蘇寧轉型再提速

2009年開始發展線上業務的蘇寧，近期迎來與阿里的全面合作。一個是線下電器零售巨頭，一個是電商B2C老大，走到一起的阿里和蘇寧能帶來什么？

乘著中國家電消費普及大潮崛起的蘇寧近年來越來越感受到電商的挑戰。2009年開始創辦蘇寧易購，首次觸網;2013年啟動全面轉型，更名為蘇寧云商。受家電消費增速放緩和電商競爭的影響，2014年蘇寧銷售收入增長陷入停滯;而轉型更是讓其錄得虧損。經過近兩年的轉型調整，2015年蘇寧線上線下業務收入增速呈現改善跡象。但直到目前為止，蘇寧的轉型也難言成功。今年5月蘇寧股價大幅上升，但資本市場的熱烈追捧很難說是基于公司的轉型前景還是牛市的大背景。2004年上市的蘇寧給予投資者巨大的回報，這是中國經濟騰飛過程中押注優秀公司的收獲。未來，蘇寧還能再創輝煌么？

聯手阿里

在深圳證券交易所上市的蘇寧云商于8月3日開盤前宣布因籌劃重大事項而停牌。8月10日下午，蘇寧宣布與阿里巴巴達成交叉持股與業務合作協議。蘇寧以每股15.23元的價格向阿里增發18.61億股，占股19.99%，涉及金額283.4億元人民幣;阿里以每股81.51美元的價格向蘇寧增發2780萬股，占股1.09%，涉及金額140億元人民幣。

同時，蘇寧與阿里巴巴簽署《業務合作框架協議》，合作內容包括6個方面：1、蘇寧在天貓開設“蘇寧易購天貓旗艦店”;2、蘇寧物流成為菜鳥網絡的物流服務商;3、蘇寧的自營及加盟售后服務網絡向阿里開放;4、蘇寧門店向阿里開放，以供后者進行對消費者的物流服務、售后服務和支付結算服務、線下營銷活動和客戶關系維護工作;5、O2O業務合作;6、商品專業服務、支付等其他業務，以及雙方的海外零售業務。

蘇寧還在同期推出了第二期員工持股計劃，金額10億元，占股0.71%，鎖定期48個月。蘇寧創始人、第一大股東張近東直接和間接的持股從增發前的30.64%被稀釋為24.3%，阿里成為第二大股東。

家電零售黃金時代的老大

蘇寧由張近東于1990年在南京創立，2004年7月在深圳證券交易所上市。蘇寧作為中國家電零售龍頭的崛起，是創業者張近東個人因素與中國經濟發展進程的雙重產物。以經銷春蘭空調為起點，經歷跨越層級經銷商、批發轉零售、從賣單品到家電大賣場、直至快速發展起全國乃至海外門店與配送服務網絡，在過去20年的發展中，蘇寧都踏準了行業變革的方向，并借助資本市場獲得快速成長。

蘇寧快速發展的二十年間，中國城鎮化水平不斷提升，房地產成為重要的經濟支柱，家用電器迅速普及，家電零售規模急劇擴大。同時，蘇寧的上游市場比較分散，中國制造還在成長的過程中，家電制造企業數量眾多，普遍對銷售渠道依賴較重。蘇寧、國美、大中、永樂等大型家電連鎖店在與家電企業的博弈中占盡優勢。

目前蘇寧已經發展成為中國最大的商業企業之一，擁有近1600家門店，門店面積超過600萬平方米，積累了豐富的線下運營經驗，在一級市場成功卡位，逐步加快二級市場、三級市場布局，農村市場則通過易購服務站實現全面布局。

電商時代的尷尬處境

在洶涌的互聯網和移動互聯網浪潮中，電子商務迅猛發展，日漸蠶食線下零售的市場份額。對于線下零售企業來說，堅持只做線下業務是坐以待斃;發展電商業務則已錯過了最好的卡位時機;線上與線下結合（O2O）是很多零售企業不約而同的選擇。

蘇寧不僅是中國家電連鎖零售行業的領先者，也是零售行業轉型升級、積極布局O2O戰略的先行者。互聯網時代下新消費方式變革、大家電行業增速漸弱以及產業格局的演變（上游集中度提升），之前支持蘇寧崛起與超常規發展的舊模式不再奏效，轉型成為必須;其在開拓線上、做強物流、升級系統、整合后臺方面都取得了可觀的進展，也付出了不菲的學費。

家電類產品標準化程度高，與圖書一樣都是受電商沖擊最大的行業，這也是蘇寧積極轉型的主要因素。2009年蘇寧易購上線，2013年2月將公司名從“蘇寧電器”變更為“蘇寧云商”，并在2013年6月推出線上線下同價。短期來看，其電商投入較大，而且存在線下線上互博問題。

蘇寧的優勢在于：一、20多年構建起來的家電上游貨源資源;二、線下門店資源;三、較強的大家電物流、配送與服務體系。而其面臨的挑戰在于：一、價格（原線下渠道更高銷售溢價）與便利體驗（京東等純電商的送達體驗）遭遇電商沖擊;二、隨著大家電上游集中度提升，產業鏈利益分配權更多傾向上游，蘇寧的利潤、占款力等空間更小;三、國內消費整體不振，以及家電行業早年的高增速不再（家電補貼政策退出），單靠之前的大家電已無法支撐業績增速，以及在線品類數SKU的豐富度。

1+1能否大于2

在電商的沖擊之下，蘇寧2014年的線下店面雖然增加了79家，但其線下銷售收入依然較去年同期下降4%。隨著電商滲透率繼續提升，蘇寧的線下銷售收入可能會持續下滑。

蘇寧的“互聯網+”歷程普遍被認為缺少互聯網基因，無論蘇寧易購的后臺還是用戶體驗都不盡如人意。其線上業務的規模仍然較小，根據蘇寧云商今年上半年財報數據，其線上平臺實體商品交易規模僅為181.67億元，與天貓和京東還有很大差距。

蘇寧聯手阿里，是在阻止雙方的最大競爭對手京東繼續飆升。京東以3C電器起家，通過構建自營物流倉儲體系迅速發展，其核心競爭力是能夠快速實現商品配送，從而使顧客享受到明顯優于平臺類電商的購物體驗。而阿里的天貓平臺既不掌控商品、價格，也不掌握倉儲物流和售后服務。騰訊投資京東后，京東業績加速增長，對阿里促動很大。另一方面，早在2014年蘇寧就在尋求互聯網巨頭的戰略投資，當時蘇寧的股價只有此次定增價的一半不到。

蘇寧擁有大家電供應鏈、倉儲、物流、售后的系統能力。蘇寧物流擁有452萬平方米倉儲面積，4個航空樞紐、12個自動化分揀中心、660個城市配送中心、10000個快遞點，未來蘇寧物流將成為菜鳥網絡的合作伙伴，合作后的物流幾乎覆蓋全國所有2800個區縣，服務阿里巴巴和蘇寧，未來亦有望向第三方開放。

不過，雙方的合作仍然存在許多問題。除了整合物流資源，更棘手的是如何平衡天貓電器城與蘇寧的定位？不同于專注生鮮的永輝與京東的互補性，蘇寧與家電電商排名第一的天貓電器城存在著巨大的業務重疊，既然在這次合作中蘇寧保持獨立的公司發展，如何平衡二者將是未來的挑戰。

在互聯網領域，老大、老二打架，老三沒了。那么在騰訊、京東、永輝與阿里、蘇寧的戰爭中，消失的會是國美么？一直在電商領域無所作為的百度會不會進入電商領域？是否會和國美走到一起？