互聯網助推并購熱潮 細分市場已見端倪

天使投資人更青睞于TMT行業的主要原因是互聯網行業屬于輕資產行業，企業所需資金規模較小，具有高成長性，未來發展空間較大，并且容易獲得后輪跟進融資；另一方面，互聯網行業創業者眾多，創業門檻相對較低，這就意味著創業者可以很快驗證想法是否可行并付諸實踐。

基于各大互聯網投資并購版圖的觀察研究，互聯網金融、軟硬件結合、車聯網ToB類產品以及O2O垂直細分領域（如在線教育、在線醫療、互聯網金融）也引發了創業熱潮，與此同時，基于微信平臺的第三方服務也成為一大投資亮點。

隨著首批4G牌照發放，移動互聯網的應用和服務正在不斷升級，特別是手機游、手機視頻等此前流量消耗較大的領域，有望實現用戶和流量的爆發式成長，與此相關的投資有望提速。互聯網是個大概念，具體到細分市場，又是另一種情況。

在線教育

在線教育是少數未被互聯網廣泛開墾的領域。當前，教育資源分布不均衡，白領和學生或主動或被動型的碎片化學習需求等原因，都令在線教育成為互聯網熱點關注的領域。

國泰君安證券測算，到2017年這一市場規模有望達到目前的3倍。一方面，我國教育行業支出與GDP比值不到美國的1/2，僅為印度的3/4，未來教育支出仍有巨大的提升空間；另一方面，我國互聯網滲透率由2008年的23%提升至2013年的45%。

作為O2O領域的一個爭奪焦點，互聯網巨頭正低調推進在線教育，但各家布局模式卻不盡相同。

歡聚時代的做法類似于在線教育領域的淘寶，老師對應賣家，用戶對應買家。在100com平臺上，老師開直播房間，直接與用戶互動；阿里巴巴的做法是垂直切入+開放平臺整合，如領投了B輪融資的在線教育網站TutorGroup切入的是英語培訓領域，阿里旗下的淘寶已開通了主打視頻直播的“淘寶同學”平臺；百度切入的方式是多點建設平臺加多點投資，一方面搭建百度文庫、百度教育平臺，另一方面則接連投資教育機構萬學教育和在線教育網站智客網；騰訊的模式則是與新東方聯手成立合資公司。

除了巨頭的布局外，在線教育領域的細分化市場同樣值得關注。如除了K12教育（指幼兒園到高中的基礎教育）、高等教育外，各類學前教育、職業教育、興趣教育等細分領域。

但與此同時，在線教育市場相對“慢熱”，對教學內容的質量和產品的交互有很高的要求，初期投入成本較高，目前多數仍在燒錢，尚處于初級階段。

在線醫療

春雨移動獲得C輪5000萬美元融資后不久，醫療健康互聯網公司丁香園宣布獲得騰訊戰略投資，投資規模為7000萬美元。不到半個月的時間，國內圍繞互聯網醫療健康的投資金額就超過1億美元。

信息不對稱、服務不深入，是目前醫療健康行業的痛點。特別是網絡上充斥著大量的“虛假醫療健康信息”。在線醫療平臺的優勢在于深度專業耕耘的醫療交互平臺、移動特性以及大數據上的優勢，將專業的內容和服務與廣大的用戶結合，能夠產生更大的價值。

此前，百度與智能設備廠商和服務商聯手推出“北京健康云”，與百度云形成無縫對接，用戶通過這些健康感知設備，實時監測到自身的健康數據；阿里推出“未來醫院”計劃，開始其移動醫療戰略，通過支付寶對醫療機構開放自己的平臺能力，包括賬戶體系、移動平臺、支付及金融解決方案、云計算、大數據平臺等，目標為幫助醫院提高運轉效率，優化醫療資源配置；小米順為基金也在不久前入股九安醫療，打造移動健康云平臺。

無論BAT還是小米，它們的醫療布局都是在發揮其自身優勢的前提下進行的，目前還談不上誰更有優勢、更有前景，換句話說，仍處于格局未定的狀態。

而在2014年8月，經濟學人智庫曾發布一份報告稱，中國已在2013年超越日本，成為全球第二大醫療健康市場，到2018年，中國年度醫療保健支出可能將達到9000億美元。

特別是目前中國移動醫療產業的市場規模正逐年增長，從宏觀環境來看，國內人口老齡化的問題日漸凸顯，醫療資源的供需缺口明顯擴大，各大廠商目前都在拼資源和技術，在產品不斷研發、優化的過程中，業內的跨領域布局也將成為投資熱點。

