PPP模式的融資風(fēng)險及應(yīng)對策略探討

摘要:PPP融資模式是現(xiàn)代社會中新興的一類融資模式，主要是將政府部門的政策支持以及財政補貼與企業(yè)私人的資金投入相結(jié)合，為城市建設(shè)項目的順利完成提供基礎(chǔ)，現(xiàn)階段PPP融資模式已經(jīng)在我國交城市通軌道建設(shè)領(lǐng)域得到了初步應(yīng)用。因為城市軌道交通PPP項目本身具有涉及面廣、投資高、周期長等特點，在項目建設(shè)施工過程中，極其容易受到不確定因素的影響。所以城市軌道交通PPP模式的風(fēng)險管理問題也是投資者比較關(guān)系的重要問題。本篇文章針對城市軌道交通PPP融資模式，闡述了PPP融資模式的內(nèi)涵，分析了現(xiàn)階段PPP融資模式存在的各種風(fēng)險，并就如何避免風(fēng)險的發(fā)生，提出了相應(yīng)的對策，希望能夠提高PPP融資模式的風(fēng)險管控能力，推動我國城市軌道交通PPP項目的建設(shè)。

目前，我國好多個城市已經(jīng)實施城市軌道交通建設(shè)，并將城市軌道交通作為環(huán)節(jié)我國城市交通問題的一項手段。建立完善城市軌道交通系統(tǒng)有助于促進我國城市群的和諧、穩(wěn)定發(fā)展，發(fā)達的城市交通系統(tǒng)具有節(jié)省面積、節(jié)能無污染、快捷、安全、運輸量大等優(yōu)勢，在一定程度上緩解了我國城市交通的壓力，對于推動我國各個城市的綜合實力的提升、經(jīng)濟財富的積累方面具有不可或缺的作用。但是城市軌道交通的推動需要巨大的資金支持，并且資金投入后的平均回收期期等比較長，盈利能力也難以得到保證，這些困難使我國城市軌道交通的建設(shè)面臨著資金短缺等問題，往往城市軌道交通的建設(shè)只有依靠我國政府的財政補貼才能夠順利的建設(shè)完成和正常運營。這種公私合營的PPP融資模式雖然對于緩解城市交通具有重要的意義，但是由于其復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)以及城市軌道交通建設(shè)項目的長期性，注定參與在內(nèi)的企業(yè)會受到各種各樣的風(fēng)險。

一、PPP融資模式的涵義

大約在20世紀90年代，在西方國家出現(xiàn)了一種新興的融資模式，是政府公共部門與私人企業(yè)進行合作的一種模式，即PPP融資模式，出現(xiàn)之后在西方國家逐漸流行開來。PPP融資模式主要在應(yīng)用于公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，那些大型的、一次性的項目，比如在鐵路、地鐵等各種交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中。PPP融資模式中最典型的結(jié)構(gòu)就是政府負責(zé)機構(gòu)需要確定合理的采購模式及招標流程，尋找實力雄厚的單位形成合作關(guān)系，其目的是實現(xiàn)特殊目的，實現(xiàn)公共設(shè)施資金的籌集，并且由于合作而暫時成立的公司負責(zé)項目的進行、建設(shè)、運營等實際上，PPP融資模式主要就是政府部門給予私營企業(yè)單位一項長期的特許經(jīng)營權(quán)以及收益權(quán)，政府與企業(yè)彼此之間相互合作，從而有效地推進國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的進程，使基礎(chǔ)設(shè)施能夠順利完成并高效的運營發(fā)展，最終能夠超過政府或者企業(yè)單獨行動所能達到的結(jié)果，實現(xiàn)政府以及企業(yè)的雙贏，保證社會效益的最大化。

PPP融資模式比較適用于那些規(guī)模大、周期較長的項目，而公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)項目大部分都是規(guī)模巨大，而且收益周期也很長，所以就PPP融資項目一般就會在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中被采用，比如我國城市軌道交通建設(shè)項目，就采用了PPP融資模式。

二、PPP融資模式中存在的風(fēng)險以及風(fēng)險的應(yīng)對措施分析

在我國城市軌道交通建設(shè)項目中對于融資風(fēng)險的識別以及合理規(guī)避是PPP融資模式成功運用的關(guān)鍵。所以，在城市軌道交通建設(shè)項目中，政府以及私營企業(yè)雙方都應(yīng)當對各項風(fēng)險進行分析，并將風(fēng)險及時的由合作方來共同承擔(dān)，尤其是本身具有風(fēng)險承受能力的合作伙伴。在所難免的是PPP融資項目中面臨的風(fēng)險包括系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險，諸如政策風(fēng)險、匯率風(fēng)險、自身的營運風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。

