亞投行：國際金融領域的中國華麗轉身

57個意向創始成員國——亞洲基礎設施投資銀行（下稱“亞投行”)的第一陣容，彰顯出的是自身強大的凝聚能量與巨大魅力，折射出的是對亞洲經濟發展的樂觀預見與期盼，更是對中國投下的信任票。作為一支即將投入到國際金融方陣中的新銳與勁旅，亞投行最終改寫的不僅僅是傳統的游戲規則，還能促使國際金融格局的整體優化和世界經濟發展的進一步均衡。

從胎動到成形

從2013年10月2日中國國家主席習近平對印度尼西亞進行國事訪問時提出籌建的倡議，到相關具體工作程序的正式啟動，亞投行以超乎外界的想象而加速落地。2014年10月24日，包括中國、印度、新加坡、卡塔爾、泰國等在內的21個亞投行首批意向創始成員國的財長和授權代表在北京簽署《備忘錄》。一個月后，印尼成為第22個意向創始成員國。

從功能特性來看，亞投行是一個政府間性質的亞洲區域多邊開發機構，法定資本為1000億美元，初始認繳資本為500億美元左右。總部選址北京。為了保證股本金達到一定的規模，中國提出出資額可以最高達到50%，以便使亞投行能夠如期開張運行。根據目前的股份設計，亞洲成員國將按GDP水平共享亞投行75%-80%的股權，其他20%-25%股權根據經濟實力分配給亞洲以外的國家。但是，隨著更多國家的參與，包括中國在內的亞投行成員國持股比例都將有相應地下降。

按照世界銀行（WBG）和國際貨幣基金組織（IMF）股東權利的運行方式看，第一大出資國作為第一大股東均享有一票否決權。因此，雖然伴隨著成員國數量的增加，中國在亞投行的股份會發生逐步稀釋，但中國確保自己最大股東的地位則不容置疑。由此產生一個敏感性問題：中國是否會在亞投行中行使一票否決權？在我們看來，基于中國目前和平崛起需要世界主流國家的支持和表態，從對國家最有利的角度來說，中國既不會放棄一票否決權，但也不會輕易地去動用，以免引起他國的懷疑和顧慮，除非涉及國家核心利益時才會慎用。

亞投行成員國分為創始成員國和普通成員國兩類。作為亞投行的核心成員，創始成員國有權制定章程，而普通成員國只能遵守已有規則。在股份占比上，創始成員國持股比例會高一些，只要有能力基本無限制，普通成員國的持股比例上則有限制。另外，董事席位只在創始成員國中產生，普通成員國沒有董事席位。不僅如此，創始成員國有設立“保留條款”的權力，普通成員國則沒有。也就是說，國家在簽署某個國際條約時，如果對某個條款有意見或者不同意，可以提出保留，那么這個條款就可以不適用在這個國家，而其他沒提出保留的國家就得適用這一條款。

在內部治理結構上，亞投行由理事會、董事會和管理層三個層級構成，其中理事會為最高權力機構，由所有成員國的代表組成，根據亞投行章程授權董事會和管理層一定的權力；董事會由理事會選舉出的總裁主持，主要負責對日常事務的管理決策。銀行管理層包括行長、副行長以及其他工作人員，通過“公開、包容、透明和擇優”的原則進行選聘。

按照設計，亞投行將按照多邊開發銀行的模式和原則運營，重點支持亞洲地區基礎設施建設。按照目前亞投行1000億美元的法定資本量，如果通過金融杠桿放大5倍到10倍的話，可以撬動5000億元到10000億美元的資金支出規模。動態來看，亞投行未來的融資模式將采取三種模式，即銀行同業拆借、集中創始成員國主權信用發債，同時設立專項基金來吸取閑散資金。此外，預計亞投行未來將擇機通過增股擴資吸納新成員，擴大業務范圍及提升業務能力。

新的金融磁場

按照既定的時間表，2015年3月31日是亞投行接收新意向創始成員國申請的截止日期。出人意料的是，作為美國最親密的盟友，英國竟然是繼首批意向成員國之后第一個遞交申請的國家，緊接著，德國、法國、意大利、盧森堡、瑞士等歐洲國家紛紛對外宣布了加入亞投行的決定。

