國泰君安：改革不停牛市不止后市推薦成長股為主

國泰君安表示，5月匯豐PMI終值略高于前值，但低于市場預期，預計二季度經濟和物價低位企穩。3·30救房市后，地產銷量回升，土地購置和投資低迷；人民幣成為第二強勢貨幣，出口部門受損；4·30政治局會議后，穩增長政策頻出，但有滯后性。5月以來穩增長力度明顯加碼，后續將逐步落實，有助經濟二季度企穩。

經濟觸政策底，穩增長政策頻出。經濟不起寬松不已，改革不停牛市不止。預計穩增長政策繼續發力，二季度經濟和物價暫穩，重申改革牛和轉型牛趨勢不變?？紤]到財政兜底、貨幣放水、改革攻堅、無風險利率下降、風險評價降低的宏觀大背景，牛市的邏輯仍在。最大的不確定性短期來自監管，長期來自經濟基本面。近期關注央企重組、市政債替換、三大區域戰略穩增長、七大類重點投資工程、大宗商品黎明、軍工、“互聯網+”、環保、銀行。

未來推薦的方向以成長股為主。成長股中推薦三個方向：其一，工業互聯網是未被市場充分認識的價值金礦，受益行業包括供給端的機械、通信、電子、中小盤，以及需求端的能源互聯網、汽車互聯網。其二，享受制度紅利釋放的國防軍工，軍民融合上升為國家戰略，信息化承載變革大旗，科研院所改制提供催化劑。其三，商業模式變革、處于快速發展期的供應鏈金融。