(一)政策風(fēng)險

政策風(fēng)險主要指的是在城市軌道交通建設(shè)項目的實施過程中，因為國家政策無預(yù)兆的產(chǎn)生變化，對于項目的繼續(xù)進行及盈利能力等產(chǎn)生直接影響，造成項目本身實施的難度增大。為了規(guī)避政策風(fēng)險對項目連貫性實施的影響，政府的政策法規(guī)以及特許經(jīng)營權(quán)等都需要得到足夠的支持，實現(xiàn)政策的透明化，避免由于臨時政策的改變造成項目實施難度的增加，并且還有保持公正，避免官僚主義以及人為干擾的出現(xiàn)，如果不這樣那么合做雙方都會受到風(fēng)險的影響，造成一定損失。這環(huán)境下造成城市軌道交通建設(shè)PPP融資項目失敗原因就是政府法規(guī)以及合同環(huán)境沒有公開透明化，政府的政策不穩(wěn)定，在項目實施過程中一旦發(fā)生變化，就會造成政策風(fēng)險使項目私營合作方不能及時的防范，產(chǎn)生巨大的損失。所以，在政府政策不穩(wěn)定的情況下，私人企業(yè)投資方就會提出更高的投資回報率，這也是作為承擔(dān)高風(fēng)險的一種補償形式。

針對這種政策風(fēng)險，我國有些地方的政府部門就頒布了一些相應(yīng)的有法規(guī)，這樣的法規(guī)能夠為擁有城市軌道建設(shè)經(jīng)營權(quán)的單位實現(xiàn)法律屏障，使其經(jīng)營實現(xiàn)規(guī)范化，避免政策的改變造成經(jīng)營權(quán)的削弱，另一方面說明了PPP融資項目得到了政策的支持，這樣在經(jīng)營中可以實現(xiàn)雙方能夠遵照合同，規(guī)范運營，一定程度上避免了政策風(fēng)險的產(chǎn)生。

(二)匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險指的是在城市軌道交通建設(shè)過程中，PPP融資項目實現(xiàn)盈利后取得的現(xiàn)金收入沒能夠及時的進行匯率兌換，匯率本身發(fā)生了不利的變化，一方面是本方貨幣在國際市場中貶值造成匯率的下跌，另一方面是當?shù)卣?guī)定的匯率發(fā)生了變化，進行了重新定制，并且新的匯率在不合理的官方水平上。這就會減少工程項目的實際收入，大大降低項目的投資回報率。而一般情況下私營合作方在進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)PPP融資時會自然會選擇融資成本低的方式，實現(xiàn)成本的最小化，另一方面對于是否是本金或外匯在融資選擇中并不做參考，所以在本來成本低的前提下，匯率的波動可能影響到成本的增加，所以在合作時風(fēng)險的增加導(dǎo)致要求的資金回報率增加，致使項目的盈利壓力增大。

針對匯率問題產(chǎn)生的風(fēng)險，政府可以為私營合作方承諾固定的外匯匯率，或者保證提供外匯儲備并承擔(dān)部門的匯率風(fēng)險，來適當降低私營合作方的匯率風(fēng)險。這樣在其他條件相同的情況下，私營企業(yè)單位更愿意與匯率風(fēng)險低的項目進行合作，便于城市軌道交通建設(shè)PPP項目吸引更多的私人企業(yè)單位。技術(shù)風(fēng)險直接與項目實際建設(shè)與運營相聯(lián)系，技術(shù)風(fēng)險應(yīng)由私營合作方承擔(dān)。

(三)財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險指的是城市軌道交通建設(shè)中基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營出現(xiàn)現(xiàn)金收入不足以支付債務(wù)和利息的現(xiàn)象，這就導(dǎo)致債權(quán)人會通過法律手段逼迫項目公司破產(chǎn)，最終導(dǎo)致城市軌道交通建設(shè)PPP融資項目的失敗。所以說，財務(wù)風(fēng)險的大小與投資企業(yè)在項目經(jīng)營中的債務(wù)償付能力直接相關(guān)。

目前，企業(yè)內(nèi)部有著內(nèi)控制度，可以對財務(wù)實現(xiàn)及時的控制，對財務(wù)政策、手段、資本結(jié)構(gòu)等實施實時控制，以降低由于內(nèi)部情況造成財務(wù)風(fēng)險。所以，財務(wù)風(fēng)險本身是可以得到有效的控制的，只要，私營企業(yè)在項目經(jīng)營中按照現(xiàn)代理財方式，就可以合理的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。

(四)營運風(fēng)險

營運風(fēng)險主要是來自于城市軌道交通建設(shè)項目過程中盈利能力的不穩(wěn)定性，特別是由于運用形式不當導(dǎo)致的效率偏低等。在PPP融資