英國之所以在加入亞投行上心急火燎地跑在最前面，首先要爭取的是中國國內市場巨大的回報機會。2014年中英之間的年貿易額為800億美元，還不到中德貿易額的一半，英國政府希望通過亞投行強化對華關系，來獲取在中國更多的投資貿易業務；重要的是，作為傳統的金融中心，從建立和發展人民幣離岸市場，到承攬由西方國家發行的首只人民幣主權債券，英國一直在人民國際化領域與中國政府進行著頻繁與密切的合作，以致形成如今離岸人民幣交易總額有45%在倫敦發生的喜人結果，而亞投行的出現讓人民幣的國際化前景也更為廣闊，英國也試圖借此進一步密切與中國的關系。當然，除了能夠通過亞投行在中國這一亞洲最大的市場深耕細作外，英國更看中整個亞洲版圖的投資機會。相比于美洲和歐洲，亞洲經濟無疑有著更強的活力、更好的彈性和更大的潛力。亞洲是煤、氣、油等全球不可再生資源的主要儲藏區，容納了全球60%以上的人口，占有全球40%以上的GDP，作為“世界工廠”的亞洲國家也正在謀求轉型升級，特別是亞洲中產階層正在日益崛起，并將形成巨大購買力需求，亞洲成為全球經濟未來最重要的增長重心已不容置疑。

緊追英國的腳步，作為歐洲大陸制造業強國的德國更是希望通過站上亞投行這一巨大的平臺拓展與亞洲這一全球最大的制造業中心進行投資與貿易合作的機會。跟蹤發現，過去德國對美國的出口要大于全球其他地區和國家，但在金融危機之后，德國調整了對外貿易與經濟重心，大力東移，目前德國對亞洲特別是亞洲新興市場國家的出口已遠超美國，自然，加入亞投行，就可使德國與亞洲的經濟與貿易關系進一步鞏固，合作平臺得以更廣泛的延伸。

實際上，如同英國和德國兩大巨頭試圖通過亞投行分享未來亞洲市場巨大的紅利，其他歐洲國家有著同樣的心愿與訴求。數據顯示，目前英國金融服務業占GDP的比重為10.6%，瑞士金融業占比GDP約13%，盧森堡金融業占GDP約8%。于是，像英國一樣，為了鞏固自己傳統金融業強國的地位，瑞士和盧森堡等都不會放過可以加入國際性金融機構的任何機會。另一方面，中國已成為歐盟的最大進口市場，2014年中歐貿易額為4673億歐元，占比為14%，雖然比歐美貿易仍少一個百分點，但中歐貿易份額已由2002年的7%上升至2014年的14%，同期美歐貿易占歐盟外貿總額的份額由24%降至2014年的15%。在這種情況下，歐洲國家紛紛選擇加入由中國牽頭的亞投行就順理成章了。

在追求投資回報與經濟利益的同時，歐洲國家當然也試圖獲得作為創始成員國在亞投行中的話語權地位。據悉，在亞投行設計的15至20個董事會席位中，可能僅有3席預留給亞洲國家之外的成員國，這樣，不僅在申請加入亞投行的歐洲國家之間存在著董事會席位的激烈競爭，而且在歐洲國家與非亞洲亞投行申請國之間會因為謀求董事會的席位發生角逐。照目前看來，申請的先后與出資的規模可能成為決定成員國能否取得董事會席位的兩大關鍵綜合因素。

的確，追趕著英國等歐洲國家的步伐，中東地區的沙特、卡塔爾、科威特等國和亞太地區的澳大利亞、新西蘭、韓國以及北美的加拿大等國家都魚貫而入地登上了亞投行這列“快車”。數據顯示，聯合國安理會五大常任理事國已有四國加入亞投行，G7國家中已有五國向亞投行提出申請，G20國家中已有13國宣布了加入亞投行的決定。可以肯定，伴隨著發達國家的進入，它們帶來的不僅是亞投行資本規模的擴張，還有這些國家具有國際金融多邊機構的管理經驗以及熟練的市場化運營方法，亞投行也將由此縮短市場摸索期，而隨著高標準運行規則的制定，亞投行將在實質上走向國際化。

尷尬的美國與日本

對于亞投行這一新的角色，歷來在國際金融舞臺上頤指氣使的美國起初只是投去了不屑一顧的目光。在山姆大叔看來，參加亞投行的國家只是限于實力弱于中國的東盟國家和巴基斯坦之類，因此最多也是亞洲“窮伙伴”之間你來我往的小游戲。然而，隨著英國、法國等這些昔日美國“舊友”的加入，特別是在澳大利亞、土耳其等許多美國“鐵桿盟友”紛紛聚攏到亞投行旗下時，山姆大叔不得不瞪大驚訝的雙眼。

實際上，當英國成為首個申請加入亞投行的亞洲地區以外的國家時，美國財政部長雅各布·盧就在公開場合斥責英國“遷就中國”，并表示希望相關國家在作出加入亞投行的最后決定之前三思后行。不僅如此，在未能阻擋住歐洲國家加入亞投行的腳步后，美國又轉向對澳大利亞、韓國等亞太盟友提出警示，明確要求它們不要急于加入亞投行。從現在看來，除了平時作為美國跟屁蟲的日本在是否加入亞投行的選擇上唯山姆大叔馬首是瞻外，其他國家不是陣前倒戈，就是我行我素。這樣的結果是美國所萬萬沒有想到的。

