歐元區貨幣一體化與競爭力差異關系的實證研究

楊曉龍 姜冉

摘要：文章主要研究了歐元區貨幣一體化與競爭力差異之間的關系。研究發現貨幣一體化加大了歐元區各成員國技術效率的差異，人均GDP差異也加大了歐元區各成員國技術效率的差異，且貨幣一體化通過作用于經濟發展，進而加劇歐元區成員國技術效率差異的擴大。

關鍵詞：歐元區；貨幣一體化；競爭力差異

一、 引言

早在歐元區成立之初甚至之前，在經濟理論界就存在很大爭議?！皻W元之父”蒙代爾堅持認為，一個統一的貨幣聯盟可以進一步增強歐洲的整體競爭力，對于每一個成員國也有好處。但包括已故諾貝爾經濟學獎得主米爾頓o弗里德曼在內的許多人認為，把許多經濟發展程度不一、資源稟賦差別很大的國家放在一起，實行一個統一的貨幣政策，并非上策。另外，也有學者從最優貨幣區標準的角度入手，認為歐元區成立時并不符合最優貨幣區的標準。從1990年歐洲啟動經濟與貨幣聯盟以來，歐元區國家的宏觀經濟并未表現出明顯的趨同，人均GDP差距不斷增大；Mundell（1961）認為，生產要素的自由流動是最優貨幣區的標準之一。但事實上，勞動力因為語言、文化等的差異也沒有實現在各國間自由流動，并且由于政黨勢力及工會組織的存在，工資缺乏彈性，歐元區內勞動力報酬的標準差自1991年以來就不斷的增大；Mintz（1970）認為貨幣一體化最主要的，甚至是惟一的條件是國家間政治一體化的意愿。而相對于經濟一體化的發展程度，歐洲的政治一體化卻落后得多，與美國相比，歐洲缺乏一個強大的政治中心。

隨著歐債危機的爆發，再次引發了對歐元區的大討論，再次引起了對歐元區的實效性、穩定性和可行性的質疑。許兵、梁峰康（2011）認為歐元區中德國的競爭力持續增強，其經常項目保持高位，西班牙、葡萄牙、意大利和希臘等南方國家因工資支出增長超過勞動生產率增長而競爭力相對削弱，經常項目逆差和國家債務壓力不斷擴大。賈康、孟艷（2012）研究發現歐元區整體出口競爭力差異不斷擴大，過大的差異一方面會影響經濟穩定，另外一方面會降低歐元區的凝聚力和破壞對歐元區的信心。歐元區消除經濟不平衡和重新獲得競爭力將會是一個痛苦和持久的過程。那么，貨幣一體化是否提高了歐元區各成員國的競爭力？二者存在怎樣的邏輯關系呢？本文將對貨幣一體化與歐元區國家競爭力差異的關系進行實證檢驗，其余各章安排如下：第二部分為變量的選取與模型的建立，第三部分為面板回歸結果與分析，最后為結論。

二、 變量的選取與模型的建立

1. 變量的選取。

（1）被解釋變量。以往對區域經濟競爭力差異的研究偏重于對區域差異的現有格局及演變進行分析，從地理位置、資源稟賦、文化背景、經濟體制、人口素質和原有基礎條件等的差異方面進行分析，但對影響區域差異的技術效率因素的分析相對不足，而區域競爭力的提升一個重要的來源就是技術效率的提高，技術效率是反映一個國家整體競爭力的有效指標，所以本文從技術效率的角度衡量歐元區的競爭力變化。計算技術效率時的產出變量為GDP，投入變量為資本、勞動力以及人力資本。

標準差反映組內個體間的離散程度，是一種衡量一組數據差異的有效指標，而本文采取的是面板計量方法，時間序列數據無法用于面板回歸。但可以運用標準差的度量思維，建立如下的競爭力差異測度指標：

其中，TEV為歐元區各成員國技術效率的差異，用表示，先由歐元區各成員國技術效率減去歐元區各成員國的平均技術效率，然后除以歐元區各成員國的平均技術效率，最后取絕對值得到。TEV越大，表示歐元區成員國的技術效率差異越大，反之則越小。

