國際信用評級業(yè)發(fā)展困境研究

韓 丹，徐 偉

(濟(jì)南大學(xué) 管理學(xué)院，山東濟(jì)南250002)

2013年2月，美國政府對標(biāo)準(zhǔn)普爾(S＆P)發(fā)起民事訴訟，訴訟標(biāo)準(zhǔn)普爾公司在2004—2007年間的債務(wù)抵押債券(CDO)評級中的欺詐行為，誤導(dǎo)投資者，而這也是導(dǎo)致之后全球范圍爆發(fā)金融危機(jī)的重要原因之一，造成了包括雷曼兄弟公司在內(nèi)的大量投資銀行破產(chǎn)及諸多儲戶的巨額損失，使諸如美國在內(nèi)的多國經(jīng)濟(jì)大步幅衰退。各大信用評級機(jī)構(gòu)(CRA)如穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)吸引相當(dāng)多的媒體和學(xué)者的關(guān)注，為什么信用評級機(jī)構(gòu)會(huì)對全球市場經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生如此巨大的影響?他們提供什么功能呢?他們在金融危機(jī)中起到什么樣的作用?未來的政策措施有何意義?

一、典型事實(shí)

(一)歷史背景

約翰·穆迪于1909年創(chuàng)建了第一家債券評級機(jī)構(gòu)，其目的是滿足投資者更廣泛的披露鐵路公司信息的需求。緊跟穆迪之后，普爾出版公司于1916年成立，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司于1922年成立，而惠譽(yù)出版公司于1924年成立。1941年，普爾公司和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司合并。

信用評級是借款人的或證券的信貸質(zhì)量的順序排序，通過CRA基于由證券發(fā)行者提供的詳細(xì)合法信息進(jìn)行基本分析。穆迪，全球最大信用評級機(jī)構(gòu)之一，對信用評級描述如下:“……為投資者提供通過被標(biāo)記的相對好信譽(yù)證券的簡單分級系統(tǒng)……”［1］

(二)市場結(jié)構(gòu)和市場份額

目前信用評級業(yè)市場被穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)所主導(dǎo)。自1975年之后的25年里，美國證券交易委員會(huì)只指定另外四家評級機(jī)構(gòu)［2］:1982年Duff＆ Phelps，1983 年 McCarthy，Crisanti＆Maffei，1 9 9 1年IBCA和1 9 9 2年Thomson Bank Watch。然而，由于市場競爭及評級機(jī)構(gòu)之間兼并等原因造成信用評級機(jī)構(gòu)的數(shù)量到2000年底返回到原來的三家。