企業并購協同效應的研究進展

摘要:企業并購的關鍵核心是協同效應，在它的影響下，企業的經營降低了成本、增長了收入。企業的并購實現了資源的分配與再分配，將兩個或多個企業的各項資源進行整合利用，有助于促進企業經濟的快速增長。

一、關于企業并購

(一)什么是企業并購

企業并購（M&A，即Mergers & Acquisitions）主要包括兼并與收購。我國統稱為并購，而國際上統稱為M&A。

企業間的并購形式主要有三種：資產收購、公司合并、股權收購。企業之間的并購是本著平等自愿、等價有償的原則，一方的企業法人用一定的經濟方式來獲得另一方企業法人產權，是企業進行經營管理和資本運作的一種主要形式。

(二)企業并購的動因

1、效應動因

在并購動因的一般理論基礎上，并購效應動因主要有：威斯頓協同效應，即我們常說的“1+1>2”；搶占市場份額，并購可以把被并購企業的市場份額搶占過來，多向的并購方式有利于提高企業市場控制能力；經驗成本效應，由于經驗的不可復制性，并購能讓企業減少學習相關經驗的時間和成本；財務協同效應，給企業帶來財務方面的效益，例如合理避稅、股價的變化等。

2、直接動因

盡量將企業當下管理者的財富擴大、將企業當下股東所持有股權的市場價值擴大，是企業并購的直接動因。

3、一般動因

企業并購的一般動因主要體現在：獲得戰略機遇。企業在自身所屬領域實行并購，有利于擴大企業經營、獲得未來的發展機會，不僅減少了一個競爭對手，還能得到相關信息資源和研究成果；發揮協同效應。在生產方面，新的科學技術能給企業帶來規模性經濟，保障資源的利用率；在市場方面，通過并購以擴大企業現有的市場份額，增強企業在市場中的產品控制力；在人力資源方面，吐故納新，將人力資源得到優化配置；在財務管理方面，充分利用原企業尚未使用的稅收利益及債務能力；提高管理效率。企業并購后，企業間能相互學習對方比自己好的管理經驗，從而提高管理效率，更好地協調各部門之間的利益；獲得規模效益。規模效益是企業經營和管理的方向，體現在對生產資本的補充和調整，管理費用在更大范圍內的分攤，將人力、物力和財力在最大程度上得以發揮；變相上市。某些企業不足以符合申請上市的條件，通過并購符合條件的企業讓自身變相上市，到國外籌集資金并進入國外市場。

4、財務動因

財務動因的潛在體現在于：有效避稅。由于利不同稅種之間的稅率差別較大，企業通過并購用適當的財務手段進行有效避稅；籌集資金。資金問題是企業發展中的一大難題，而通過并購那些股價偏低但尚有大量流動資金的企業，可以積累資本，從而提高資金的使用效率；企業增值。并購結合了雙方的力量，讓企業的相對規模和絕對規模都得到擴大，并購后的市盈率將維持在一個較高的水平上，能提高企業的盈利總額；進入資本市場。企業的發展除了靠自身的努力做出良好的業績，還可以通過并購擴大勢力，增加資本的運營；財務預期效應。并購的發生會影響市場對企業股價的評價，從而影響了股價，而股價的預期變化就是企業在并購中所利用的關鍵；追求利潤。利潤最大化的必然聯系就是市場份額的最大化，并購生產國家化、市場國際化和資源國際化的企業有利于并購方打開更大的市場，占取更多的市場份額。

二、協同效應的概念及其作用

協同效應主要是由安索夫首先提出的，其主要思想就是“1+1> 2”。具體是企業在企業的各項經營管理中，將雙方的各項資源整合后再利用。也可以理解為，并購后的公司業績比之前兩個公司獨存時的預期業績要高，又或說是，并購后將兩家企業的資金整合，提高競爭力，增加凈現金的流動量。

通過上述概念的描述，其作用最直觀地看，就是降低了企業的成本，增加了企業的收入。

三、淺談企業并購協同效應

(一)企業并購協同效應的類型

其有很多種類型，最常見的依次為為管理、經營和財務三方面的協同效應。

管理協同效應是企業協同的重要動機及協同后的首要實現目標，主要表現在：管理成本的節約、運營效率的提高、各種資源的再利用等。

經營協同效應主要表現在：規模經濟效應、市場力或壟斷權、縱向一體化、資源互補。

財務協同效應主要表現在：企業內部有更充足的資金流入、資金流向更有效益的投資機會、企業資本的擴大、企業籌集費用降低。

(二)如何實現企業的并購協同效應

1、資源的角度

第一，實施并購的企業要先識別目標企業所具有的與眾不同的資源及戰略價值，最重要的是不能使之貶值或流失。

第二，并購方自身的資源不能因并購而發生任何損害，要發揮自身的絕對優勢。

第三，并購方能將雙方資源整合利用，創造出比原來兩個企業之和還要大的競爭優勢。

2、競爭的角度

第一，并購的目的是擴大企業自身的競爭力。

第二，企業在實施并購后能夠開拓和占領更多的競爭對手的市場。

3、整合的角度

首先，有效的并購是并購方對被并購方進行盡職的調查與評估；

其次，適時地調整企業的愿景和使命，使被并購方的成員有一致的認同感，才能增加企業的凝聚力；

第三，在并購之前，并購方就要明確經營戰略，如認真考慮哪些業務需要被合并，哪些業務將獨立運行等戰略性問題；

第四，并購者須考慮到并購后可能因文化沖突而產生的一系列問題。

總的看來，企業并購是擴大企業經營、增加企業財富最直接最有效的方式。在我國加入WTO以后，企業間的市場競爭愈發激烈，企業愈發渴望在并購后產生的協同效應，當然，企業的并購必須權衡各方之間的利益關系，以資源整合為手段，實現企業的全面發展，從而帶動我國經濟事業的全面發展。