美頁巖油前景蒙陰影

○ 文／張 楊

美頁巖油前景蒙陰影

○ 文／張 楊

下半年，美國頁巖油產量將持續走低，生產企業將遭受大面積虧損。

美國頁巖油生產企業付出了一定的努力，似乎也改變不了虧損的命運。下半年，美國頁巖油產量將持續走低，生產企業將遭受大面積虧損，隨即并購活動也會大幅提升。

● 與以往的欣欣向榮相比，美國頁油行業如今受低油價和環保的影響，面臨沉重壓力。 供圖/CFP

美頁巖油產量繼續走低

根據EIA數據分析，頁巖區帶上在生產鉆機數量是預測頁巖油氣未來產量的重要指標；但鉆機數量減少對頁巖油氣產量的影響具有一定的滯后性。以2015年1—7月巴肯和伊格爾福特兩個最大的美國頁巖油產區鉆機數和頁巖油產量的相互關系為例，從鉆機數量上，受到低油價下油氣生產企業減少“非甜點”區帶作業量等因素影響，兩大頁巖區帶上在產鉆機數量1月起持續下降。但從產量上看，1—7月兩大頁巖區帶產量規模卻呈現“先揚后抑”走勢，主要原因包括兩個方面：一是由于頁巖油生產企業在減少鉆機數量時，往往從“非甜點”區域開發效率較低、產油量較少的鉆井開始，導致在產鉆機數量對頁巖油產量的影響具有一定滯后性。二是由于國際油價在四五月份出現小幅反彈前，部分頁巖油生產企業存有油價“觸底反彈”的預期，并未減少“甜點”區域的鉆機數量；而在六七月國際油價反彈結束特別是“伊核問題”協議全面達成后，市場全面預期中長期油價將上漲乏力，導致部分頁巖油生產企業開始減少其“甜點”區域的鉆機數量，最終導致頁巖油產量出現下跌趨勢。

綜上分析，2015年年初至今美國頁巖油在產鉆機數量持續減少，已經開始全面影響美國頁巖油的產出規模。如果國際原油價格在下半年仍維持現有波動水平，預計下半年美國頁巖油在產鉆機數量繼續減少，導致下半年頁巖油產量繼續走低。

生產企業將遭受大面積虧損

據路透社報道，受油價持續低位震蕩因素影響，盡管美國各大頁巖油生產企業已經大幅削減了開支并增加產量，但第二季度財務報告大都顯示虧損嚴重。在市值排名前13位的頁巖油生產企業中，有11家企業同比提升了原油產量，部分甚至提升了30%以上，但其中10家企業在第二季度虧損總額達150億美元，較去年同期創造了35億美元的總利潤水平大幅下滑；另外3家企業保持盈利，但凈利潤總額僅為6600萬美元，較去年同期10億美元下降顯著。

作為北達科他州最大的能源公司之一，Continental Resources表示，由于6月WTI原油平均價格維持在59.83美元/桶，該公司才實現了正現金流。而下半年WTI原油平均價格只有在60美元/桶以上，該公司才有可能避免出現負現金流的情況。但目前最大的問題是第三季度迄今WTI原油平均價格已經低于49.50美元/桶，現報于43美元/桶。雖然各大油氣公司相信能夠進一步削減支出并提升生產效率，但這些努力面對當前油價的暴跌都顯得有些無力，第三季度乃至全年的公司利潤將遭受大面積虧損。

并購活動或將大幅增長

基于上文分析，在國際油價維持低迷走勢且中長期缺乏強勁上漲預期的市場預期下，一方面，部分頁巖油生產企業利潤空間逐漸被壓縮，生產經營將面臨較大壓力，不得不依靠出售部分資產以應對油價寒冬；另一方面，北美的投資環境好、社會穩定程度高，對全球投資者產生了極大吸引力。此外，低油價下，頁巖油生產企業的技術和管理水平提升有多種途徑，其中也需要依靠并購和交易來完成，比如哈里伯頓并購貝克休斯就彌補了老哈里伯頓公司技術的空白，實現了從優化管理到降低生產成本的轉化。

事實上，活躍在北美油氣舞臺的各類企業數以萬計，都有可能成為油氣并購和交易主體，北美領先全球油氣交易市場的格局也將繼續維持。預計下半年，美國依靠并購交易的“圈錢”功能能夠繼續為頁巖油發展提供新近資本，繼續優化頁巖資源的配置并保持其繁榮發展態勢。特別是在2015年上半年美國頁巖油氣并購活動數量降至近五年同期最低水平的背景下，2015年下半年美國頁巖油并購活動可能出現相對較大幅度的增長。

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美取消原油出口禁令對頁巖油產生積極影響

9月17日，美國眾議院能源和商業委員會通過了一項旨在取消美國原油出口所有限制的議案。盡管該議案短期內在美國參議院和白宮面臨前景尚不明朗，但中長期看，美國原油出口幾成定局。那么，美國原油出口是否會對本國頁巖油生產“雪上加霜”？筆者認為，相反將產生以下積極影響。

一是美國原油出口將實現東西半球原油市場一體化，有助于在全球范圍內增強市場的穩定性。

二是美國原油出口將降低歐洲Brent原油對美國WTI原油的溢價水平，可能小幅拉升美國國內原油價格，有利于頁巖油企業應對油價風險。

三是禁令解除使美國可以直接通過出口干預世界原油市場。國內巨大的頁巖油產量增長潛力將成為美國與OPEC進行“市場份額”談判的有力籌碼，或將迫使OPEC放棄“價格戰”，通過協商議定各國的原油市場供給份額。這也將導致國際油價“觸底回升”，同樣有利于美國頁巖油平穩發展。

作者單位為中石化石勘院

責任編輯：周志霞

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