金；大摩量化配置今年以來回報率為43.13%，過去一年回報率達124.44%。在近期揭曉的中國基金行業權威獎項《中國證券報》“中國基金業金牛獎”評選中，大摩華鑫旗下的兩只量化基金分獲“三年期開放式股票型持續優勝金牛基金”和“2014年度開放式股票型金牛基金”。大摩量化配置基金還獲評了《證券時報》“2014年度股票型明星基金獎”。

對目前行情走勢，田漢卿認為：“整體來看行情并未結束，但局部出現過熱現象。市場進入一個較難預測短期行情的階段，熱度能持續多久，取決于投資者的博弈行為。我們仍然認為市場中盤成長的股票全年來看投資性價比較高，相對于創業板和小盤股而言，風險相對較低——不管小盤漲還是大盤漲，中盤均有望跟漲；市場下跌時，流動性較小盤好，預期比小盤有更好的抗跌性。也許到年底時中盤成長股不見得是市場上漲幅度最大的，但是，其波動性相對來說會較低，在當前創業板熱度較高的情況下，比較適合風險收益偏好中等的個人投資者。”

大摩華鑫基金數量化投資部總監、大摩量化多策略股票基金擬任基金經理劉釗的觀點與田漢卿的觀點互為補充。劉釗認為，面對不同的市場信號需要采用不同的策略和交易手段，大摩量化多策略采用多種策略模型，可有效彌補單一策略失效的可能并形成互補，保證整體投資業績的持續性和增強。同時，運用多種相關性較低的量化策略，也可有效分散組合的整體風險，有利于提高收益穩定性。

劉釗進一步介紹，在全市場2000余只個股中，大摩量化多策略基金通過對基本面、市場量價指標、市場參與者的投資行為等多角度、多方位進行分析，并以不同行業板塊、不同時間長度等進行多維度的綜合評價，運用不同量化模型甄選重復度較低的投資標的，全面捕捉市場投資機會，追求基金表現大概率持續戰勝市場。

選擇量化股基有竅門

龍生九子，子子不同。同樣是量化股基，但因為各自的核心量化模型以及公司對品推及持續營銷的重視程度不同，而在基金規模上呈現出來的差異也極其巨大。

據Wind數據，截至2015年3月31日，全市場具有可比數據的21只量化股基中，基金規模最大的是光大核心，其一季度末基金規模為87.44億元。緊隨其后的依次是華商大盤量化精選、華泰柏瑞量化指數、華商動態阿爾法、融通通澤、大摩量化配置、大摩多因子策略、上投摩根阿爾法、長盛量化紅利策略、長信量化先鋒，這9只量化股基一季度末的基金規模均在10億元以上。

量化股基基金規模最小的是華富量子生命力，一季度末的基金規模僅僅為0.8億元。值得一提的是，這只量化股基的業績卻并不差。截至5月18日，其2015年以來的復權單位凈值增長率為66.6%，近一年來的復權單位凈值增長率為105.35%，近三年來的復權單位凈值增長率為71.14%。業績好卻規模上不去，顯然是因為持有人并不清楚自己持有的這只基金業績為什么能領先行業，所以缺乏長期持有的信心。這也從側面看出了華富基金在品推及持續營銷方面人浮于事，并不給力。

對于發行正在提速的量化股基，投資者在投資時關注哪些方面會更有利于賺取超額收益呢？上述長期研究量化股基的分析師告訴《投資者報》：“投資者應選擇能持續獲取超額收益的產品（就是選擇背后模型穩健的產品）；同時持續關注其投研團隊核心成員的近期變動情況，因為量化基金是一個體系，一兩個研究員的出走對基金業績的影響并不大，但是若核心成員出走則勢必削弱模型后續的更新與改良。其次就是選擇旗下量化產品較多、在主動管理量化基金領域產品線較為完備的基金公司旗下產品，因為這類公募基金公司的量化管理團隊的盈利能力往往明顯占優。”