推進互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市

關鍵在于打破企業(yè)上市過程中政府的過度干預，重新厘清政府與市場的邊界

近期，針對阿里巴巴在美上市所反映出的我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)政策和資本市場發(fā)展等方面的局限，社會各界從不同角度提出了支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)上市的若干意見和建議。表面上，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)傾向在境外特別是美國上市是由于兩國資本市場規(guī)則差異造成的，但根本上，這其實涉及兩國資本市場發(fā)展和監(jiān)管理念，以及政府與市場邊界的問題。

如果不厘清這一點，單純?yōu)橹С只ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，在個別政策制定和推動中自覺不自覺地延續(xù)以往政府“劃范圍”、“開小灶”的思路，可能偏離預期的政策目標。

A股的體制局限性

不同于發(fā)達國家和地區(qū)資本市場自發(fā)形成的歷史，我國資本市場是“自上而下”形成的。

最初是為支持國企解困，之后政策雖有所調(diào)整，但政府主導的股市管理框架仍然延續(xù)，主要體現(xiàn)在：一是發(fā)行與上市緊密捆綁，發(fā)行只能公開發(fā)行，上市只能到滬深交易所，企業(yè)被剝奪了融資特別是私募融資的自主權和上市地的選擇權；二是發(fā)行上市準入方面，設置了一系列嚴格的財務指標，并由專門的政府部門進行實質(zhì)性審核，一旦獲批，企業(yè)可以高發(fā)行價、高市盈率獲得巨額融資；三是市場退出方面，政府為保護中小投資者傾向于通過重組方式避免企業(yè)的直接退市，上市公司“殼價值”凸顯，投資者傾向于“炒小”、“炒差”，上市公司經(jīng)營者也無心實業(yè)經(jīng)營，熱衷于“資本運作”?！?br>