金融危機對中國股票價格指數的傳導機制及其影響研究

上海對外經貿大學 王婧華

21世紀以來，世界經濟始終在動蕩中前進，金融危機接連發生，對各個國家的經濟造成了嚴重影響，甚至影響全球金融經濟體系。而通過金融危機對世界經濟的影響，能夠表明全球金融市場的聯系是十分密切的。

一、金融危機的傳導機制概述

上世紀70年代，經濟全球化迅速發展，促使各個國家經濟溝通和交流越來越多，而這增加了金融危機爆發的機會，因此，各國經濟學家都開始深入研究金融危機，發現其具有傳導性。金融危機傳導性主要是指人們預期到金融市場出現危機，會引發本國金融危機，采取的規避行動，是一種理性行為。金融危機傳導性發展至今主要存在兩種形式，一種是純傳染傳導，另一種是實體經濟傳導。

實體經濟傳導主要是指在受到全球經濟一體化影響下，各個國家和地區之間經濟聯系日益密切，金融危機爆發時，對其他國家實體經濟變量情況的影響。主要表現在貿易渠道與經濟基本面兩大方面，金融危機會對一個國家外貿產生巨大影響，出口需求以及匯率的變化，會對各個行業產生不同程度的影響。另外，金融危機導致貨幣貶值，導致出口國企業經濟效益下滑，國民經濟發展緩慢，甚至停滯不前。

金融危機純傳染主要是指一個國家出現金融危機情況下，實體經濟變量、外界條件等方面沒有變化，僅僅是針對金融市場產生的影響。純傳染對宏觀經濟和經濟基本面并沒有產生太大影響，主要是針對投資者以及金融機構這兩大方面所產生的影響。金融危機純傳染主要有以下幾個表現形式：一，季風效應，是在發達國家和新興市場之間，受到金融危機的影響，發達國家出臺貨幣政策調整利率，促使參與其中的發展中國家貨幣出現流動性緊缺，從而引發經濟危機；二，共同債權人，當同一個貸款人對不同國家貸款時，其中一個國家出現金融危機，貸款人會對貸款進行必要調整，進而將金融危機傳染到其他國家，也是純傳染的一種表現；三，預期與不確定性，主要是指一個國家在出現金融危機之后，導致市場參與者對一個國家，甚至金融市場都喪失了信息，引發的擠兌現象，從而增加了金融危機爆發的機會。

二、金融危機對中國股票價格指數的影響

金融危機對不同行業的影響是各不相同的，具有直接和間接影響兩大類，與金融市場聯系緊密的，在金融危機爆發后，會受到直接影響，出現經濟迅速下滑等現象，反之，則會受到間接影響，行業發展平穩，行業股票價格也不會出現太大波動。股票是我國金融市場的重要組成部分，是各個行業發展的主要表現形式之一，金融危機的爆發，會對其產生深遠影響。我國股票市場涉及行業較多，由于各個行業在本質、特點上存在不同，金融危機對其的影響程度也是不同的。例如：針對農林牧漁業行業，短期內受到金融危機的影響較大，企業經營利潤下降，然而，由于我國對農業在政策、資金等方面的支持，促使農業能夠在金融危機中逐漸恢復；在鋼鐵行業中，由于受到國際鋼鐵需求的影響，在就金融危機爆發情況下，國際鋼鐵需求量下降，促使我國鋼鐵企業股票價格指數也隨之持續下降，且在很長一段時間內難以走出金融危機的影響，萎靡不振；在房地產行業中，雖然，金融危機對國外房地產行業產生了巨大沖擊，而我國房地產市場幾乎沒有受到影響，且持續向前發展，并始終保持比較穩定的狀態，即便我國出臺政策，抑制房價的上漲，但是效果并不明顯，房地產行業依舊蓬勃發展。因此，由于各個行業本身特性的不同，與金融市場密切程度也不盡相同，在金融危機爆發后，會出現不同的情況。

針對上述情況，金融危機對我國股票價格指數的傳導機制主要表現在三個方面：首先，長期持久性，這種模式主要存在于與金融市場聯系密切的行業中，例如：鋼鐵、煤炭等行業。行業價格在金融危機之前，保持穩定發展狀態，在受到金融危機沖擊后，行業價格會迅速下滑，并長時間無法恢復，行業內部與外部情況都發生了根本性改變，充分表明了金融危機對行業的傳導機制不盡限制于純傳染，對實體經濟也具有極大的影響；其次，中期平穩性，主要是指金融危機的傳導性主要以純傳染為主，經濟實體傳染為輔的一種影響方式，在房地產、農林牧漁業等行業表現比較明顯。突出表現為在金融危機爆發后，行業價格迅速下降，但是，在一段時間之后，會逐漸上升并趨于平穩；最后，短期影響性，主要是單純的純傳染，對經濟實體幾乎沒有任何影響，例如：醫藥、電子信息等行業，在金融危機出現之后，行業股票價格會出現小幅度波動，又反彈上升，甚至出現持續增長的情況，受到外界因素影響較小。

三 結束語

根據上文所述，在全球經濟一體化發展的大環境下，金融危機對我國股票價格產生巨大影響，也在一定程度上影響了我國國民經濟。因此，針對金融危機對我國的股票價格的影響，我們要提前做好準備，提出應對措施，減少損失，從而確保我國經濟穩定發展。

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