（2）解釋變量。

①貨幣一體化。本文研究貨幣一體化對技術效率差異的影響，自然要在模型中引入能夠反映貨幣一體化的解釋變量。一些模型中，除了定量變量，有時還會加入一些定性變量，比如姓名、民族、婚姻或者教育狀況等。而恰恰貨幣一體化本身就是一個定性指標，很難直接對其進行量化。為簡化起見，本文根據一國家是否加入歐元區建立定性變量，也就是采用虛擬變量表示貨幣一體化，虛擬變量是回歸分析中經常用到的工具之一。如果加入歐元區，則此值為1，否則為0。

②人均GDP差異。人均GDP是衡量經濟發展水平的重要指標。理論上分析，經濟發展水平較低的國家，技術效率也會較低；反之，經濟發展水平較高的國家，技術效率也會較高。在對人均GDP的度量上，遇到與度量技術效率差異相同的問題。僅僅通過標準差或者泰爾指數計算出來的數據為時間序列，不滿足面板回歸的需要。對此，同樣采取與技術效率差異的度量相似的方法，得到人均GDP差異的度量指標：

其中，PGDPV為歐元區各成員國人均GDP的差異，用表示，先由歐元區各成員國的人均GDP減去歐元區的人均GDP，然后除以歐元區的人均GDP，最后取絕對值得到。同理，PGDPV越大，表示歐元區成員國的人均GDP差異也就越大，反之則越小。

③貨幣一體化與人均GDP差異的交互項。人均GDP差異影響技術效率的差異，而人均GDP的差異在貨幣一體化情況下會加劇技術效率的差異程度，也就是說人均GDP差異對技術效率差異的作用在一定程度上受到貨幣一體化的影響。為考察這一交互效應，加入交互項CI*PGDPV。

④控制變量。另外，模型中還加入歐元區各國的投資率IR和失業率UE作為控制變量。投資率為歐元區各國總投資占GDP的比率；失業率為失業人數占勞動力總人數的百分比。

2. 模型的建立與數據來源。

根據以上的分析，建立如下模型：

TEVi，t=C+α1CIit+α2PGDPVit+α3IRit+α4UEit+α5CIit*PG-DPVit+εit

CIit是虛擬變量，取0、1兩個值：

CIit=1， 加入歐元區0， 沒有加入歐元區

其中，TEV為技術效率差異；t為時間點，i為歐元區第i個國家；CI為貨幣一體化的虛擬變量，PGDPV為人均GDP差異，IR和UE分別為投資率和失業率，CI*PGDPV為貨幣一體化與人均GDP差異的交互項；α1、α2、α3、α4、α5分別為貨幣一體化、人均GDP差異、投資率、失業率、貨幣一體化與人均GDP差異交互項的待估計系數；C為常數，ε為誤差項。

各數據的時間范圍為1990年～2008年。不變價格的歐元區國家國內生產總值（GDP）來自于國際貨幣基金組織《世界經濟展望》數據庫，單位為十億歐元。投資率、失業率以及就業人數數據來自國際貨幣基金組織《世界經濟展望》數據庫。每年增量資本根據投資率和GDP計算得到，然后采用Goldsmith（1951）的永續存盤法對資本進行調整，從而得到存量資本，其中調整時采用的折舊率為10%。人力資本用受教育年限表示，該數據來自于歐洲統計局，單位為年。

本文選取的目標國家為較早加入歐元區的12個國家，即首批加入歐元區的11個國家以及希臘，具體包括：奧地利、比利時、盧森堡、荷蘭、芬蘭、法國、德國、希臘、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭和意大利。

三、 回歸結果與分析

1. 平穩性檢驗。在進行回歸之前，首先進行平穩性檢驗。本文采用LLC、ADF以及PP方法對數據的平穩性進行檢驗，檢驗結果如表1所示。原序列當中，投資率數據通過了LLC和ADF檢驗，但是沒有通過PP檢驗，根據少數服從多數的原則，投資率數據是平穩的。技術效率差異和失業率數據均是沒有通過任何一個檢驗，所以均為非平穩數據。人均GDP差異數據雖然通過了LLC檢驗，但是沒有通過ADF和PP檢驗，所以人均GDP差異也是非平穩數據。

當一階差分后，人均GDP差異數據除了沒有通過LLC檢驗之外，ADF和PP檢驗都能通過，所以為平穩數據。其他數據均通過三種檢驗，所以也是平穩數據（表2）。

2. 回歸結果。雖然原序列只有投資率數據為平穩數據，其他數據均為非平穩數據，但一階差分后，各變量均為平穩數據，所以可以對一階差分數據進行面板回歸。經過Hausman檢驗，確定各方程均為固定效應模型（FE），進而得到面板回歸結果如表3所示。

