淺析如何加強金融理財監管

中國銀行江西省分行 陸新宇

近年來，金融理財以極其迅猛的速度發展著，伴隨著金融監管放松，保險、證券、基金、資產管理公司等機構爭相涌向同一片藍海，產品創新層出不窮。快速發展的金融理財豐富了居民財富投資渠道，而得益于互聯網金融的發展，互聯網理財產品更有力地促進了金融機構的轉型升級。有聲音表示，近年理財業務在一定程度上緩解了房產價格的過快增長，助力了實體經濟發展。

然而，頂著如此美譽的龐大市場卻遭遇到了“剛性兌付”的尷尬，“拉橫幅”、“堵大門”現象時有發生，如何維護理財市場良性發展，在投資者利益、金融產品創新和風險管控間謀求平衡，監管機構位置不容缺失。

一、清晰界定，明確概念邊際，實施目標監管

金融理財是經濟發展和居民財富增長的必然產物，金融理財產品有狹義和廣義之分。狹義的理財產品指的是銀行和非銀行金融機構發行的，具有如理財幣種、理財期限、投資收益率等明顯理財特征的產品，該類產品劃分為保證型理財產品和非保證性理財產品。而廣義的理財產品則還包括如外匯黃金交易類產品、實物貴金屬投資、公募基金等產品，該類產品沒有明確的理財期限和投資收益率，但卻有著“實現財富保值增值”的理財實質，因而也應屬于理財范疇。再如淘寶的余額寶、微信的理財通，其實質也是理財產品，只是借助互聯網進行了銷售的渠道位移。

大資管時代，要加強金融理財監管，首先應清晰界定金融理財概念，明確金融理財的監管邊際，實施目標監管。不能模糊概念，混淆邊際，就某一機構屬性或某一單個產品進行監管。若如此，在背后龐大利益驅使和金融轉型升級現實要求下，在現行“機構監管”機制下，只會驅使金融機構進行產品“包裝”創新，玩“貓抓老鼠”游戲，繞開監管進行監管套利，這也就是近年來金融機構同業業務迅猛發展的主要原因。

二、加強立法，完善制度建設，實施依法監管

當前，理財監管依據的法律主要是《信托法》和《證券投資基金法》。學界和法律界普遍認為目前市場上主流的理財產品均是“受人之托，代為理財”的性質，具有明顯信托特征，適用《信托法》。但對于類信托產品如商業銀行與證券公司開發的理財產品、保險公司發行的附加理財功能的產品等，在法律適用上則存在較大爭議。有觀點認為，該類產品受托人并未取得財產完全所有權，對外仍是代理人身份，是假借委托理財之名行信托之實。另外，現有法律法規中也均未涉及理財產品破產清算中的清償順序問題。

十八屆四中全會提出“依法治國”戰略為理財市場的依法治理和監管提供了方向。在大資管時代，我國金融理財如何進行頂層設計、依法監管，關乎市場運行、金融穩定，重要性不言而喻。

三、統一標準，防范監管套利，實施功能監管

受我國分業經營、分業監管金融體制影響，我國金融理財監管呈“多頭監管”格局。目前我國金融理財發行機構主要包括銀行、信托、券商、基金、保險等五大金融機構領域，分別歸口銀監會、證監會和保監會監管。這種“三國鼎立”的監管模式一方面有利于金融機構間的合作，促進金融創新；但另一方面卻由于監管標準不一，為產品同質化下的“異質”監管滋生了監管套利，“通道”、“過橋”、“回購”、“返售”、“互買”等方式推陳出新、屢禁不止。金融理財投融資鏈條拉長隱匿了產品真實投向，不利于投資者甄別產品風險，同時，也會導致貨幣空轉，降低資金使用效率，抬高社會融資成本。這種監管模式難以實現有效監管不說，還極易帶來道德風險，甚至釀就災難式的系統性風險。

“他山之石，可以攻玉”。筆者以為，我國可以吸收國外先進理論，結合我國實際走出一條中國特色的金融理財監管道路：一是統一監管機構，強化功能監管，改變目前各自為政、相互掣肘情況；二是在統一監管機構領導下分設監管分管部門，賦予分管部門相關管理職權；三是在分管部門“各司其職”工作機制下建立“金融理財監管聯席會議”制度，定期開會，互通信息，協調行動，提升監管效率；四是規范監管規則，統一監管標準，杜絕當前因標準不一而導致的監管套利行為，解決監管“真空”和監管“交集”問題。

四、張弛有度，瞄準關鍵環節，實施重點監管

筆者以為，金融理財監管的目標應是維護理財市場穩定和持續發展，監管的重點應是防范市場上的外部風險向金融機構內部轉移。為此，金融理財監管不應強調關注銷售風險，而更應張弛有度，重點監管有可能引發系統性風險的投資領域。一是應強制要求產品發行機構構建投資事業部或類投資事業部管理模式，在自營業務和代理業務之間設置防火墻，防范外部代理風險向內部經營風險蔓延；二是建立全面高效的理財產品信息統計系統，杜絕“飛單”行為；三是進一步強化信息披露管理，對產品信息的披露要規范，對投資標的的描述要具體，使其能全面、清晰地反映理財業務中的“影子銀行”內容；四是建立符合金融理財業務發展的投資資產管理標準，在資產準入、存續期管理方面建立統一標準。對于銷售環節的監管，則可以一方面加強投資者教育，幫助投資者樹立“投資有風險、理財須謹慎”的正確投資理財觀，拒絕“剛性兌付”，防止上演類似“房鬧”的笑劇；另一方面借鑒國外先進經驗，在強化市場自律組織作用的基礎上進一步加強合規銷售管理，嚴禁虛假宣傳和誘導購買，維護市場良好競爭秩序。

[1]郭江山,李大慶.我國金融機構理財業務的法律困境與探索[J].河北法學,2012年第6期

[2]胡偉.大資管時代金融理財監管的困境與出路[J].現代經濟探討,2013年第6期