IPO前后資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提與盈余管理研究——以國聯(lián)水產(chǎn)和星河生物為例

由于對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提和轉(zhuǎn)回的會計處理存在模糊性和靈活性，一定程度上滿足了不同類型企業(yè)的盈余管理動機(jī)，近年來資本市場上市公司的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提混亂，規(guī)范性不足。為規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司季度報告的編制及信息披露行為，證監(jiān)會2013年3月25日出臺了《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第20號——創(chuàng)業(yè)板上市公司季度報告的內(nèi)容與格式》，以減少資本市場中創(chuàng)業(yè)板上市公司通過盈余管理來粉飾報表，掩蓋實際不理想的經(jīng)營狀況，從而保護(hù)投資者合法權(quán)益。

2014年7月1日起實行的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第39號——公允價值計量》分別從相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債（單項和組合）、有序交易和市場、市場參與者、公允價值初始計量、估值技術(shù)、公允價值層次、公允價值計量（包括非金融資產(chǎn)、負(fù)債和企業(yè)自身權(quán)益工具、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債）、公允價值披露幾個角度進(jìn)一步規(guī)范了企業(yè)對資產(chǎn)的計價，為資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提提供了必要的參考依據(jù)，有利于提高企業(yè)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提及披露的可靠性和真實性。

2014年5月16日起正式實施的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》及《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》相比3月的征求意見稿而言，基本未對重點內(nèi)容進(jìn)行改動。我們可以看到IPO辦法仍以“降門檻”為主，由“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十”；修改為“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元；或最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元”，再融資條件也較主板更為寬松，近年來的一系列政策鼓勵和推動了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)展，這是否說明國家對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO時會計信息披露的真實性和可靠性的監(jiān)管有所放松，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO時的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提是否科學(xué)合理，是否存在為順利上市而進(jìn)行盈余管理的動機(jī)值得我們進(jìn)一步觀察和思考。

本文將從創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中的農(nóng)業(yè)公司入手，通過比較其IPO前后資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提的情況及現(xiàn)狀，警示證監(jiān)會及其他監(jiān)管部門加強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)板農(nóng)業(yè)IPO企業(yè)的監(jiān)管和審核，警惕其利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理以通過證監(jiān)會IPO審核的動機(jī)，推動創(chuàng)業(yè)板企業(yè)IPO信息披露質(zhì)量的提高，保護(hù)投資者的知情權(quán)。

一、文獻(xiàn)綜述及理論構(gòu)建

資產(chǎn)減值準(zhǔn)備成為上市公司盈余管理的重要工具，主要原因是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的自身特點。一方面，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計量標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一且可操作性差。我國企業(yè)會計制度中對八項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計量標(biāo)準(zhǔn)并沒有完全統(tǒng)一，包括資產(chǎn)減值計量基礎(chǔ)包括現(xiàn)行市價、可收回金額、銷售凈價、未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值、出售凈價、可變現(xiàn)凈值、估計售價、使用價值、轉(zhuǎn)讓價值等多個標(biāo)準(zhǔn)。在我國目前市場經(jīng)濟(jì)仍不完善的情況下，市價、可收回金額、可變現(xiàn)凈值等的確定在實務(wù)工作中的可操作性差。另一方面，計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的會計政策可選擇性較強(qiáng)，企業(yè)可通過不恰當(dāng)?shù)挠嬏岜壤龑嵤┯喙芾怼Ｓ捎凇镀髽I(yè)會計制度》對各項準(zhǔn)備的計提只做了原則上的規(guī)定，對于準(zhǔn)備計提與否以及比例都由企業(yè)自行根據(jù)情況確定，這在客觀上為企業(yè)盈余管理提供了一定空間。

企業(yè)在IPO前后都存在明顯的盈余管理的動機(jī)，通過盈余管理調(diào)節(jié)IPO前后的利潤可以影響公司信譽與發(fā)行后的股價。正如Aharony，Lin和Loeb的研究，企業(yè)會在IPO前兩年選擇能增加報告收益的會計方法，并在IPO當(dāng)年達(dá)到盈余管理最高水平。而Teoh在1998的研究表明，IPO前一年存在向上的盈余管理，而在IPO之后會逐漸轉(zhuǎn)回原來的盈余管理，并隨后期公司表現(xiàn)變化而改變。后期表現(xiàn)越差，調(diào)轉(zhuǎn)的程度越大。在Aharony, Lee和Wong的研究中，企業(yè)ROA（資產(chǎn)利潤率）變動呈現(xiàn)以IPO所在年份為分界線，呈現(xiàn)倒V字型。上市前ROA會逐漸上升，在IPO當(dāng)年達(dá)到頂峰，后逐漸下降。

