大宗商品復(fù)合型貿(mào)易融資及案例研究

首鋼福山資源集團(tuán)有限公司 左永華

大宗商品貿(mào)易企業(yè)面臨復(fù)雜的國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，一方面，國內(nèi)貨幣政策時(shí)緊時(shí)松，宏觀經(jīng)濟(jì)政策隨時(shí)調(diào)控；另一方面，國際上的大宗商品價(jià)格和匯率大幅波動、漲跌不定。大宗商品貿(mào)易企業(yè)需要靈活、低成本地利用商業(yè)銀行授信或上下游企業(yè)的銀行授信以促成大宗商品交易的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)還要最大程度地規(guī)避利率、匯率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，被動的傳統(tǒng)貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈融資和結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資已不能滿足大宗商品的貿(mào)易融資需求，需要大宗商品企業(yè)根據(jù)自己大宗商品貿(mào)易的特點(diǎn)變被動為主動的使用復(fù)合型融資。

所謂大宗商品貿(mào)易復(fù)合型融資是指大宗商品貿(mào)易企業(yè)根據(jù)公司經(jīng)營的特點(diǎn)和治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，以大宗商品貿(mào)易企業(yè)為核心積極主動地結(jié)合境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)外平臺公司以及供應(yīng)鏈條上關(guān)聯(lián)企業(yè)，綜合運(yùn)用多種理財(cái)和金融手段，以促成交易的達(dá)成以及融資成本和融資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化，大宗商品復(fù)合型融資中的事務(wù)常常伴隨著理財(cái)、套期保值和套利的財(cái)務(wù)理念。

大宗商品的復(fù)合型融資正是把傳統(tǒng)貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈融資、結(jié)構(gòu)性融資等以銀行為中心、以銀行為主導(dǎo)的融資手段糅合為以企業(yè)為中心、以企業(yè)為主導(dǎo)的融資手段，變被動為主動，以大宗商品交易的達(dá)成并取得綜合收益為最終目的。

大宗商品的復(fù)合型融資策略，需要高超的財(cái)務(wù)技巧，靈活運(yùn)用多種貿(mào)易融資手段，需要糅合傳統(tǒng)的貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈貿(mào)易融資和結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資的各種手段和技巧，并且需要境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)外分、子公司或關(guān)聯(lián)公司的聯(lián)動和協(xié)調(diào)。

復(fù)合型貿(mào)易融資策略，尤其適用于大宗商品的進(jìn)出口貿(mào)易環(huán)節(jié)和一些特殊政策背景下的貿(mào)易往來。

案例一、大宗商品的出口背景下復(fù)合型貿(mào)易融資

案例簡介：某年10月，北京一家鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)A公司承接了印度一家大型集團(tuán)T公司的一項(xiàng)大型鋼結(jié)構(gòu)工程，需要加工、出口鋼材上萬噸，金額上千萬美元，T公司按工程完工進(jìn)度支付工程款分三次支付工程款，生產(chǎn)安裝工期及收款周期6個(gè)月。A公司雖然具有鋼結(jié)構(gòu)工程的國際認(rèn)證資質(zhì)，但是財(cái)務(wù)指標(biāo)不能達(dá)到商業(yè)銀行的授信門檻。

方案設(shè)計(jì)：A公司通過各種關(guān)系找到S集團(tuán)公司，該集團(tuán)實(shí)力雄厚，其在深圳開設(shè)有貿(mào)易平臺B公司，在香港開設(shè)的C公司擁有雄厚的資金實(shí)力和足夠的銀行授信額度，而且香港銀行開證費(fèi)用和流動資金融資成本也較深圳低廉。于是A公司把S集團(tuán)公司作為關(guān)鍵企業(yè)，充分利用S集團(tuán)的銀行授信和S集團(tuán)的貿(mào)易平臺。于是雙方經(jīng)過談判，并取得充分的信任，A公司給予S集團(tuán)一定程度的讓利，S集團(tuán)答應(yīng)通過其在深圳的貿(mào)易平臺公司代為A公司進(jìn)行國內(nèi)原材料的采購，而其香港的C公司則代A公司為印度T公司簽訂銷售合同，A公司負(fù)責(zé)鋼結(jié)構(gòu)的生產(chǎn)加工和出口，派人到印度進(jìn)行安裝，并對該工程的進(jìn)度和質(zhì)量負(fù)責(zé)。

