新三板上市及場外掛牌融資問題探討

哈爾濱伏爾加莊園文化旅游有限公司 劉琳雁

一、新三板上市現狀和問題

(一)企業自身的缺陷

法人結構不夠完善。大部分的中小民營企業與國企相比，力量是遙不可及的。不僅因為個人資產有限，而且還因為民營企業的規模比較小，其中小型企業占了全部民營企業中的70%左右，這樣的現狀充分的反映了民營小企業成立時間不夠長，法人管理結構不夠完善，管理者經營管理能力有限，股份集權化，使股權只是停留在少部分人手中，股東較少和降低了大部分員工的積極性。

缺乏企業內控管理制度。因為民營企業本來都是規模較小，企業管理層次呈扁平化分布，主要由出資人掌握股份，投資人和管理者都是同一個人，這樣容易導致內控管理制度缺失。而身處于這樣的企業中，也容易導致管理結構混亂，管理機制不合理和企業經營形式不佳的現象出現。在許多經營活動上，都只是管理者在獨斷專行，并沒有集思廣益，人力資源儲備也缺乏合理性，結果只會造成內控制度差和降低企業生產率。

民營企業本來就是規模較小，資本較弱的企業，在市場競爭上也很難取得優勢，對突發狀況難以抵制，融資更是難上加難。而其民營企業的業務類型也比較單一，種類少，萬一在這個行業出現了一些突發狀況，極大可能會破壞企業的根基。因為企業規模較小，競爭優勢不明顯，企業的發展主要依靠幾個關鍵人員，企業發展舉步維艱，如果關鍵人員出現狀況，就會使整個企業形勢變得嚴峻。由于企業的核心人員和出資人通常是相同的，這樣就加大了進入此公司的門檻，公眾投資人減少，融資進一步加大了難度。

(二)新三板市場制度缺陷

1、融資主體范圍有限

根據我國的法律規定，想要掛牌的新三板企業一定要是高新科技園區范圍內的企業，如果不是高科技園區范圍內的企業就不能夠掛牌新三板。這樣的規定，使很多的中小型企業都無法通過新三板來得到融資。

2、機構投資者比例過低

就目前的新三板市場來說，機構投資者占投資主體中的數量較少，比例較低。經過調查分析，新三板民營企業的機構投資金額是全部金額的10%。其中包含的原因有：對新三板體制的不了解、交易機制的繁瑣和市場未來走向的不確定等，這些都是阻礙著投資者進入新三板市場的原因。

3、中介機構的熱情過低

備案券商主要職能是推薦掛牌、股份報價轉讓、股情風險提示和信息監督等。他們做的事情多且繁雜及投入人力成本較大，但賺取的利潤卻是很低的。出現這個問題的主要緣由是：備案券商的收入是來自新三板掛牌企業中的監管費，并沒有其他的收入來源，這個現狀使備案券商這個中介一定程度上降低了工作中的熱情和工作效率。

二、新三板上市及場外掛牌融資建議

(一)企業制度的完善

企業的內控制度可根據新三板進行完善。利用新三板在企業中所起的作用，進行規范式股權改革，明確操作規范，確認管理層次結構。因此，新三板的民營企業中對公司內部結構都是進行優化處理的，他們不僅優化內部結構而且還提高了企業的抗風險能力。在另外一個角度上說，給投資者帶來了信心，使得這些企業也更容易獲取外部融資和增加自身的企業競爭力。

新三板機制可以在一定程度上幫助企業員工樹立信心。企業結合新三板的改革機制，可以使公司的經營情況和內在潛力全部都顯現出來，有利于增加公司活動的透明化，員工工作積極向上。像擁有企業股份的人員，因為公司的利益直接影響了個人的收益，所以會使他們更加努力工作，提高企業效益。這樣的一個現象會讓企業和員工為發展共同努力，實現雙贏。

企業可以通過新三板來提高自身的核心競爭力，但不代表每一個新三板企業都能提高自身的發展，因此企業要利用好新三板的作用。依據目前發展來看，許多新三板企業都取得了一定的發展，那是因為企業本身就有不錯的利潤，產品也是具有一定的競爭力，他們僅把新三板當作跳板來增強企業的影響力，加大融資規模，使企業提高自身的發展，成為市場中的佼佼者。

(二)新三板市場的制度改革

尋找新三板的掛牌申請標準，實施企業備案制度。最近在加入了新三板的企業中，他們大部分都做出了較有發展潛力的產品，屬于高科技創新類企業，和一般大公司的發展路徑不太一樣。其企業部門對新三板市場定位是側重于財務信息的真實性問題，不重視企業發展潛力，但實際上應該把企業的發展潛力作為主要，其他條件相對是次要。這樣企業的創新性不僅帶動了市場的活躍氛圍，而且還能使更多企業爭先恐后加入新三板這個行列。

加強主辦報價券商制定市商制度。在制定一個完善的市商制度時，不僅要使其企業融合新三板市場的創新性進行估價，而且市商在必要的時候還要支出資金實行股票交易，這樣能使一方面提高投資人的信心，另一方面還能使掛牌企業融資規模加大，讓有欲望的投資者看準掛牌企業的發展潛力，進入新三板市場，從而使新三板市場無限循環擴大。

三、結束語

新三板的出現成為了許多中小型民營企業重要的融資渠道。但是因為市場成交量較少，掛牌企業家數量不足，轉型艱難等問題的出現，讓新三板自身的優勢難以發揮。由此可見，企業和市場制度都應該實行改革，從而讓新三板能夠在中小型民營企業中發揮最大的作用，提高企業的運作效率，實現利益最大化。

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[2]劉新紹.中小企業利用“新三板”融資完善策略之管見[J].揚州工業職業技術學院論叢,2012

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