新三板：資本市場最后的價值洼地

文丨清科研究中心

新三板：資本市場最后的價值洼地

文丨清科研究中心

制造業是新三板的行業第一，在 2013年末擴容之后，新三板市場出現了一些新的行業。

新三板發展概況：行業分布

2014年新三板掛牌企業行業分布情況

相比創業板和中小板，新三板的企業估值低，但成長性高。

近期新三板市場估值也出現顯著提升，協議轉讓板塊平均市盈率17.36倍，做市轉讓板塊市盈率43.4倍，較2014年底漲幅超過30%。目前新三板做市板塊市盈率與中小企業板市盈率相比還有一定的差距。新三板的市盈率為創業板的1/2，逼近中小板，但企業平均成長性卻是創業板的3倍、中小板的5倍，相比創業板和中小板，新三板的企業估值低，但成長性高。

各路資本跑步進場推高新三板成交額，2015年新三板成指已上漲超60%。

2015年新三板指數漲幅情況（三板成指）

2015年新三板成交量（萬股）

機會分析：政策刺激下，交易量活躍。

□ 制度推進超預期

2015伊始，關于新三板況價交易、分層管理、新三板和創業板之間轉板試點政策越發明朗。

□ 新三板指數即將發布

首批指數為全國中小企業服份轉讓系統成份指數（指數簡稱：三板成指，指數代碼：899001）、全國中小企業服份轉讓系統做市成份指數 （簡稱：三板做市，指數代碼：899002），定于2015年3月18日正式發布指數行情。

□ 做市業務快速發展，局面已經打開

做市轉讓部份總市值1336.58萬元，不到協議轉部分（3188.03億元）一半，但成交額已經遠超協議轉讓部分。3月13日，做轉讓成交金額為3.9億，協議轉讓成交金額為2.9億。

做市制度的成功實施將吸引更多投資者進入新三板市場。同時，實施做市轉讓有利于享受分層管理、轉板、投資者門檻降低等制度紅利，將會被越來越多的掛牌公司采用。

□ 各類新三板產品積極入市

公募基金試水新三板獲得成功之后，正在積極準備新三板指數基金產品。

私募基金主要采取擬掛牌新三板企業＋已掛牌新三板企業的混合模式，即將募集的一部分資金重點投資擬掛牌新三板企業，并重點培育投資標的直至被并購或上市，另一部分資金將黨滾動投資家已掛牌企業。

新三板掛牌成本很低。

新三板已成為VC與PE退出的重要渠道，Pre-新三板投資策略收益不俗。

VC/PE投資企業掛牌新三板情況

VC/PE機構“Pre-新三板”投資回報分析（典型案例）

注：按照2015年3月27日截至交易數據計算

注：按照2015年3月27日截至交易數據計算

編輯：嘉文380373587@qq.com