企業財務重述影響因素研究綜述

江西財經大學 祝文琪

一、引言

所謂財務重述是指，當歷史財務報表中出現虛假性、誤導性或者疏漏的信息后，再次發布公告進行修正補充的一種行為。根據統計2007年我國上市公司發布財務重述公告316份，到2013年卻有868份，數量的倍增使得財務重述成為了相關監管機構和國內外學者們熱議的主題。我們以財務重述為主題在知網上進行檢索，得到2003到2014間年與財務重述相關的期刊、博碩士論文、會議論文、報紙類文獻共257篇。我們對公司治理及外部環境與財務重述相關性的研究文獻進行一個梳理，從中對現有文獻的不足進行分析，對現有文獻進行總結分析，并對未來監管財務重述提供政策建議。

二、財務重述影響因素相關文獻回顧

(一)公司治理與財務重述

公司治理與財務重述的相關性實證研究的主要集中從董事會特征，審計委員會特征，CEO 和董事長兩職合一的領導權結構，股權結構等幾方面展開：一是董事會特征。獨立性越高的董事會能夠更好的監督管理層的日常經營活動。我國學者張俊瑞（2012）得出的結論是，董事會規模越大、董事會會議頻率越高，發生財務重述的概率顯著增加了。二是審計委員會。唐一丹（2012）有證據表明，企業發生財務重述的可能性會隨著審計委員會獨立性增加而降低。Abbott 等（2004）研究顯示，審計委員會規模、會議頻率以及委員會成員的專業水平都與財務重述負相關。但是Agrawal 等（2005）的研究并沒有發現審計委員會的獨立性與財務重述有聯系；三是股權結構。Kinney（1989）等發現在發生過財務重述的企業內股權結構表現的都較為分散。我國學者于鵬（2007）的研究進一步證實，非國有性質的上市企業在絕對控股條件下作為最終控制人，可以降低企業進行財務重述的概率。張俊瑞（2011）實證檢驗還發現，股權集中度高、流通股比例高，發生財務重述的概率越低。四是高官背景特征。高管團隊規模和高管性別與財務重述正相關，而且企業高管年齡越大，發生財務重述的概率會增加。五是管理層自利。有的企業在高管薪酬中加入股票期權，希望以此激勵高管更好的為企業服務。可是，Li and Yuan(2006)發現財務重述公告期間內部人會利用信息優勢在財務重述前拋出股票以減少股價下跌帶來的損失。

(二)公司外部環境與財務重述

現階段研究中與公司外部治理環境有關的主要集中在外部審計、媒體監督、資本市場融資需求環境等幾個方面:一是外部審計。Stanley et al.(2007)發現事務所任期越長，財務重述發生的概率就越低。但是也有觀點認為事務所的任期越長，可能損害注冊會計師的獨立性進而影響公司財務重述行為；二是新聞媒體。Joe et al.(2009)研究指出媒體對公司的負面報導會迫使公司采取措施，更正公司治理中存在的缺陷。戴亦一（2011)認為來自媒體的負面報導可以有效減少公司的財務重述行為，并且通過實證檢驗也證明了他的這個假設是合理的；三是資本市場融資。Dechow et al.（1996）認為資本市場外部壓力是造成許多企業實施財務重述行為的外部原因。李紅梅,申丹琳（2012）的研究也證實了融資需求越大的上市企業越有可能發生財務重述的觀點。

三、文獻評述

(一)現有文獻的不足

雖然近年來財政部一直致力于完善各類會計法律和法規等，企業披露虛假財務信息的個案仍然只增不減。本文對樣本期間文獻進行分類統計后，研究中發現存在如下不足：一是研究方法單一。現存研究大部分使用多元回歸分析、事件研究法等實證研究方法，應該拓展研究的方法，例如可以利用博弈模型對財務重述與投資者之間的關系進行分析，以加強結論的穩定性；二是數據選取的差異或者使用的指標不同。不同類型原因導致的財務重述和相同變量之間的關系可能不同，需要對樣本進行細分以免造成研究結果的沖突。而且，隨著時間推移，數據的更新也可能是導致結論不一致的原因之一；三是不同的社會制度背景下，研究結果可能會出現很大差別。應該注意對不同社會制度背景下財務重述問題的比較分析，并且進行財務重述的跨國比較研究。未來的研究可以從以上不足入手，進一步探索財務重述現象產生的原因。

(二)總結及政策建議

首先，雖然學者們得出的結論存在一些差異，但是大都證明了公司治理是影響企業財務重述的一大重要因素這一觀點。董事會是公司治理結構中的核心部分，作為董事會下設的專門對企業財務信息進行內部審計和監督的審計委員會無疑也是約束企業財務重述行為的重要力量。還有股權結構方面，現代企業兩權分離的經營模式導致管理者可能為了個人利益或者短期經營績效而不考慮股東的利益進行經營管理，而恰當的股權結構正好可以抑制代理成本，從而減少管理層違規信息披露行為。高管的背景特征會對企業財務重述行為造成影響。

其次，外部環境與企業財務信息質量之間也有著密不可分的關系。根據信息不對稱論，外部審計作為獨立的第三方對公司經營活動及財務信息質量監督起著重要作用。而且，隨著網絡等信息技術的發展，媒體的新聞報導也開始對公司的經營業績產生很大影響。企業財務信息是投資者決定是否投資的主要判斷依據，因此企業還是可能會為了獲取資金而進行財務重述或者盈余管理。

綜述所述，本文認為，今后的對財務重述的監管可以從兩個方面入手：第一，以公司治理機制作為切入點，加強董事會、審計委員會的監督，尋求適當的股權結構和管理層的激勵政策，從而改善企業的財務重述現象。第二，加強外部監管力量，應該進一步探討媒體監督對企業財務重述行為的影響，為提高信息披露質量尋求新的途經。

[1]魏志華，李常青，王毅輝.中國上市公司年報重述分析:1999～2007[J].證券市場導報，2009(6):31-38

[2]張俊瑞，馬晨.股權結構與財務重述研究[J].審計與經濟研究，2011，02:63-72

[3]唐一丹.審計委員會特征與財務重述關系的實證研究[D].西南財經大學,2012

[4]鄒杰.我國審計委員會履職有效性的實證研究[D].西南財經大學,2011