之所以懼怕和從外圍離間亞投行，美國擔憂的是以中國為主導的亞投行并不能保持地區性開發銀行在環境保護和社會保障等方面的高標準，并質疑其在公平競爭及貸款規則方面的透明度與有效性；同樣，日本政府也認為亞投行不會遵守高標準的信譽度和透明度，而且擔憂亞投行會無視債務持續可能性而進行貸款進而給其他債權者帶來損害。不過，面對著亞投行初始意向成員國陣營的擴大，美日也只能無趣地給自己制造下臺階的機會。在對待亞投行的態度上，美國政府的最新表態是，歡迎中國在亞洲基礎設施建設方面發揮更大作用，愿在雙邊和多邊領域加強相關合作。而日本政府的一份文件稱，日本不排除未來加入亞投行的可能性，并要求中國承諾進行公正透明的運營。

分析發現，作為區域多邊金融機構，亞投行其實并不是第一個，在此之前，除了亞洲開發銀行、泛美開發銀行、非洲開發銀行外，還先后出現了歐洲投資銀行、阿拉伯貨幣基金、伊斯蘭發展銀行、西非發展銀行、阿拉伯發展基金等，同樣在這些金融機構成立時，美國不是親自出面打氣撐腰，就是視而不見；恰恰相反，面對著亞投行的出現，美國卻談虎色變。實際上，無論是美國還是日本，在針對亞投行釋放出的冠冕堂皇的語言背后，是它們對中國影響力的擔憂與遏制。

從目前全球金融秩序來看，無論是世界銀行還是國際貨幣基金組織，雙雙實際的運作都體現為以美國意念為主導，如在IMF出資額中，美國占有17%的份額，由此擁有了一票否決權，而在世界銀行中，美國長期把持著行長的位置，并同樣有一票否決的特權。不僅如此，在成立于1966年的亞洲開發銀行(ADB)中，日本和美國分別掌握著15.7%和15.6%的股份份額，雙方聯手具有絕對的否決權，同時日本長期把持著亞開行行長的重要位置。與此同時，在以上三大機構中，盡管中國的經濟規模已經躍居世界第二，但所享有的投票權卻依然非常微弱，甚至有被邊緣化的傾向。

事實已經非常清楚，在美日看來，沖破了地理邊界意義的亞投行不僅要突破美國人在二戰后一手筑造的“金融藩籬”，而且要挑戰美國在全球金融秩序中的王者地位以及進一步削弱日本在亞洲地區的競爭優勢；亞投行是針對WBG和IMF而來，同時叫板的目標直接對準日美主導的亞開行。而對于新生的亞投行，在并不能野蠻掐死的情況下，美日就自然地聯合起來，并選擇從外圍進行封堵的方式，以讓亞投行陷入孤立最終自我消亡。

動態觀察，面對目前諸多國家選擇加入亞投行，歷來高度默契的美日不是沒有應對之策。一種可能是，美日死扛到底不加入亞投行，設法重新激活并盤整亞洲開發銀行，以此與亞投行形成正面競爭。必須承認，目前亞開行的財力明顯勝過亞投行，而且融資渠道和空間非常大，同時其運作機制和經驗都不是亞投行所能比擬的，但是，亞開行要力蓋亞投行的風頭，就必須對其傳統運行機制進行改革創新，以使亞洲各國顯著受益，而且其投資必須更大程度上傾向中國之外的其他亞洲國家，進而抑制亞投行的影響力。另一種可能是，美日經過審慎考量以普通成員國的身份申請加入亞投行，中國也會表示歡迎，相應地，亞投行游戲規則的制定以及公正透明地運行也能夠增添更多的監督和維護力量。

從實際利益來看，日本在加入亞投行問題上似乎比美國更為急迫。自金融危機以來，日本經濟持續低迷，恢復經濟一直是近些年日本政府面臨的首要任務，尤其是安倍上臺后，不斷加碼量化寬松（QE）貨幣政策和財政政策的投資刺激力度，然而，在增加公共基礎設施支出方面，由于日本國內基礎設施市場經過多年開發已趨飽和，相關企業不得不把目光轉向亞洲其他基礎設施落后的地區。據悉，日本政府已將基礎設施出口作為經濟增長戰略的核心內容，提出到2020年將海外訂單金額擴大至30萬億日元的目標。但是，面對著具有低成本優勢的中國企業和創新能力強大的韓國企業，日本要實現這一目標并非易事。可以預見，如果日本沒有加入亞投行這一未來能夠在亞洲基礎設施市場發揮重要影響的新體系，日企未來的對外投資與出口將會進一步承壓。

