我國證券內(nèi)幕交易法律規(guī)制現(xiàn)狀與改進(jìn)探析

孔康妮

(北京大學(xué) 法學(xué)院，北京100871)

一、問題的提出

內(nèi)幕交易是各國資本市場(chǎng)發(fā)展中面臨的共性問題。內(nèi)幕交易不僅違背市場(chǎng)“三公”原則，損害投資者合法權(quán)益，甚至可能成為證券市場(chǎng)改革和發(fā)展的“絆腳石”。近年來，從杭蕭鋼構(gòu)案件中的企業(yè)負(fù)責(zé)人瘋狂斂財(cái)，到中山公用內(nèi)幕交易案中牽扯到地方政府官員，從天山紡織資產(chǎn)重組過程中重組方內(nèi)幕交易，到最近廣為關(guān)注的光大證券烏龍指民事訴訟賠償，每一例內(nèi)幕交易案件都對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了極大的影響。如何有效打擊內(nèi)幕交易是證券行政執(zhí)法和刑事司法工作面臨的一個(gè)重大課題，亟待從立法層面進(jìn)一步強(qiáng)化法律規(guī)制。

資本的逐利性決定了內(nèi)幕交易違法行為是資本市場(chǎng)發(fā)展的伴生物，并不會(huì)隨著市場(chǎng)的發(fā)展以及監(jiān)管的加強(qiáng)而自動(dòng)消失。［1］(P8－10)以調(diào)研的上海地區(qū)為例，2013年上海法院審結(jié)生效的案件中共涉及內(nèi)幕交易4件5人，利用未公開信息交易3件5人。近年來，內(nèi)幕交易犯罪呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)和變化趨勢(shì)，主體構(gòu)成日趨多元化，內(nèi)幕交易形式更加復(fù)雜多樣，操作手段更加隱蔽化，作案時(shí)間跨度長、潛伏期久，內(nèi)幕交易犯罪已經(jīng)成為當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展中面臨的重要問題。

目前，我國對(duì)內(nèi)幕交易犯罪的各層級(jí)規(guī)范主要包括《中華人民共和國證券法》(以下簡稱《證券法》)、《中華人民共和國刑法》(以下簡稱《刑法》)、《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法……