金融衍生交易終止凈額結算制度法律問題研究

中國農業銀行 郝佳

金融衍生交易終止凈額結算制度的法律組成有提前終止權和凈額結算權。提前終止權一般分為提前終止和自動提前終止兩部分，提前終止權是指交易雙方通過協商以書面的形式簽約確定的有效的提前終止日；自動終止權是指協議雙方無需通知，某一方就可進行單方面終止。提前終止大體上有三部分組成：合格的主體、合格的合同、提前終止觸發條件。凈額結算權是指在提前終止的情況下，以終止后的凈額結算權威協議為基礎制度，對交易雙方結算處理的權利。

一、金融衍生交易終止凈額結算制度的特點

（一）地點場內化

地點場內化是指隨著世界各國的經濟發展以及金融危機之后，國家的基本監管思路發生轉變，開始有場外監管轉化為場內監管。主要表現為國家開始將一些高風險、杠桿倍數大的場外衍生品轉入場內進行管理，通過場內監管標準和監管制度，進行管理、執行和結算，終止凈額結算制度也有原有的場內終止凈額結算制度和場外終止凈額結算制度轉變為一種終止凈額結算制度，方便進行規范和管理。但場內終止凈額結算制度也存在場外金融衍生終止凈額結算監管力度不夠的問題，因此在未來國家對終止凈額結算制度法律建立時應多加注意。

（二）結構中央化

結構中央化是指結算在室內進行，并通過國家或終止凈額結算制度集中管理。具有以下幾點優勢：避免傳統的單一市場單方面違約，從而降低了金融資產衍生的終止凈額結算制度的風險性；通過結構中央化能夠實現多方面的凈額結算，從而在風險的范圍上進行縮小；實施結構中央化管理在一定程度上降低了市場不公平性，增加市場透明度；對風險可以實現持續性控制。但結構中央化的缺點就是缺乏國家適應性，強制中央結算會造成與當事人及協議雙方的自愿性相違背。因此在我國金融衍生交易終止凈額結算制度法律的構建中應更加完善中央強制結算。

（三）法律復雜化

隨著地點場內化，中央強制結算的逐漸形成，金融衍生交易終止凈額結算的法律關系將越來越復雜。主要表現為當事人由原有的雙方變為三方，原有的當事人為交易商和客戶之間進行終止凈額結算，現變為交易商、客戶和中央三方面進行終止凈額結算，通過ISDA主協議完成三方的終止凈額結算，使法律的約束性更復雜化。但也對終止凈額結算制度提出了新的要求，提前終止權和凈額結算權應該貴三方哪一方是值得關注的問題，因此，在對金融衍生交易終止凈額結算制度法律的建立時應對其內容進行相應的完善。

二、如何更好地完善金融衍生交易終止凈額結算制度法律

（一）改變立法方式

首先，通過對現有立法框架進行分析，再此基礎上進行立法的建議，如在《破產法》中增加終止凈額結算制度的法律條款，不僅能夠將終止凈額結算制度進行法律建立，還能夠完善我國現有《破產法》，使終止凈額結算制度不在受《破產法》的制約；其次，打破原有立法方式，從新對終止凈額結算制度進行法律建立。例如可以增設《金融商品發行與交易發》或者通過對國家經濟狀況進行調查，設立專門的《終止凈額結算制度法》，通過法律的制定來約束和規范交易終止凈額結算[3]。從我國當前經濟形態下看我國法律應適應中國基本國情，創建新型虛擬經濟形態的終止凈額結算制度法律法規，以促進中國經濟發展；最后，要通過多渠道建立立法，可以通過對與金融衍生交易相關的國際法規和相關準則進行歸納，取其精華去其糟粕，建立適合中國經濟金融和國際經濟金融的相關終止凈額結算制度法律，使中國終止凈額結算制度法律與國際相接軌。

（二）增加立法內容

可以通過以下幾點增加立法的內容：我國法律法規的內容應適應終止凈額結算制度的金融衍生交易性，使其相同價款不能超過規定數額；增加法律的內容，對終止凈額結算制度的合格主體和合格合同進行修改，使其使用提前終止權的觸發條件，從而進行兼容并蓄主義規定；增加場外金融衍生交易在場內進行終止凈額結算制度的相關法律法規；將終止凈額結算制度強制進行中央結算的配套法律法規中；可以增加對終止凈額結算權人的規定，對法律承擔的責任制進行規定；對提前終止的雙方進行相應責任的規定。

三、結束語

金融衍生交易終止凈額結算制度的法律組成有提前終止權和凈額結算權。金融衍生交易終止凈額結算制度的特點為地點場內化、結構中央化管理、法律復雜化。但金融衍生交易終止凈額結算制度的三個特點都存在著一定的缺陷性，通過對金融衍生交易終止凈額結算制度的法律進行監理，從內容和方式上完善和改進金融衍生交易終止凈額結算制度的法律法規，使其適應中國市場發展。

[1]尹靜靜.場外衍生交易中的終止凈額結算制度研究[J].法制博覽,2015

[2]陳茜.論終止凈額結算制度在我國的法律地位及其適用[J].法制與社會,2015

[3]王征.融衍生品市場：中國金融發展的新方向[N].中共山西省直機關黨校學報,2014