具體操作：

S集團(tuán)的C公司代表A公司和印度的T公司簽訂鋼結(jié)構(gòu)安裝協(xié)議，并指定由A公司的產(chǎn)品和A公司的技術(shù)人員安裝施工。

S集團(tuán)的C公司和A公司簽訂鋼結(jié)構(gòu)出口合同，結(jié)算方式為TT,并預(yù)付30%貨款。

3．C公司將30%的預(yù)付款的美元外匯支付給A公司采購部分原材料，A公司立即結(jié)匯，并將剩余的70%合同款敘做遠(yuǎn)期匯率鎖定，此措施在人民幣升值的背景下，有利于美元外匯資產(chǎn)的保值。

S集團(tuán)的C公司為同是S集團(tuán)且注冊在深圳的B公司做外保內(nèi)貸，取得銀行額度。

S集團(tuán)的B公司和A公司簽訂剩余部分的原材料采購協(xié)議，協(xié)議規(guī)定A公司在收到貨物4個(gè)月內(nèi)付款，B公司從雙方約定的原材料供應(yīng)商處采購原材料并銷售給A公司，結(jié)算方式為6個(gè)月銀行承兌匯票。

A公司收到原材料后加工原材料并辦理報(bào)關(guān)出口手續(xù)。

報(bào)關(guān)后，C公司支付剩余70%貨款，A公司收到收，以鎖定匯率辦理結(jié)售匯核銷手續(xù)。

取得核銷單、報(bào)關(guān)單及采購增值稅發(fā)票后辦理理有關(guān)出口退稅手續(xù)，如有必要可以向銀行申請出口退稅融資及政府貼息。

支付B公司貨款，B公司用來歸還銀行外保內(nèi)貸的額度內(nèi)的銀行承兌匯票，如承兌匯票未到期，該筆資金還可以在境內(nèi)銀行做短期理財(cái)。

A公司派人到印度安裝鋼結(jié)構(gòu)，按期按質(zhì)完工，C公司收到貨款。

融資效果：在該筆大宗商品貿(mào)易洽談初期，處于供應(yīng)鏈條中弱勢地位的北京A公司的財(cái)務(wù)人員參與了業(yè)務(wù)談判，并全程跟蹤整個(gè)的業(yè)務(wù)流程，及時(shí)取得銀行授信資金和境外低成本資金，在貨幣政策緊縮的背景下，滿足了大宗商品貿(mào)易所需的流動資金，主營業(yè)務(wù)利潤不高的情況下，取得了一定的財(cái)務(wù)收益，還促成了業(yè)務(wù)的達(dá)成。

案例二、大宗商品的進(jìn)口背景下的復(fù)合型貿(mào)易融資

案例簡介：某年5月，深圳大宗貿(mào)易企業(yè)K公司，認(rèn)為鐵礦石價(jià)格會上漲，于是擬從澳大利亞的G公司進(jìn)口一船鐵精礦，G公司要求以即期信用證結(jié)算，K公司暫時(shí)未取得鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)，其財(cái)務(wù)指標(biāo)也不足以取得銀行授信。

方案設(shè)計(jì)：K公司找到一家實(shí)力雄厚的注冊地在香港的L公司，作為該次大宗商品貿(mào)易鏈條上的關(guān)鍵公司，L公司可以代理K共向澳大利亞的G公司開出即期信用證來購買該批鐵精礦，K公司又在國內(nèi)找到一家具有鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)的F公司代理進(jìn)口該批鐵礦石。

具體操作：

K公司和F公司簽訂鐵礦石代理進(jìn)口合同，并預(yù)定貨款一年后F公司收到K公司的款項(xiàng)后再支付給香港的L公司。

K公司和L公司簽訂鐵礦石采購合同，做出一定讓利，并約定鐵礦石澳大利亞的G公司，國內(nèi)代理公司為F公司。

L公司根據(jù)和K公司的指定的澳大利亞的G公司簽訂鐵礦石采購合同，并開出即期信用證。

鐵礦石單證到港后L公司交單議付，并辦理銀行押匯手續(xù)，將貨物交由F公司辦理報(bào)關(guān)進(jìn)口手續(xù)。

F公司收取K公司關(guān)稅部分資金（如有需要關(guān)稅亦可通過銀行融資），將貨物報(bào)關(guān)進(jìn)口，移交貨權(quán)予K公司。

