優化金融生態環境同緩解融資約束的效應分析

中國電力財務有限公司內蒙古業務部　岑靜

優化金融生態環境同緩解融資約束的效應分析

中國電力財務有限公司內蒙古業務部岑靜

摘要:本文從金融生態環境及四個維度上，深入分析了其與融資約束的關系，當金融生態環境良好時，有助于緩解企業融資約束，且四個維度都發揮了積極作用，而且，相比于國有大型企業，民營企業和中小企業受融資約束的程度更高，而良好的金融生態環境更利于這類企業的融資活動。本文的研究表明：良好的金融生態環境，可以有效緩解企業融資難的問題，更可以加大金融資源的有效配置。

關鍵詞:金融生態環境四個維度融資約束

利用生態學的基本概念來形象地描述金融的外部環境稱為金融生態環境，其主要指的是法制環境、宏觀的經濟環境、市場環境、信用環境以及制度環境等等一系列的外部基礎條件。從理論上分析，優良的金融生態環境就代表著市場的參與主體會置身于外部環境，且具有如下特點:第一，金融市場很發達；第二，誠信制度體系更加健全；第三，金融資源的配置效率更高；第四，政府對其干預很少。因此，總體而言，金融生態環境的發展水平對微觀企業行為和宏觀的經濟運行都有深遠的影響。

一、相關文獻同實證分析

(一)構成因素越完善、融資約束越降低

通過相關文獻的顯示，在一些金融市場不發達的國家之中，企業往往要面臨很高的外部融資成本，而優良的金融發展環境，能夠有效地緩解企業所面臨的融資困難。在2006年，Khurana et al.經過研究發現，金融市場的欠發達必然使得公司要進行內部的融資，從而避免高代價的外部融資。本文認為，建立良好的金融生態環境能夠緩解企業的融資約束，不僅是因為企業能夠獲得更多的銀行貸款，還可以使企業獲得較多的商業信用，所以，對于信貸資源的分配必須要更加趨向合理性。

金融生態環境主要反映了宏觀層面上金融環境的好壞程度，很多研究學者認為，金融生態環境包括但不限于單一的金融發展維度，除此之外，經濟基礎、政府治理、制度文化等一些要素，都是構成良好金融生態環境的重要基礎。金融生態環境較好的地區，企業較少陷入融資困境，容易獲取外部的融資。由此可見，金融生態環境要發揮其作用，不僅要重視金融生態環境的整體發展水平，還要重視政府的經濟基礎、政府治理、制度和信用文化以及金融發展等基礎要素的完善。才能使完善的構成因素降低企業融資約束。為此，本文得到兩點結論：第一，金融生態環境如果愈加完善，那么上市企業會遇到融資約束的可能性也將越低。第二，構成金融生態環境的經濟基礎、政府治理、制度文化以及金融發展等要素如果越完善，則上市公司會遇到的融資約束可能性也越低。

(二)環境因素越良好、融資約束越緩解

對于金融生態環境能否緩解企業的融資約束作用，這種作用是否對于不同的企業具有不同的差異性，是值得深入研究的，而且以公司的規模和產權的性質，兩個內容是影響其作用的關鍵因素。從公司的規模來分析，一些比較經典的財務學理論曾經提出，對于大公司來說，小公司成立的時間相比較而言短暫，擁有的抵押物品也很少，公司的信息透明度也較低，所以小公司在金融市場上更難獲得外部的資金資助，市場的摩擦成本也比較高，因此更加容易陷入融資的困境，所以，比較良好的融資環境對于小公司而言意義更加重大，主要的原因是大公司可以依靠自身的企業特征來獲得融資，但是，小公司想要獲得融資就都是依靠外部的融資環境。

如果從產權的性質這個方面來分析，金融生態環境對于融資約束的緩解作用，對于“融資困難”問題比較顯著的民營公司則具有更大的意義。主要的原因在于：良好的金融生態環境不僅能夠提供給企業單位比較發達的誠信制度和比較完善的金融市場，也能夠改善產權歧視所引起的民營企業融資困難問題。首先，國有企業在我國的金融市場上能夠容易得到銀行貸款，這是眾所周知的，而民營企業則往往會受到一定程度的產權歧視，隨著我國的金融生態環境的優化，信貸資源的分配也將更加合理，更加遵循市場化的機制，政府的干預度也正逐漸減小，所以，民營企業因為信貸的歧視而加重融資約束的問題已經在逐步改觀。其次，金融生態環境的完善也代表著金融的資源更加充足、公司的信用水平較高，以及投資者的法律保護也更加完善。

因此可見，第一，和大的企業相比較而言，較好的金融生態環境對于中小企業的融資約束問題給予更好的幫助。第二，和國有的企業相比，較好的金融生態環境能對于民營公司的融資約束問題給予更好的幫助。

二、結束語

本文對于金融生態環境在企業融資約束問題中起到的緩解作用進行了詳細的分析，經過本文的研究之后發現：第一，優良的金融生態環境可以幫助企業緩解融資約束的困境，并且經濟基礎、政府的治理、制度文化以及金融的發展等因素構成的金融生態環境中，這四個關鍵要素都發揮了重要作用。第二，對于不同的公司進行比較得出，民營企業以及中小企業會面臨更為顯著的融資約束問題，而如果對于金融生態環境進行優化就能夠使得這兩種企業受到的融資約束問題得到緩解。根據本文的研究，我國如果能夠構建良好完善的金融生態環境，那么就能夠幫助解決和緩解企業的融資困難問題，尤其是中小企業的融資困難問題，進而提高金融資源的配置合理程度。

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