EVA對我國上市公司績效評價探討

□文/張秋慧 李 平（遼寧對外經貿學院 遼寧·大連）

EVA對我國上市公司績效評價探討

□文/張秋慧 李 平
（遼寧對外經貿學院 遼寧·大連）

近年來，隨著我國經濟的高速發(fā)展，上市公司管理和績效評價方法也在不斷地尋求創(chuàng)新。對于傳統的績效評價方法來說，會計利潤是核心，它只注重債務資本成本，從而忽略了股權資本成本，不能準確的、全方位的反映公司的營運績效。與此同時，由于傳統的績效評價方法讓部分企業(yè)過多追求利潤、盲目擴張規(guī)模，所以資金占用過多的情況時有發(fā)生，從而導致資本使用率下降。因此，在20世紀80年代美國思騰思特公司提出一種新型的企業(yè)績效衡量指標，那就是EV A，即經濟增加值，它表明在一定時期內企業(yè)所增加的價值，取得了較為廣泛的應用。

經濟增加值（EV A）；上市公司；績效評價

收錄日期：2014年12月7日

一、EV A概況

（一）EV A的概念。EVA，英文全稱Economic Value Added，即經濟增加值。它是一種新型的公司績效衡量指標，與利潤表中的會計利潤所不同的是，EVA是由企業(yè)的稅后凈利潤減去所有資本成本后的剩余收益（包含債務資本和股權資本）。

EVA概念可以簡單地理解為公司想要為股東帶來收益，如果企業(yè)在當年獲取的利潤扣除了所有的資本成本后尚有余額，就能說明企業(yè)當年為股東創(chuàng)造了價值，否則就只能說明企業(yè)的價值被損毀，股東財富在減少。

（二）EV A對上市公司績效評價的體現

1、EV A能真實反映公司的經營績效。EVA最大的特點便是考慮了資本成本，要想反映企業(yè)的真實盈利能力，還要考慮權益資本成本，這樣的經營績效指標才能如實反映企業(yè)盈利能力。在傳統會計利潤的基

礎上，EVA這種績效評價體系做出了重要的變革。對于債務和股權資本它都是平等對待的。如果公司股東權益資本成本大于公司盈余，那么股東利益就是減少的，只有公司的資本成本小于收益時，經營者才為公司創(chuàng)造了真正的價值。EVA績效評價法下，管理者將公司的資本回報考慮進來，將資本納入核算體系，這個時期，公司是創(chuàng)造了財富價值的。我們在計算EVA時，首先對傳統的會計利潤進行了一系列的調整，這樣就能消除會計運作產生的異樣情況，從而使得EVA的結果更加接近真實的經濟狀況，真實反映企業(yè)的經營績效。

2、EV A基于經濟利潤對會計利潤做了調整。相對于會計利潤的計算，我們是以穩(wěn)健主義計量方法為基礎的，人為地需要對一些會計數據進行主觀上的估計，這樣就會使公司會計利潤受到人為操控，所以為了更加真實地反映公司績效，使企業(yè)價值不斷得到提升，在使用EVA方法對公司績效進行評價時，就要對部分會計事項進行調整。EVA在計算中對資本收益和調整的主要項目包括：當前研發(fā)費用的資本化、市場開拓費用的調整、前期研發(fā)費用的攤銷、在建工程、存貨的調整和各種會計準備、遞延稅款、累計商譽攤銷等。

根據經濟增加值的原理，我們在計算EVA時，首先需要對企業(yè)的稅后凈利潤和已經投入的資本成本進行調整，并糾正不同會計程序處理方法對二者造成的扭曲。其次，全部投入的資本成本要在經過調整之后的稅后凈利潤的基礎上扣除。其中包括權益資本成本和債務資本成本，以此來反映企業(yè)為獲取這些利潤使用的資本的全部代價。