首先，政策對農(nóng)業(yè)企業(yè)監(jiān)管不嚴(yán)。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化作為我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的瓶頸之一，始終受到中央和地方的高度重視，因此在政策上均給與大力支持。雖然很多農(nóng)業(yè)企業(yè)在主營業(yè)務(wù)上盈利狀況較差，但每年以各種名義從中央到地方所能拿到的補貼和扶持資金卻成為了企業(yè)主要的利潤來源。比如萬福生科因解決了當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的收入和就業(yè)問題而受到了地方政府的特別歡迎。地方政府因為力保避免其退市或積極推動其重組，以維持公司的持續(xù)經(jīng)營，往往放松了監(jiān)管。同時，地方政府堅持尋找對其農(nóng)業(yè)企業(yè)有興趣的戰(zhàn)略重組方進(jìn)行合作，并給予極其優(yōu)厚的條件，比如通過支持投資方來恢復(fù)重建草原興發(fā)的養(yǎng)殖和生產(chǎn)基地，期望其能帶動當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖業(yè)發(fā)展，促進(jìn)當(dāng)?shù)剞r(nóng)牧民的創(chuàng)收和就業(yè)，一定程度上為草原興發(fā)提供了盈余管理的動機(jī)。

其次，農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營分散。農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營活動主要涉及的是農(nóng)民的個人和小型的農(nóng)民合作組織，交易對象極其分散，而交易手段需要大量使用現(xiàn)金，其業(yè)務(wù)流和現(xiàn)金流沒有很清晰嚴(yán)格的交易憑證。藍(lán)田股份利用現(xiàn)金交易無法核實的特點虛構(gòu)銷售收入和凈利潤，加之固定資產(chǎn)則是無法盤點的水下建設(shè)，存貨是水中的動植物，也為其虛增資產(chǎn)提供了便利。

另外，自然災(zāi)害不可預(yù)知。1998年的洪水為藍(lán)田股份提供了編造“王八上樹”的題材；2004年前后的禽流感則成了草原興發(fā)造假的天賜良機(jī)，公司虛構(gòu)向養(yǎng)殖戶賠款3.39億元；2009年云南的持續(xù)干旱天氣為綠大地造假提供了依據(jù)，公司解釋2009年由預(yù)計盈利6212萬元轉(zhuǎn)為年報虧損15123萬元的原因，是“2009年秋季以來，云南省遭遇百年不遇的持續(xù)干旱天氣，給公司苗木生產(chǎn)及苗木的存活率帶來了極大的危害”。所以，不可預(yù)知的自然災(zāi)害為農(nóng)業(yè)企業(yè)造假提供了天然的屏障。

2006年新企業(yè)會計準(zhǔn)則出臺規(guī)定固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商譽等資產(chǎn)發(fā)生減值后，減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后期間不得轉(zhuǎn)回，此方法一定程度上壓縮了上市公司盈余管理的空間，但由于該條例不適用的范圍包括：存貨、采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)、消耗性生物資產(chǎn)、建造合同形成的資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)、金融資產(chǎn)等，仍有較多企業(yè)通過以上的資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤。以存貨和壞賬準(zhǔn)備較為突出。特別是存貨數(shù)量較多，監(jiān)盤難度大的農(nóng)業(yè)，出現(xiàn)了多個通過資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來進(jìn)行盈余管理，財務(wù)信息造假的案例，如萬福生科、綠大地和獐子島等。

以下我們將對創(chuàng)業(yè)板IPO公司中的兩家農(nóng)業(yè)公司進(jìn)行分析，探究其通過資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提進(jìn)行盈余管理的動機(jī)。

二、國聯(lián)水產(chǎn)IPO前后及其資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提現(xiàn)狀分析

湛江國聯(lián)水產(chǎn)開發(fā)股份有限公司創(chuàng)建于2001年，現(xiàn)已發(fā)展為集育苗、養(yǎng)殖、飼料、加工、貿(mào)易、科研為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。其旗下的對蝦、羅非魚系列產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海內(nèi)外，其中南美白對蝦系列產(chǎn)品年出口創(chuàng)匯超億美元，占中國對蝦出口美國市場總額的40%，出口位居國內(nèi)同行業(yè)的首位，先后被認(rèn)定為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、海關(guān)總署“AA類企業(yè)”等。2010年7月8日，國聯(lián)水產(chǎn)在深圳證券交易所正式掛牌上市創(chuàng)業(yè)板。