向世界傳遞正能量

作為中國第一次主導建立的國際多邊金融機構，亞投行及其“朋友圈”的擴大彰顯的無疑是中國在全球與日提升的影響力以及其他國家對中國日漸高漲的信任度。一方面，通過多年的積累，中國形成了高達4.3萬億美元的外匯儲備，具備了資本輸出和馳援亞洲國家的雄厚實力，同時在基礎設施建設上中國具有比較強的技術實力與實戰經驗，在實現自身技術輸出和產能輸出的同時，也能幫助亞洲國家建構和夯實經濟發展所需的基礎設施平臺，從而形成雙方的合作共贏關系。

除了能夠實現資本、技術和產能輸出從而分享亞洲市場的紅利收益外，如果與上合組織開發銀行基金、海洋合作基金以及絲路基金相策應，向亞洲基建領域“供血”的亞投行還將顯著加快人民幣國際化的步伐。國際清算銀行報告顯示，受離岸人民幣交易的推動，人民幣交易額已從2013年的340億美元增至去年的1200億美元，人民幣成為了第九大交投活躍貨幣，在全球外匯交易量中的占比達2.2%。另外，在目前在世界貨幣的排列里，美元是第一大貨幣，歐元第二，日元第三，英鎊第四，人民幣第五。伴隨著亞投行力量的驅動，幾年之后，人民幣將成為世界第三大貨幣，甚至可能超過歐元。

然而，不謀全局者，不足以謀一隅。觀察發現，目前包括印度、印尼等在內的亞洲國家基礎設施都非常滯后，而且成為經濟發展的重大拖累。據亞行預測，未來十年，亞洲基礎設施投資缺口為8.22萬億美元，即每年需要新增投入約8200億美元的基礎設施投資，投資需求占到了全球GDP的11%，對此，亞洲國家大體只能解決4000億美元，而亞行的貸款額度最多只有200億美元，即使將世界銀行世行和其他發達國家的扶貧貸款計算在內，資金缺口也依然巨大。在這種情況下，亞投行的出現將為這些國家提供充足的資金支持，基礎設施的改善與經濟的起飛將會裝上強大的引擎。

必須強調，無論是國際貨幣基金組織，還是世界銀行和亞洲開發銀行，都是亞洲國家基礎設施改善的重要“輸血”管道，但IMF的功能定位是維護全球金融秩序的穩定，世界銀行和亞開行的職能是投資扶貧開發，而且三者貸款的審批和發放都要對相關國家政府的透明度、財政緊縮等指標進行考核，同時在諸如環保、雇傭、招投標等方面還會提出多種苛刻要求，亞洲很多國家最終因為難以達標而不能得到及時的自己供給。以此觀之，具有定向投資、靈活運作優勢的亞投行無疑是國際金融機構的有力補充，彼此之間不僅不是競爭和零和游戲關系，而是合作與協同關系。

作為國際金融大海中一條新的“鯰魚”，亞投行的誕生不能不引起全球金融力量的對比重組和加速洗牌，進而動搖傳統的國際金融結構秩序。事實上，伴隨著以中國為首的新興市場國家對全球經濟影響力的日益加大，要求改革國際貨幣基金組織和世界銀行的呼聲也日漸高漲。對此，IMF在五年前就通過了份額和治理改革方案，決定發達國家向新興市場國家轉移超過6%的份額，以便提升新興市場國家的投票權，同時歐洲向發展中國家轉讓兩個執行董事席位，提升以中國為代表的發展中國家在全球金融體系中的影響力。但最終美國國會拒絕批準這個方案，改革無疾而終。尋求他舍不如自救。亞投行的出現很大程度上是被迫之下的無奈選擇，同時可看作是崛起的新興市場國家力量對現有國際金融秩序一次最直接的撞擊。

進一步而言，由于股份占比決定著票權占比，因此，在國際金融舞臺上，包括中國在內的新興市場國家長期以來都只能是國際規則的跟隨者，雖然近年來隨著經濟力量的壯大由跟隨者的角色進入到參與者的角色，并在國際秩序的塑造中開始發揮作用，但依然還不是規則的制定者。而亞投行的成立，第一次表明中國作為新興市場國家的代表從參與者進入到倡導者和領跑者，這是中國的一次華麗的轉身,也顯示出中國在國際經濟治理角色上質的變化。而亞投行“朋友圈”的迅速擴圍，代表的則是對國際金融體系規則制定權向中國轉移的全球認同，也代表了全球治理的多極化力量得以加強，世界經濟秩序將更趨平衡與合規。

亞投行：國際金融領域的中國華麗轉身

■甘明星 廣東技術師范學院天河學院

10.3969/j.issn.1003-5559.2015.05.026