K公司銷售貨物，回籠資金，在付款到期前，閑置資金做流動資金使用或做短期理財(cái)，到期后支付給F公司。

F公司收到K公司貨款，利用銀行代付手段，支付給香港的L公司，并敘做NDF交易，取得代付收益。

L公司收到外匯后歸還銀行押匯款，該期間，K公司閑置資金的理財(cái)收益遠(yuǎn)大于香港銀行的押匯融資成本。

融資效果：找到了貿(mào)易鏈條中的關(guān)鍵企業(yè)，不但解決了大宗商品鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)的問題，還為大宗商品的融資找到了載體，利用了境外的低息貸款和境內(nèi)的低息外匯貸款，流動資金取得了固定期限的理財(cái)收益，還收獲了人民幣升值的好處，取得了非常好的綜合財(cái)務(wù)收益。

案例三：跨境人民幣背景下的復(fù)合型貿(mào)易融資案例

案例簡介：2014年3月，深圳A公司向香港B公司進(jìn)口價(jià)值總金額為1000萬美元的特種鋼材貨物。A公司在深圳某商業(yè)銀行開立了一年期人民幣信用證。A公司進(jìn)口貨物后銷售給順德C公司，C公司擬3-6個(gè)月的銀行承兌匯票向A公司支付該批采購的貨款，A公司確定90-180天貨款能回籠貨款，但由于香港B公司可在香港銀行辦理外幣融資及NDF外匯理財(cái)組合業(yè)務(wù)，獲取一定的收益，因此客戶申請開立一年期遠(yuǎn)期人民幣信用證。

融資方案及具體操作

基于銀行跨境人民幣遠(yuǎn)期信用證組合產(chǎn)品方案，A公司會同深圳某商業(yè)銀行為其設(shè)計(jì)了如下融資方案：

B公司在香港銀行申請并取得外幣融資及NDF額度，并咨詢香港銀行融資利率及NDF價(jià)格。

A公司通過銀行開立一年期跨境人民幣遠(yuǎn)期信用證，受益人為香港B公司。

深圳銀行收到香港銀行所寄單據(jù)，經(jīng)A公司確認(rèn)承兌后深圳銀行向香港銀行發(fā)出承兌電文。

香港銀行收到深圳銀行承兌電文后為B公司發(fā)放外幣貸款及安排NDF交易。

付款到期日，深圳銀行履行信用證項(xiàng)下付款責(zé)任，香港銀行收款后進(jìn)行NDF交割，香港公司相應(yīng)償還其外幣貸款。

融資效果

對深圳A公司而言，首先，在當(dāng)時(shí)銀行信貸規(guī)模緊張的情況下，取得新的融資渠道，而且比傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的融資成本大大減少；其次，申請開立信用證業(yè)務(wù)，繞開了申請流動資金或直接授信的過高門檻；再次，存入的部分或全部人民幣保證金，還可取得人民幣定期存款或理財(cái)收益，如以銀行承兌匯票作為質(zhì)押，不但減少保證金資金支出，還在貼現(xiàn)利率日漸上漲的情況下，省卻了銀行承兌匯票貼現(xiàn)利息支出；

對香港B公司而言，作為信用證的受益人可以通過香港銀行辦理NDF等外匯理財(cái)組合業(yè)務(wù)，獲得一定的理財(cái)收益；還可以在境外銀行取得比境內(nèi)融資成本更低的資金，節(jié)省了整個(gè)貿(mào)易鏈條的交易成本。

綜合深圳、香港兩地公司的開證、融資、理財(cái)過程，境內(nèi)外A、B公司皆可取得利息收益、NDF理財(cái)收益，還可以較低利息取得融資，綜合收益非常明顯，促進(jìn)了交易的達(dá)成。

總之，復(fù)合型貿(mào)易融資就是在現(xiàn)有政策框架下，大宗商品貿(mào)易企業(yè)可以直接利用銀行狹義信貸支持，也可以間接利用上下游企業(yè)的廣義融資；可以利用境內(nèi)的資金，也可以利用境外的資金；使用資金的主體可以是境內(nèi)平臺公司，也可以是境外平臺公司；可以以貿(mào)易為主，套期保值為輔，也可以以套期保值為主，貿(mào)易為輔，以大宗商品的貿(mào)易達(dá)成、多方贏利為最終目的。

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