3、EV A使經營者將公司價值最大化作為經營目標。我國上市公司資本效率低下，其中最重要的一個原因是經營者無節(jié)制，無效率且不管使用效果地使用股權資本成本。在上市公司運營EVA績效評價體系，可以使經營者建立有償使用股權資本成本的意識，在經營決策中使公司價值最大化。EVA持續(xù)增長，也能使得公司價值和股東財富不斷增長，EVA績效評價體系的使用，可以讓管理者在投資決策時避免盲目投資，更加科學謹慎，對公司經營資產成本能主動管理和節(jié)約，善于利用公司資產，提高風險意識和資本使用意識，如果這些方面能得到提高，將有助于經營者提出與公司經營目標相適應的決策，為公司創(chuàng)造更多更大的價值。

4、EV A更加關注企業(yè)的長遠利益和可持續(xù)發(fā)展。EVA這種績效評價法鼓勵經營者克服了公司營運過程中的短期行為，防止經營者不惜犧牲公司的長遠利益去追逐短期利益，例如盲目擴大生產，增加銷售，EVA激勵他們用發(fā)展的眼光看待問題，通過加強對人力資源的培訓，建立維護品牌形象，研發(fā)新產品等方式，為企業(yè)謀求長遠利益，努力落實科學發(fā)展觀，這些都是與傳統的績效評價法所不一樣的地方。

5、EV A使新型的公司價值觀得以形成。EVA充分體現了價值管理的要求，它考慮了公司的全部資本成本，包括股權資本和債務資本，為投資者提供了能夠進行縱向比較的回報率指標，與此同時也體現出這樣一個道理：盈利的公司未必有價值，有價值的公司一定盈利。所以，EVA可以幫助企業(yè)正確評價自身的經營業(yè)績，及時地發(fā)現優(yōu)勢和劣勢，為企業(yè)提升自身價值開辟道路。通過制定戰(zhàn)略目標，把公司的工作重點圍繞在長期創(chuàng)造企業(yè)的價值上來，不斷提升公司價值的創(chuàng)造能力。

二、EV A在上市公司績效評價中出現的問題

（一）EV A理念淡薄落后。從EVA的產生到實踐過程中對它的應用，時間比較短暫。在西方國家，由于公司治理結構合理，公司的運營也走上了規(guī)范化的道路，所以EVA的使用較為普遍。在我國，EVA的概念引入較晚，完全實施應用EVA績效評價方法，并且取得成功的例子很少。對于理論研究還是實踐應用，不管是哪個層面，其廣度、深度及系統性都還有許多不足的地方。大多數企業(yè)對EVA這種績效評價方法還在觀望，由于缺少了解，所以認識上存在偏差。對于少數已經應用EVA體系的企業(yè)，因為計算過于麻煩且體現不夠直觀，所以對EVA運用的積極性不高。雖然EVA績效評價法的優(yōu)點很多且十分明顯，但還有經營者覺得股本融資應該是沒有成本的，在進行項目投資時沒有充分考慮到它是不是能夠創(chuàng)造足夠的回報。

（二）計算EV A時項目調整不完整。在進行EVA會計調整時，出現最大的難題是：如何選擇EVA會計事項的調整，又或者怎樣確定會計調整的范圍。EVA在計算中對資本收益和調整的主要項目包括：當前研發(fā)費用的資本化、市場開拓費用的調整、前期研發(fā)費用的攤銷、在建工程、存貨的調整和各種會計準備、遞延稅款、累計商譽攤銷等。但是，EVA對會計利潤的調整會多達百項，到底哪些該調，哪些不需要調，沒有一個統一、規(guī)范的安排，會計調整項目的不確定及不完整，將直接影響績效評價的效果。

（三）數據的真實性、可靠性難以保證。在西方國家，EVA績效評價體系的成功運用都具有一個前提條件，那就是資本主義市場的高度發(fā)達和比較健全的法制體系，但我國目前還不具有這樣的條件。在我國上市公司出現會計報表成分虛假的現象并不是偶然，這樣的會計造假事件時有發(fā)生，所以國內上市公司會計報表的真實性，審計過程的客觀和對立性使人們對此產生了懷疑。

