金融衍生品監管問題研究

□周瑩

(陜西中醫藥大學陜西咸陽712046)

金融衍生品監管問題研究

□周瑩

(陜西中醫藥大學陜西咸陽712046)

金融衍生品應該建立在金融市場之上，由于其組合性和設計的靈活性，其適應性很強。但也必須看到金融衍生品的高風險特征，并且其風險具有集中性、巨大性、連鎖性和復雜性，它會給相關的市場甚至整個國際金融市場帶來極大的危害。

金融曰衍生產品曰監管制度

1　提高場外衍生品市場的透明度

金融危機后，國際社會紛紛尋找對策來變革金融監管體系，也陸續發布了一些改革的對策和建議。從金融危機后各國的應對措施和監管改革的對策可以看出，金融衍生品監管的重點還是集中在場外衍生品的監管問題。

然而，推行場外衍生品市場的透明度并不是一件容易的事。國際證監會組織(IOSCO)在次貸危機后就強制其常務委員會在結構性金融產品的二級市場體系審視其報告。這次體系審視的重點是金融產品市場的本身特性、市場參與者和現有制度潛在的優缺點。國際證監會常務委員會在幾個不同司法管轄區通過不同的渠道收集了許多關于金融產業頗有價值的信息。報告指出市場參與者對于場外衍生品的透明度因其立場的不同而產生了很大分歧。一般來說，買方市場對于加強衍生品市場透明度持肯定態度。他們認為更強的市場透明度可以改善其對市場產品的評估、更好的發現產品的價值、以及對產品流動性有理性的把握。與其相反，賣方認為對于該問題表示了十分擔憂。他們還擔心增加市場透明性會給其帶來很高的市場費用和繁瑣的步驟。無可否認市場透明度的提高會帶來一些負面的影響。但是，長遠來看加強衍生品市場的透明度是利大于弊的。衍生品市場透明度的提高有利于建立更加健全的市場規則、理性的市場體系、良好的市場效率。

2　加強投資者保護

金融業不斷發展壯大的今天，金融衍生產品的種類越來越多，受到人民的關注，但廣大民眾投資者卻認識不清金融工具，因為信息不對稱產生的矛盾越來越激烈，這中間就包含投資者、衍生工具發行人、中介機構。因此，后危機時代各國最新監管立法都進一步加強保護金融衍生品市場投資者的利益。以美國《金融監管改革法》為例，其采取了一系列措施強化保投資者的法律權益。

2.1對投資者進行評估保證投資產品的對號入座

本法律通過對投資者的購買行為限制，保證其風險的控制，核心思想是控制衍生產品的種類交易，限制高風險產品，流入低風險承受能力的投資者手中。《商品交易法》和《證券法》等法律將會受到CFTC和SEC的嚴格評估，評估將對市場交易規范與限制，披露公開信息專項，低風險承受能力投資者投資交易等內容做出相信的規定。

2.2規范市場操作，防止內部操作，暗箱操作與欺詐行為

本條文法案授予CFTC和SEC強大的市場管理權力，核心思想是對金融衍生品市場中擁有絕對的處置權，其中包含，市場中的欺詐行為，暗箱操作行為，不公平競爭行為，以及操縱市場行為、明顯影響市場價格的交易合約行為。CFTC有權力對窗口進行臨時限制保障交易正常。各個交易場所必須按照管理機構的要求隨時提供交易數據，及詳細活動信息，還有參與主體場外的交易活動信息，目的是及時研判，處置市場內部外部的非法操作行為、不公平競爭行為。

3　加強國際監管合作

在金融全球化的今天，“如果不加強全球證券市場監管者間的監管合作和信息共享，全球建議的許多監管改革舉措，對于完成設計的任務，將被證明是無效的。”這當然也適用于信用評級的監管。特別是那些國際級評級機構他們的業務多在國外，單單靠國內監管法律不可能達到對其行為監管的目的，這樣也不可能起到防范國內、國際金融風險的能力。因此，加強國際監管合作和協調已經逐漸成為全球主要國家的共識。目前這種合作主要停留在多邊層面，包括G20和FSB在內的多邊協調機制已經逐步成為國際經濟政策協調的重要平臺，也必然在全球信用評級機構監管重構進程中扮演著日益重要的角色。監管套利的趨勢將會影響各國金融政策的制定，帶來監管標準的下降，給國際金融市場帶來巨大風險。作為目前證券監管國際合作與協調的最為重要的國際組織，IOSCO一直在這方面發揮著重要作用，其發布的原則和規范被各國監管機構普遍視為當前全球信用評級機構監管最重要的國際標準。

[1]潘淑娟.金融發展開放與國際金融衍生工具[J].中國金融出版社,2003(76).

[2]王麗麗.銀行國際業務與法律風險防范[M].法律出版社,2004(337).

[3]熊玉蓮.金融衍生工具法律監管問題研究:以英美為主要分析視角(經濟法文庫)[M].北京大學出版社, 2009(7).

1004-7026（2015）05-0082-01中國圖書分類號：F832

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