中國(guó)企業(yè)的跨境并購(gòu)策略探討

平達(dá)投資股份有限公司 李蜀林

一、中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的現(xiàn)狀

近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)大規(guī)?？缇巢①?gòu)事件越來(lái)越多，概括地講，其現(xiàn)狀主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：一是跨境并購(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)跨境并購(gòu)的金額不斷上升，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年前三季度中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)金額達(dá)到780億，同比增長(zhǎng)30.6%。二是跨境并購(gòu)覆蓋的地區(qū)和行業(yè)廣泛。發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家都是我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的選擇對(duì)象，跨境并購(gòu)行業(yè)不僅涉及金融領(lǐng)域，也包括食品、藥品、信息技術(shù)等領(lǐng)域。其中，金融行業(yè)的跨境并購(gòu)發(fā)展尤為迅速，在我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)中占很大比重。三是我國(guó)企業(yè)的跨境并購(gòu)主體向多元化發(fā)展。從目前中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的參與主體來(lái)看，國(guó)企仍占主導(dǎo)地位，進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，參與跨境并購(gòu)的企業(yè)逐漸呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，集體企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)力漸強(qiáng)，以其產(chǎn)權(quán)明晰、經(jīng)營(yíng)靈活等優(yōu)勢(shì)逐漸成為跨境并購(gòu)的重要參與者。雖然在跨境并購(gòu)中國(guó)有企業(yè)的主導(dǎo)地位未變，但參與主體的多元化已是必然趨勢(shì)。四是我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的對(duì)象以發(fā)展欠佳的企業(yè)為主。由于我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)起步晚，缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)較弱，所以多選擇虧損企業(yè)作為并購(gòu)目標(biāo)，這種情況也會(huì)導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

二、中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)中存在的問(wèn)題

由于我國(guó)企業(yè)在跨境并購(gòu)過(guò)程中經(jīng)驗(yàn)不足，保護(hù)意識(shí)薄弱，給企業(yè)的自身經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，影響到企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)管理。如果在并購(gòu)中這些風(fēng)險(xiǎn)得不到妥善處理，有可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗、經(jīng)營(yíng)效益下降甚至虧損等問(wèn)題。當(dāng)前我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)面臨的主要問(wèn)題有：一是相關(guān)經(jīng)驗(yàn)不足。由于發(fā)展起步晚，我國(guó)企業(yè)整體上缺乏跨境并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的帶動(dòng)下，沒(méi)有經(jīng)歷太多國(guó)內(nèi)并購(gòu)就開(kāi)始了跨境并購(gòu)，缺乏經(jīng)驗(yàn)也是在所難免。二是面臨政治、法律風(fēng)險(xiǎn)。由于跨境并購(gòu)有時(shí)會(huì)觸及他國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益，因此會(huì)受到政府阻礙，各國(guó)法律制度的不同也給跨境并購(gòu)增加了難度；而我國(guó)政府掌握外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)等，導(dǎo)致企業(yè)缺乏自主權(quán)。三是面臨融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在跨境并購(gòu)過(guò)程中一般需要外部融資，銀行貸款需要企業(yè)按期支付利息，導(dǎo)致財(cái)務(wù)壓力增大，發(fā)行股票會(huì)稀釋原有控股權(quán)，導(dǎo)致股東利益下降。四是信息不對(duì)稱(chēng)。企業(yè)并購(gòu)之前，要先對(duì)并購(gòu)目標(biāo)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，由于缺少中介機(jī)構(gòu)，增加了并購(gòu)的信息成本，而信息不對(duì)稱(chēng)也會(huì)直接影響價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。

三、中國(guó)企業(yè)做好跨境并購(gòu)的策略

(一)做好并購(gòu)的區(qū)位選擇

我國(guó)企業(yè)在選擇跨境并購(gòu)的目標(biāo)時(shí)，要綜合考慮被并購(gòu)企業(yè)所在地的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平、管理水平、地理位置、自然環(huán)境等諸多因素。綜合各方面優(yōu)勢(shì)進(jìn)行分析，韓國(guó)是我國(guó)很多企業(yè)跨境并購(gòu)的首選。韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，投資環(huán)境好，有利于節(jié)約交易成本；其次，管理水平較高，有利于我國(guó)企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)；作為我們的海上鄰國(guó)，地理位置優(yōu)越，文化差異程度相對(duì)較小，有利于降低整合成本。

(二)全面分析并購(gòu)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)

只有充分了解跨境并購(gòu)可能存在的各類(lèi)問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，才能及時(shí)制定相應(yīng)措施，做好防范工作。由于經(jīng)驗(yàn)不足和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的原因?qū)е挛覈?guó)企業(yè)的跨境并購(gòu)存在政治、法律、融資等許多風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，除了企業(yè)需要做好相關(guān)工作外，政府也應(yīng)該針對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)在跨境并購(gòu)中存在的普遍風(fēng)險(xiǎn)制定相應(yīng)的策略，例如開(kāi)展商業(yè)外交，與對(duì)方建立跨境并購(gòu)的協(xié)調(diào)機(jī)制等。

(三)做好并購(gòu)后的整合工作

我國(guó)企業(yè)要在充分了解并購(gòu)目標(biāo)的基礎(chǔ)上開(kāi)展并購(gòu)工作，而企業(yè)完成并購(gòu)后并不意味著企業(yè)一定能協(xié)調(diào)發(fā)展，這就需要企業(yè)做好并購(gòu)后的整合工作。首先，可以通過(guò)中介機(jī)構(gòu)等進(jìn)一步了解對(duì)方與本國(guó)的政治、法律差異，做好相關(guān)協(xié)調(diào)工作。其次，我國(guó)企業(yè)需要依據(jù)企業(yè)制定的發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)并購(gòu)對(duì)象實(shí)施一體化整合。再次，由于本國(guó)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)面臨文化上的巨大差異，需要做好并購(gòu)后的文化整合工作，只有這樣才能增強(qiáng)被并購(gòu)企業(yè)員工對(duì)本公司的認(rèn)同感，促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)后的更好發(fā)展。

四、結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)企業(yè)積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸與國(guó)際接軌，跨境并購(gòu)的行業(yè)和區(qū)域范圍越來(lái)越廣。但是由于我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足、政治文化差異大等原因，在企業(yè)的跨境并購(gòu)中也面臨諸多問(wèn)題，潛藏著多種風(fēng)險(xiǎn)。為了使跨境并購(gòu)能夠真正帶來(lái)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化全球資源配置，促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)企業(yè)必須做好并購(gòu)前的了解、分析和風(fēng)險(xiǎn)防范工作，也要對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行有效整合，及時(shí)處理各類(lèi)問(wèn)題，從而促進(jìn)企業(yè)跨境并購(gòu)的健康發(fā)展。

[1]齊玉莉.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中存在的問(wèn)題及對(duì)策[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2013（08）

[2]陳白玫.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)[J].科技視界，2014（04）