3. 結果分析。方程（1）和（3）相比加入了貨幣一體化自變量，加入該變量后，方程穩健性得到提高。方程（2）和（3）相比加入了人均GDP差異自變量，加入該變量后，方程穩健性同樣得到提高。而在方程（3）的基礎上加入貨幣一體化與人均GDP交互項，方程的穩健性也得到了提高，這說明方程（4）在統計意義上較為穩健，可信度相對于方程（1）、方程（2）、方程（3）較高。

根據方程（4），貨幣一體化CI的系數由α1+α5/PGDPV決定，PGDPV的平均值為1，所以貨幣一體化的系數CI為0.046+0.315/1=0.361，系數為正且在1%水平上顯著，這說明貨幣一體化加大了歐元區各成員國技術效率的差異；另外，人均GDP差異PGDPV的系數由α2+α5/CI決定，CI的平均值為0.518，所以人均GDP差異的系數為0.268+0.315/0.518=0.876，這說明經濟發展不平衡加大了歐元區各成員國的技術效率的差異；貨幣一體化與人均GDP差異的交互項系數為0.315，系數為正且顯著，這說明貨幣一體化會通過作用于各成員國的經濟發展，進而加劇歐元區成員國技術效率差異的擴大。

歐元區原本就存在經濟發展不平衡現象，而且不平衡程度在逐步變大。1999年盧森堡、荷蘭、奧地利、愛爾蘭、德國和法國等國人均GDP均超過2.4萬美元，經濟較為發達。而希臘、葡萄牙、西班牙等國家的經濟較為落后，人均GDP分別只有1.26萬美元、1.25萬美元、1.55萬美元。2009年時，盧森堡、荷蘭、愛爾蘭、奧地利、德國和法國等國的人均GDP均超過4.2萬美元，但希臘和葡萄牙的人均GDP僅為2.93萬美元和2.21萬美元，與經濟發展水平比較高的國家差距越來越大。隨著經濟發展水平差異的擴大，經濟發展較低水平國家的在技術、管理等各方面的投入相對不足，導致技術效率水平在整個歐元區中處于低位。而經濟發展水平高的國家，技術效率水平也相對較高。最后，使得歐元區國家的技術效率差異越來越大。

另一方面，歐元區各成員國的貨幣政策上交給歐洲中央銀行，由歐央行執行統一的貨幣政策，隨著經濟發展水平差異的擴大，發展水平較為落后的國家無法通過匯率調整的方式增加出口，貨幣一體化加劇了歐元區內部成員國之間的經濟發展不平衡，進一步導致技術效率差異的擴大。其中，經濟發展水平高的比利時、法國、德國和盧森堡在整個歐元區中的技術效率相對較高，而經濟發展水平低的希臘、意大利、葡萄牙以及西班牙等南歐國家的技術效率相對較低。

四、 結論

本文主要結論如下：

1. 貨幣一體化的系數CI為0.361，系數為正且在1%水平上顯著，這說明貨幣一體化加大了歐元區各成員國技術效率的差異。

2. 人均GDP差異PGDPV的系數為0.876，系數同樣在1%水平上顯著，這說明經濟發展不平衡加大了歐元區各成員國的技術效率的差異。

3. 貨幣一體化與人均GDP差異的交互項系數為0.315，系數為正且顯著，這說明貨幣一體化會通過作用于各成員國的經濟發展，進而加劇歐元區成員國技術效率差異的擴大。

參考文獻：

1.許兵，梁峰康.歐元區內部失衡與競爭力調整.中國金融，2011，（4）.

2.賈康，孟艷.歐盟宏觀經濟政策新導向——以財政同盟匹配貨幣同盟而重歸平衡發展重塑國際競爭力.河北經貿大學學報，2012，（4）.

3.楊曉龍.基于技術效率視角的歐元區國家主權債務危機原因分析.國際金融研究，2012，（12）.

4.張洪梅.國際區域貨幣合作的歐元模式研究.東北師范大學博士論文，2008.

5.Mundell， R.A Theory of Optimal Currency Areas.American Economic Review，1961，（51）：657-665.

作者簡介：楊曉龍，經濟學博士，中國工商銀行博士后工作站、北京大學光華管理學院博士后流動站博士后；姜冉，中央民族大學經濟學院碩士生。

收稿日期：2013-11-08。