在公司經(jīng)營業(yè)績方面，國聯(lián)水產(chǎn)2010年上市后較2009年利潤下降12.4%，2011年凈利潤下降80.5%，其主要原因是資產(chǎn)減值準(zhǔn)備上升61%，達(dá)到1867萬元。2012年其資產(chǎn)減值準(zhǔn)備達(dá)到了巨額的1.09億，導(dǎo)致當(dāng)年出現(xiàn)了2.23億的虧損。而2013年，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備下滑到6570萬，而凈利潤也相應(yīng)回到盈余狀態(tài)，達(dá)到6056.6萬的盈利。

根據(jù)先前的理論動機(jī)，國聯(lián)水產(chǎn)通過資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來進(jìn)行盈余管理的動機(jī)可能有三個，一是為平滑利潤；二是在IPO時為達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的盈余要求；三是洗大澡。

平滑利潤主要是通過在經(jīng)濟(jì)業(yè)績較好時多計提減值準(zhǔn)備，為以后業(yè)績不好時轉(zhuǎn)回做準(zhǔn)備。業(yè)績水平與公司所處行業(yè)市場格局和行業(yè)發(fā)展趨勢有關(guān)。國聯(lián)水產(chǎn)2012年受歐債危機(jī)和歐洲經(jīng)濟(jì)低迷的影響，主要海外市場美國受到厄瓜多爾轉(zhuǎn)出口的對蝦沖擊而蝦價下降，銷售收入雖然比同期增長10.4%，但由于銷售端價格下滑和原材料端庫存成本高企使得毛利空間壓縮，公司成本壓力增加，另外八月的臺風(fēng)直接影響收購成本，企業(yè)的盈利空間大大減少。按利潤平滑的方法，此時國聯(lián)水產(chǎn)應(yīng)當(dāng)減少資產(chǎn)減值計提準(zhǔn)備，避免低利潤或虧損的狀況。可是企業(yè)非但沒有減少計提，反將減值準(zhǔn)備提高至原來的486.11%，使得企業(yè)出現(xiàn)虧損。由此來看，其盈余管理的目的并不在利潤平滑。

創(chuàng)業(yè)板IPO要求上市前兩年連續(xù)盈利，并且累計利潤不少于1000萬元，國聯(lián)水產(chǎn)在上市前三年凈利潤都保持在7000萬以上的水平，而在上市后一年內(nèi)利潤急劇降至1172萬，到2012年變成2.2億虧損，使人懷疑其在上市前虛增利潤并在后來的期間通過巨額計提資產(chǎn)減值損失來擠掉當(dāng)初的利潤水分的洗大澡手段。

國聯(lián)水產(chǎn)給出的虧損原因有：1.庫存原材料和成本相對較高，且主要的國際市場持續(xù)低迷，毛利率下降；2.募投項目的收益率低，貢獻(xiàn)較少；3.計提的存貨跌價準(zhǔn)備大幅上升。其中計提的存貨跌價準(zhǔn)備大幅上升屬于非系統(tǒng)性的原因。在存貨跌價準(zhǔn)備中原材料、在產(chǎn)品和庫存商品的變動最大。公司在2012年年報中給出的解釋是國際對蝦銷售價格的持續(xù)低落，導(dǎo)致公司存貨可變現(xiàn)凈值降低，因此根據(jù)會計準(zhǔn)則預(yù)計計提跌價準(zhǔn)備。

巨虧后，國聯(lián)水產(chǎn)于2013年推出880萬份股權(quán)激勵計劃，在業(yè)績考核方面，要求公司從2013年到2016年四個會計年度中，凈利潤分別不低于3700萬元、7000萬元、1億元、1.3億元，且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于2.5%、4.5%、6%，7%，這與自上市以來的數(shù)據(jù)相比，存在一定的難度。但在2012年計提巨額減值準(zhǔn)備導(dǎo)致巨虧后，股權(quán)激勵的實現(xiàn)難度相對下降，因此，其計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在時間和動機(jī)上都值得商榷。

三、星河生物IPO前后及其資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提現(xiàn)狀分析

廣東星河生物科技股份有限公司前身為東莞市星河實業(yè)有限公司，1998年8月6日由葉運壽和葉春桃共同出資成立的有限責(zé)任公司，2010年12月9日，星河生物登陸深市創(chuàng)業(yè)板上市，

