股災的教訓

在對“十三五”規(guī)劃《建議》做的說明里，習近平總書記提到“近來頻繁顯露的局部風險特別是近期資本市場的劇烈波動……”表明我國最高決策層高度重視金融風險，尤其是系統(tǒng)性金融風險爆發(fā)的可能性。我認為這是警告，我國實際上正處于金融危機的邊緣。今年6月至7月資本市場的劇烈波動，顯示系統(tǒng)性金融風險隨時可能演變?yōu)橄到y(tǒng)性金融危機。資本市場或股市劇烈波動是客氣的說法，實際上我國經(jīng)歷了一場股災。這場股災對我國經(jīng)濟金融的影響是多方面的。

一些人說，我國股市市值與GDP比例并不高（股市最高點時，該比例也不到100%，目前約為50%—60%），參與股票投資的人還不到1個億，股市的財富效應和投資效應不高，所以股市暴跌或股災對整體經(jīng)濟影響有限，沒必要大驚小怪，更不需要深刻檢討和反思。

我不同意這種大而化之的說法。我認為此次股災及其救市對中國金融市場乃至經(jīng)濟改革的進程影響不容忽視。首先，股災前后暴露的各種違規(guī)違法行為嚴重傷害國內(nèi)外投資者信心。中國股市長期被認為是政策跟風市場和賭博投機市場，此次股災前后的演變加深了投資者的這種印象。我們離建成一個法治健全、監(jiān)管嚴格、運行規(guī)范、信息透明的資本市場還有不小的距離。其次，股災及隨后的救市舉措讓很多國際投資者懷疑我們管控金融風險、維持金融穩(wěn)定的能力。我們當然不必太在意國際社會的看法。但是，我們正在加快推進人民幣國際化，提升經(jīng)濟金融對外開放水平，中國企業(yè)和金融機構正在快速實現(xiàn)國際化或跨國經(jīng)營，我們正在全力推進“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，等等。這些重大戰(zhàn)略的成功實施既取決于國內(nèi)資本市場或金融市場的深化改革和穩(wěn)健發(fā)展，也取決于國際資本市場對中國金融市場的信心不斷增強。因此，我們不能小視國際市場對中國金融市場穩(wěn)定的擔心。說得嚴重一點，沒有一個能讓國內(nèi)外投資者具有高度信心的資本市場，這些戰(zhàn)略很難實現(xiàn)。因此，我多次呼吁全國人大財經(jīng)委應對股災的發(fā)生和救市措施的合法性及有效性進行調(diào)查。目的并非為追究某些部門和個人的責任，而是要全面、深入地檢討我國資本市場和金融體系的運行機制和監(jiān)管體制，切實防范系統(tǒng)性金融風險。

為什么會出現(xiàn)股災或者如此劇烈的波動？我認為：其一，某些人過度相信“以股市救經(jīng)濟”“搞活股市就能夠搞活經(jīng)濟”，一些媒體推波助瀾，誤導了投資者。其二，監(jiān)管層對市場風險缺乏有效監(jiān)管和預警機制，尤其是對場外配資、杠桿炒股、內(nèi)幕交易等違紀違法行為沒有足夠重視，更未及時采取措施打擊和制止。其三，個別上市公司極度貪婪、無恥和短視，甚至肆意操控公司業(yè)績欺騙投資者。其四，個別證券公司片面追逐收入和營利，沒有底線，忽悠股民入市無所不用其極。其五，多數(shù)散戶股民缺乏基本的投資常識，盲目相信股市賺大錢賺快錢的神話，跟風炒作，追漲殺跌，借錢豪賭，不計后果。

所以，這些教訓極其深刻、極其慘痛，必須引以為戒。