（四）公司治理結構不完善，阻礙EV A基本目標的實現。上市公司以國有產權為主導的委托代理機制在我國公司的治理結構中表現明顯。這種機制下，經理人員并不通過市場產生，往往是在行政任命或者干預的方式下產生，經理人員更加關注于其在企業(yè)任命期間的成績，而缺少對企業(yè)長遠發(fā)展的關注。創(chuàng)新性產品和技術的投資很可能會使得EVA指標在本會計期間有所降低，所以管理者不愿冒風險對新項目進行投資，即使這些項目對公司來說很有發(fā)展?jié)摿ΑＫ裕捎诠救狈∪闹卫斫Y構，這阻礙了EVA績效評價體系的實現。

三、對上市公司運用EV A績效評價出現的問題提出建議

（一）提高管理者對EV A的認識，加大EV A宣傳力度。提高對EVA方法的使用是一個長期的過程，管理者應該認識到這一點，現有資金的過度使用，雖然在短期內會體現出較高的EVA水平，但這并不是長遠的計策。企業(yè)想要長期內薪金都有所保障，正確的投資觀以及行動是必要的。此外，有關機構應該大力宣傳EVA這種績效評價體系，對于已經成功實施EVA績效體系的上市公司，就要讓企業(yè)看到EVA的優(yōu)勢所在。

（二）統一規(guī)范EV A的調整項目。對于調整EVA的會計項目多達百項：針對目前的實際問題提出以下建議：為使得不計成本的無序擴張得到抑制，應從稅后凈營業(yè)利潤中扣除資本成本；為了讓企業(yè)的核心競爭力有所加強，應調整產品的各項建設支出、研發(fā)支出、員工培訓費用支出、宣傳費支出等；為了讓企業(yè)的利潤管理、現金收支得到管理人員的重視，應調整遞延所得稅資產和遞延所得稅負債、資產減值準備；對于公司的主營業(yè)務收支、營業(yè)外收支和非經營性業(yè)務收支應該得到調整；為了讓閑置的資產得到更好地利用，提高資產質量，應清理閑置資產，與主營業(yè)務無關的資產及減值準備也應該適當地進行調整；調整商譽攤銷可以增加無形資產的投入。

（三）增強會計信息的真實性。目前看來，現行會計政策對會計的處理方法使我國上市公司操縱利潤的現象十分普遍，而EVA不能直接使用會計利潤。在計算EVA的過程中，需要對一些會計項目進行適當地調整，所以這可以在一定程度上讓部分會計信息得到真實的反映。但是，經濟增加值的數據依然是以會計信息為基礎，對會計事項的

調整也是建立在會計信息的基礎上。因此，本質上說，EVA仍然是一個會計值，它缺乏對會計造假和利潤操控行為的識別能力。基于這種情況，要能夠真正使EVA的效用得到充分發(fā)揮，就要先解決會計信息失真的問題，只有這樣，對EVA的正確計算才能提供可靠的保障。

（四）規(guī)范市場經濟，完善治理結構。以成熟的資本主義市場為前提，是EVA績效評價的特點，在我國社會主義市場經濟條件下，這種環(huán)境還不是有效的市場經濟。所以，要想成功運用EVA績效評價體系，使它的效益得到最大的發(fā)揮，就要以建立以價值為導向的市場經濟體制和商業(yè)運作環(huán)境為前提，各企業(yè)應該結合我國市場環(huán)境的特點，加快企業(yè)產權改革，減少政府的干預，完善企業(yè)治理結構，實行政企分開。在保證以國有控股的前提下，使企業(yè)加快完善股權多元化，讓股東的效益最大化。

四、結論

目前，EVA作為一種新興的公司績效評價方法明顯優(yōu)于傳統的績效評價方法，能夠使企業(yè)創(chuàng)造價值的能力得到充分體現，但是在我國的運用還不是十分成熟廣泛。公司應將自身條件和我國的實際國情相結合，建立并且逐步完善與我國實際國情相符的上市公司績效評價體系，從而推動企業(yè)的發(fā)展。

主要參考文獻：

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