追溯星河生物針對新鄉(xiāng)項目資產(chǎn)減值計提的相關(guān)公告，可以發(fā)現(xiàn)先后共涉及到3次信息披露：第一次是在2013年12月27日公告的《在建工程資產(chǎn)組減值測試項目資產(chǎn)評估報告書》，其中列明的資產(chǎn)減值損失尚不足3000萬元，而在2014年1月27日再度發(fā)布公告時，計提金額已飆升到將近8000萬元。值得一提的是，早在2012年星河生物就認(rèn)定新鄉(xiāng)項目的停建，并且在2012年的年報及以前的相關(guān)財務(wù)報告中星河生物便已披露因受工廠化食用菌產(chǎn)品供應(yīng)量增加與市場需求沒有同步增長的影響，行業(yè)內(nèi)工廠化產(chǎn)品市場銷售價格同比大幅度下滑，導(dǎo)致公司業(yè)績同比大幅下降，而直到2013年星河生物的部分原始股東和較多高管人員進(jìn)行了多筆大額股份減持后，在2013年的財務(wù)報表中星河生物才計提了大額的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，可見其為避免股價提前承受更大下行壓力而影響原始股東及高管人員的權(quán)益存在刻意拖延的動機(jī)。

由于農(nóng)業(yè)這個行業(yè)的特殊性，存貨審計風(fēng)險相對較高，而星河生物的存貨以菌類和微生物等為主，監(jiān)盤難度大，因此突然大額的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提提高了投資者的警覺性。由于從2011年開始，特別是2012、2013年星河生物的經(jīng)營狀況有所下滑，直至2013年超募項目的虧損和市場的低迷，為其盈利狀況和經(jīng)營業(yè)績帶來壓力，企業(yè)有可能存在洗大澡的動機(jī)。2012、2013年業(yè)績下滑的星河生物通過把以前年度虛增的利潤在報告年度沖掉或是把報告年度的利潤往以后年度推移，為以后年度的利潤增長和業(yè)績的平穩(wěn)上升做鋪墊。

四、對創(chuàng)業(yè)板農(nóng)業(yè)公司利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理的政策建議

(一)完善資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提的會計準(zhǔn)則

由于企業(yè)會計政策選擇存在一定空間，在實際應(yīng)用中創(chuàng)業(yè)板農(nóng)業(yè)企業(yè)對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提是否充分客觀，是否貫徹了謹(jǐn)慎性原則就難以判斷。況且在公司治理結(jié)構(gòu)和會計準(zhǔn)則并不完善的情況下，監(jiān)管當(dāng)局受到人力物力財力等客觀因素制約，完善相關(guān)會計準(zhǔn)則尤為必要。

雖然長期資產(chǎn)的減值一經(jīng)計提不得轉(zhuǎn)回的政策在一定程度上遏制了管理層通過資產(chǎn)減值來操縱利潤，但短期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的處理也同樣應(yīng)受到重視，特別是對于存貨監(jiān)盤往往較為困難且靈活性較大的農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，短期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提方法和計提比例確定更關(guān)鍵。

(二)強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板IPO中對農(nóng)業(yè)企業(yè)的監(jiān)管規(guī)定

由于農(nóng)業(yè)這個行業(yè)的特殊性和利潤造假的便捷性，證監(jiān)會等監(jiān)督機(jī)構(gòu)應(yīng)適當(dāng)限制創(chuàng)業(yè)板農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO時在會計處理上的專業(yè)判斷范圍和對會計政策的選擇權(quán)，并充分發(fā)揮外部利益相關(guān)者發(fā)現(xiàn)問題的積極性，比如對所提問題經(jīng)查實確定符合實施的給與一定物質(zhì)和精神獎勵。同時，監(jiān)管部門也應(yīng)該出臺相關(guān)政策嚴(yán)厲打擊會計主體利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提等會計手段進(jìn)行利潤操縱的行為。只有加大對企業(yè)會計選擇權(quán)的監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊利用會計手段造假的行為，才能提高創(chuàng)業(yè)板IPO農(nóng)業(yè)企業(yè)的信息披露質(zhì)量。

(三)健全農(nóng)業(yè)信息市場和資產(chǎn)價格市場機(jī)制

從我國目前的市場環(huán)境來看，要素市場對資源的優(yōu)化配置起到的作用有限，且農(nóng)業(yè)市場價格體系的不完善使得農(nóng)業(yè)企業(yè)在IPO時的各種投資及可變現(xiàn)指標(biāo)存在靈活性和模糊性，只有進(jìn)一步完善農(nóng)業(yè)市場信息傳遞機(jī)制和價格機(jī)制，各個創(chuàng)業(yè)板農(nóng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)的市價和公允價值才能得到公正合理的公開，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提才能真正實現(xiàn)其公允性、可操作性和客觀性，才能真正做到規(guī)范創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)的信息披露。總之，改善準(zhǔn)則應(yīng)用的農(nóng)產(chǎn)品市場環(huán)境，使農(nóng)業(yè)資產(chǎn)信息和價格市場更加透明和完善，避免嚴(yán)重的信息不對稱局面，完善農(nóng)業(yè)的市場經(jīng)濟(jì)，逐漸解決資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提的公允價值偏差問題。