在線旅游

從老牌OTA （Online Travel Agent） 廠商攜程、藝龍，到垂直領域窮游、面包旅行、我趣旅行網等創業型公司，再到BAT在在線旅游領域的戰略投資、并購等布局，正處于高速成長期與變革期的在線旅游，是互聯網領域競爭最為激烈的市場之一。

易觀智庫數據顯示，2013年中國在線旅游市場規模達到2180.3億元。

預計2014年會達到2798.2億元。特別是我國旅游消費市場以10%的速度穩步增長，預計2014年將達到3.3萬億元規模，未來兩年復合增速預計將達24.2%，而在線旅游行業也將隨之高速成長。

但值得注意的是，2013年我國在線旅游滲透率僅為7.5%，遠遠落后于英國、美國等發達國家，低滲透率的背后是潛在的巨大的市場空間。根據相關規劃測算，到2015年在線市場的滲透率將提升至10.5%，正式進入爆發式增長階段。

而伴隨著在線旅游的不斷成長，相關產品愈加多元化。一方面，更加細分的市場成為被關注的熱點，如騰訊在戰略投資藝龍和同程網的基礎上，不久前領投專注個人出境游網站我趣旅行網。另一方面，在產業鏈方向延伸，在線旅游背后的信息管理系統也在成為投資熱點。以阿里巴巴為例，在近兩年加快在旅游產業鏈上的布局后，目前“淘約組織”已初具規模，旗下成員包括：淘寶旅行、美團網、高德地圖、一淘網、窮游網、佰程旅行網、在路上、石基信息等，涉及電子商務、在線地圖、導購、在線旅游資訊、信息管理系統等在線旅游的多個領域。

手機游戲

作為互聯網最賺錢的商業模式之一，自2012年資本市場點燃了“手游概念”之“火”后，手游的并購熱度近年來從未減弱。

投資銀行Digi-Capital的最新報告顯示，今年第一季度，游戲業并購已經突破了50億美元，這幾乎達到了2013全年的水平（56億美元），這主要得益于北美公司以及亞洲公司，而手游開發商繼續成為投資者最為關注的目標。從這一點可以看出，手游并購潮，已是全球趨勢。

據統計，2013年全年A股共有20家上市公司發起22次有關網游的并購，其中14次為手游收購，涉及并購金額194.69億元；而截至2014年9月，國內A股上市公司就發起了18起與游戲業相關的并購交易，總金額超過了2013年全年。

在這股手游并購潮中，有不少傳統企業投資手游的案例，其原因很大程度上在于，手游有足夠的贏利能力、現金流狀況好、概念佳，或與自身業務產生協同，或為進入全新的手游領域而選擇收購。

以北緯通信為例，目前從公司手游收入占比看，手游已經超越電信增值業務，成為其最主要的收入來源；而華誼兄弟旗下游戲公司銀漢科技也成為華誼業績的維穩利器。

手游的并購仍存在較大空間，尤其在游戲研發與游戲發行渠道等環節。但與此同時，由于游戲行業競爭激烈，變化更新快，對于投資者而言，需要警惕那些缺乏業績支撐，僅靠炒作手游概念拉升股價而進行的并購。

從2014年上半年手游概念股公布的中報數據來看，并非皆大歡喜。上證資訊統計，目前58家手游概念公司中，剔除續盈的公司，其中報喜的有24家，占比50%；報憂的有19家，占比近40%。

可穿戴式設備

在蘋果iWatch面市前，可穿戴式設備的熱潮早已襲來。從科技巨頭谷歌Google Glass，到三星智能手表、百度的筷搜，再到中國市場形形色色的可穿戴式設備創業團隊，大家都在“摸著石頭過河”。

可穿戴設備市場潛力不小，美國信息咨詢機構HIS的報告稱，預計到2016年可穿戴設備銷量可以達到940萬臺，這些可穿戴設備包括智能眼鏡、手腕帶和手表。

而根據瑞士信貸的估算，憑借先進的語音技術、生物識別技術、通信技術、云存儲和功耗，智能手表和其他可穿戴設備的市場價值將在2017年達到500億美元。

但一個不能回避的現實是，目前國內的可穿戴式設備普遍處于“嘗鮮階段”，從購買人群來看，大多集中在嘗鮮的人，也就是發燒友，而不是“解決實際問題”的階段。這也是可穿戴式設備成為資本市場關注熱點但投資規模并不大的原因之一。

