鼎捷軟件：基金持股超四成 題材火熱業(yè)績冰冷

公司股價今年以來上漲近3倍，基金持有其近四成的流通股。公司當(dāng)前具備工業(yè)4.0、電商等多項市場熱點題材，但業(yè)績卻連年下滑

上漲～盤整～再上漲～創(chuàng)新高，這就是鼎捷軟件近幾個月來的股價走勢概況。

伴隨著今年以來股價從26元一舉沖破100元的凌厲走勢，鼎捷軟件的股吧也是一片歡騰，許多投資者對鼎捷軟件后期走勢依然抱有樂觀預(yù)期，他們?nèi)栽谂瓮白尮蓛r再飛一會兒”。

股價上漲的同時，公司的流通股股東也出現(xiàn)大幅變化。2015年一季度，基金持股占流通股比例已經(jīng)達(dá)到45.2%。

與投資者和基金的熱情形成鮮明對比的是公司冰冷的業(yè)績，鼎捷軟件凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年同比出現(xiàn)下滑，且這一趨勢在逐漸增大。

公司股價暴漲的背后推手是什么？為什么基金抱團持股選擇鼎捷軟件？公司當(dāng)前股價是否已經(jīng)過高？帶著這些問題，《投資者報》記者于5月20日向流通股占比較大的相關(guān)基金公司發(fā)出采訪提綱，并致電相關(guān)負(fù)責(zé)人。但相關(guān)基金公司回復(fù)稱：“根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定的基金銷售辦法和信息披露相關(guān)的規(guī)定，基金公司不能對個股進(jìn)行評論，請根據(jù)公開信息進(jìn)行分析。”

由于未得到相關(guān)問題的解釋，記者只能通過企業(yè)年報等公開資料進(jìn)行研判。

基金持股超四成

鼎捷軟件的流通股股東數(shù)據(jù)顯示，基金抱團持股的特征十分明顯。

基金加倉的步伐始于2014年四季度。去年三季度該股基金持倉占流通股比例僅為1.2%，但到了四季度一舉上升至35.7%，2015年一季度該數(shù)字又上升至45.2%，這么高的基金持倉占比在A股市場中也是較為少見的。

那么，集中持倉有什么好處呢？

“人心散了，隊伍就不好帶了”這句話也適合用于中國股市。但反過來說，大家上漲預(yù)期一致，持倉量又大，做空的動能必然就減少了，有助于股價的推升。以投資者較為熟悉的通達(dá)信股票軟件為例，主力追蹤一欄中，首要顯示的就是機構(gòu)持股的變化，可見籌碼集中的重要性。

當(dāng)然，基金重倉股也出現(xiàn)過下跌的現(xiàn)象，此前的重慶啤酒、中恒集團都出現(xiàn)了相互踩踏的慘狀，但從當(dāng)前情況看，鼎捷軟件顯然是成功的。

從鼎捷軟件上漲的過程中看，營業(yè)部的資金也起到了一定的推升作用，其中包括上海溧陽路等著名的營業(yè)部。

觀察持倉占比較高基金的股票池可以發(fā)現(xiàn)，持有鼎捷軟件的基金還持有像潤和軟件、北信源、樂視網(wǎng)、衛(wèi)寧軟件等大牛股，可見相關(guān)基金的持倉風(fēng)格普遍偏重于計算機、軟件等新興產(chǎn)業(yè)，而鼎捷軟件的題材顯然符合其投資風(fēng)格。

多重題材吸引機構(gòu)關(guān)注

新興產(chǎn)業(yè)股票那么多，鼎捷軟件為何如此受到基金青睞呢？

這與公司的主營業(yè)務(wù)和近期發(fā)布多重利好消息有關(guān)。

鼎捷軟件主營ERP軟件產(chǎn)品，該產(chǎn)品主要用于制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)的信息管理系統(tǒng)，因此具備智能制造、工業(yè)4.0等新興概念。中信證券分析師陽嘉嘉表示，鼎捷軟件是工業(yè)4.0領(lǐng)域的最稀缺標(biāo)的，具有長期的戰(zhàn)略價值。

工業(yè)4.0作為中國制造由大到強的新興戰(zhàn)略，從去年提出開始就受到資金的持續(xù)關(guān)注，以Wind工業(yè)4.0指數(shù)為例，該指數(shù)從2014年起漲幅已經(jīng)接近4倍。

除了基本面題材，公司近期出臺的多項利好消息也刺激了股價。2015年2月11日，鼎捷軟件發(fā)布公告稱，公司與口袋時尚簽署合作協(xié)議，就電子商務(wù)合作建立長期伙伴關(guān)系。

5月6日，公司再發(fā)公告稱，子公司與研華科技簽署合作意向書，雙方就物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方面建立更密切的合作關(guān)系，以助力企業(yè)客戶在工業(yè)4.0的升級與轉(zhuǎn)型。

電商、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)4.0，公司近期的合作項目涉及多個當(dāng)前熱點題材，同時也加大了對公司未來盈利能力的預(yù)期。

對此，長江證券馬先文認(rèn)為，鼎捷軟件作為當(dāng)前國內(nèi)最純正的ERP廠商，其在制造業(yè)和流通業(yè)ERP領(lǐng)域浸淫30年，積累了企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中最為豐富的“企業(yè)”端技術(shù)優(yōu)勢和行業(yè)經(jīng)驗優(yōu)勢，從而成為公司進(jìn)軍企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最寶貴的財富。

用友軟件作為國內(nèi)ERP龍頭，其在企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域先行先試的經(jīng)驗以及股價表現(xiàn)已為鼎捷軟件做出了很好的榜樣。與前者自建企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)閉環(huán)不同，平臺和客戶能力稍弱的鼎捷軟件未來可與互聯(lián)網(wǎng)巨頭強強聯(lián)手來構(gòu)建企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。

業(yè)績下滑為股價潑冷水

公司股價的上漲并沒有相應(yīng)的業(yè)績增長作為支撐。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，公司凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，2013年和2014年分別下滑1.7%和34%。對此，鼎捷軟件表示，人力費用上升，銷售增長受限等因素影響了公司的業(yè)績。

以今年5月21日收盤價計算，公司市盈率（TTM）已高達(dá)352倍，遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板平均水平，與公司處于同一行業(yè)的用友網(wǎng)絡(luò)市盈率也僅為145倍。即使按照機構(gòu)2015年的預(yù)測業(yè)績值進(jìn)行推算，其市盈率依然超過200倍，估值較高。

可見，基金對該股票的認(rèn)可主要是對企業(yè)未來的預(yù)期，即公司站在了“風(fēng)口上”，與公司當(dāng)前糟糕的盈利水平關(guān)系不大。

中信證券分析師陽嘉嘉就曾表示，雖然公司短期回報存在一定不確定性，但公司在互聯(lián)網(wǎng)方向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型越來越清晰，創(chuàng)新業(yè)務(wù)存在超預(yù)期可能。

雖然公司的“故事”很多，但如果未來業(yè)績依然不見起色，一旦有風(fēng)吹草動，股價明顯回歸也是很正常的事情，投資者則需警惕其高估值風(fēng)險。