就在2014年8月，MIT人類動力實驗室主任、可穿戴設備先驅阿萊克斯·彭特蘭（AlexPentland）就曾表示，“我并不帶可穿戴設備，因為現在它們并不能給我真正所需要的信息。”他認為，可穿戴設備的未來，不是衡量自己，而是要測量你和其他人的互動，測量你作為一個社會性的動物的方方面面。

這也意味著，可穿戴式設備能否真正找到“著陸點”，一方面要看創新的程度有多大，自身技術實力有多過硬，另一方面要看其是否符合人群真正實際的需要。此外，可穿戴式設備從硬件生態到軟件生態的建立仍需時間。

盡管目前可穿戴式設備呈現出蜂擁而上的局面，但這是市場競爭的正常現象，一定周期內將實現自然淘汰，而從大趨勢來講，這一領域仍被外界十分看好。

車聯網

盡管2009年就被稱作“車聯網”元年，但5年時間過去，車聯網的熱度從來沒有減弱。特別是隨著智能硬件的不斷演進和發展，寶馬、奔馳、奧迪等在內的眾多汽車廠商早已躍躍欲試，搭上高科技的快車，推出智能化應用的汽車。

不僅僅是傳統汽車企業，在智能手機市場拿下近八成份額的谷歌Android操作系統，已經把目光瞄向了最大的移動設備——汽車，首批整合了Android系統的汽車預計將會在2014年年底上市。

芯片廠商高通也宣稱2014年將押注平板和聯網汽車，正式發布了汽車級信息娛樂芯片組——驍龍602A應用處理器，拓展其面向汽車的產品組合。

市調機構Gartner副總裁ThiloKoslowski預期，2014年將成為高級車種導入基本聯網功能的時間分水嶺，而至2016年，一般車種將逐步跟上聯網風潮。預估至2020年年底，成熟汽車市場所銷售的新車中，將有逾8成的車種配備聯網功能。

而在汽車領域，與車相關的服務和應用如打車、租車、代駕等已經迅速擁抱互聯網，再往下走有很多很重的環節如4S店、OEM等ToB業務目前已經開始積極地和互聯網接觸，其中可能會產生投資機會。此外，車聯網的投資方向也包括車聯網技術、智能汽車技術和互聯網本地化服務類企業等。

GSMA和市場研究公司SBD發布的報告顯示，到2018年，全球車聯網的市場總額將達到390億歐元，2015年全球超過50%的車輛需要提供車聯網服務，2025年以后每一輛新生產的汽車都需要提供車聯網服務。但目前，車聯網在全球市場的滲透率不到10%，我國國內市場不到5%。今年也被外界視作是中國車聯網落地元年。

企業級市場

盡管企業級市場并非新鮮事物，但從2014年開始，不管是資本市場還是互聯網大佬，都開始緊盯這個領域。

2014年7月，專注于銷售管理的企業級互聯網服務提供商紛享銷客獲得由北極光創投領投的千萬美元B輪投資；而互聯網巨頭騰訊的產品微信，觸角也開始從個人用戶延伸到企業門口，繼訂閱號和服務號之后推出企業號；微信企業號將在移動互聯網上，為企業提供面向內部員工的管理、溝通和服務；奇虎360也開始發力企業級安全市場。

百度董事長李彥宏在一次公開場合表示，在中國沒有特別大的企業級軟件的公司。“原因一是過去中國勞動力成本很低，使用企業級軟件的效應并沒有起來，其二是很多企業老板并不用電腦，不會用PC提升效率。”但李彥宏認為，目前制約中國企業級軟件迅猛發展的上述兩個因素正在發生改變，中國的勞動力成本上升非常快，每個老板都拿著智能手機，可以隨時隨地上網，自然會想到用企業級軟件提升公司效率。以百度旗下去哪兒為例，青島航空已經將票務系統外包去哪兒，依靠外部在線系統處理票務。而這也代表一種方向，整個企業可以用新型的軟件來運營，未來新的企業級軟件不光要解決內部運轉流程的問題，還應該解決企業從內部到外部鏈接的問題，包括怎么和客戶打交道等，這些都是過去企業級軟件無法解決的問題。

據易觀咨詢報告預測，未來幾年中國企業級移動應用市場將迎來高速增長，預計2016年中國市場規模將達到660多億，未來四年復合增長率達到60%多，企業級應用市場將成為移動互聯網的下一個主戰場。其中，移動應用開發商、終端廠商、企業用戶等正在構成企業級應用產業的生態圈。