證券金融業(yè)務(wù)發(fā)展趨向及對(duì)策分析

南京證券股份有限公司 顧飛

一、我國(guó)證券金融業(yè)的現(xiàn)狀分析

經(jīng)過(guò)近三十年的金融改革和發(fā)展，我國(guó)證券金融業(yè)取得了舉世矚目的成就，但這三十年來(lái)的證券金融業(yè)務(wù)的發(fā)展更多地體現(xiàn)為外延式的擴(kuò)張，實(shí)質(zhì)性的突破很少。審視我國(guó)證券金融業(yè)務(wù)的發(fā)展特點(diǎn)和現(xiàn)狀，可以總體概括為下面幾個(gè)方面：在所有制結(jié)構(gòu)上，國(guó)有證券金融機(jī)構(gòu)多，民營(yíng)成分較少，嚴(yán)重削弱了其競(jìng)爭(zhēng)活力；在融資方式上，社會(huì)融資更多地體現(xiàn)為間接融資，直接融資在規(guī)模和頻率上均較低，導(dǎo)致社會(huì)資金的低效運(yùn)轉(zhuǎn)；在配置資金上，按照市場(chǎng)運(yùn)作方式配置的資金比重小，導(dǎo)致資金的使用效益低下。

從目前證券金融業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀來(lái)看，以上問(wèn)題已嚴(yán)重影響到金融業(yè)的深化改革和持續(xù)發(fā)展。從市場(chǎng)反應(yīng)看，越來(lái)越多的金融企業(yè)已意識(shí)到這一問(wèn)題，紛紛通過(guò)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融和交叉性金融業(yè)務(wù)來(lái)促進(jìn)其自身的健康持續(xù)發(fā)展。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展特征與對(duì)策分析

互聯(lián)網(wǎng)金融的概念早在2003年就已經(jīng)在我國(guó)出現(xiàn)了，但學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，2013年才是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融元年，在這一年中，大量的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)涌現(xiàn)，尤其是以資金規(guī)模達(dá)到6000億元的余額寶以及其旗下控股的天弘基金為代表。作為互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展時(shí)代下的產(chǎn)物，互聯(lián)網(wǎng)金融通過(guò)利用現(xiàn)代信息技術(shù)為我國(guó)證券金融業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)提供新的平臺(tái)。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與完善，使得傳統(tǒng)的證券金融業(yè)務(wù)上升到了一個(gè)新高度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過(guò)獲取海量信息數(shù)據(jù)，將基本的商業(yè)交易、理財(cái)管理和資金支付及轉(zhuǎn)移等多項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行高效整合，精準(zhǔn)定位客戶(hù)需求從而為客戶(hù)提供定制化服務(wù)，為客戶(hù)提供更加便捷服務(wù)的同時(shí)促進(jìn)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。這對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革也具有一定的推動(dòng)作用。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融拓寬了社會(huì)融資渠道，有助于提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力；另一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，相關(guān)法律法規(guī)并不健全，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。為促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的完善，應(yīng)從以下四方面著手：在準(zhǔn)入方面，需要建立相應(yīng)的規(guī)模和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，其標(biāo)準(zhǔn)建立的依據(jù)應(yīng)當(dāng)是市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)下的平均利潤(rùn)，即處于市場(chǎng)均衡條件下時(shí)的平均利潤(rùn)所形成的金融企業(yè)的規(guī)模和技術(shù)水平；在資金監(jiān)管方面，有必要將互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)納入中央銀行的統(tǒng)一管理下，將存款準(zhǔn)備金制度應(yīng)用在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，一方面可以維持宏觀(guān)環(huán)境下市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，另一方面可以通過(guò)要求互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)按法定比例將保證金上繳作為最后貸款人的央行的方式為廣大客戶(hù)提供保障。同時(shí)監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)將互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)作為反洗錢(qián)機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，并針對(duì)具體情況作出相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)厲打擊互聯(lián)網(wǎng)金融洗錢(qián)行為；在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，應(yīng)設(shè)置包含市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和監(jiān)管單位提供相應(yīng)的警戒線(xiàn)指標(biāo)；在法律法規(guī)方面，制定相應(yīng)法律法規(guī)條例，形成完善的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管法律體系及互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)管理辦法，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的不同業(yè)務(wù)模式制定相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場(chǎng)行為。

三、交叉性金融業(yè)務(wù)的發(fā)展特點(diǎn)和對(duì)策分析

以跨市場(chǎng)類(lèi)型為特征的交叉性金融業(yè)務(wù)是指其參與機(jī)構(gòu)具有不同的行業(yè)特征，為滿(mǎn)足投資者投資需求的多樣化而共同開(kāi)發(fā)融合多行業(yè)的金融產(chǎn)品的一種金融業(yè)務(wù)，多樣化的業(yè)務(wù)模式是其典型特征。近年來(lái)，交叉性金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，截止2014年6月末，信托資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到12.35萬(wàn)億元。

盡管交叉性金融業(yè)務(wù)豐富了金融業(yè)務(wù)種類(lèi)，但在當(dāng)前銀行、證券和保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的框架下，其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的難度不斷提高，甚至出現(xiàn)監(jiān)管真空等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。交叉性金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：在券商通道方面，發(fā)行金融產(chǎn)品的銀行等金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)券商的通道業(yè)務(wù)將其相關(guān)資產(chǎn)移至表外，規(guī)避監(jiān)管從而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利目的；在信用增級(jí)方面，交叉性金融產(chǎn)品的發(fā)行方通過(guò)為金融產(chǎn)品進(jìn)行信用增級(jí)，從而達(dá)到包裝劣質(zhì)產(chǎn)品、蒙蔽大眾的目的，增加了風(fēng)險(xiǎn)的連鎖傳染；在短期資金融通方面，出資銀行往往通過(guò)從過(guò)橋銀行中買(mǎi)入相關(guān)通道資產(chǎn)從而達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的，影響央行金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的真實(shí)性。交叉性金融業(yè)務(wù)規(guī)模巨大，為應(yīng)對(duì)其可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，需從以下兩個(gè)方面著手：建立健全交叉性金融業(yè)務(wù)的法律法規(guī)，由央行聯(lián)合證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)共同研究并出臺(tái)相關(guān)指導(dǎo)性文件，協(xié)同監(jiān)管交叉性金融業(yè)務(wù)；各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立并強(qiáng)化關(guān)于交叉性金融業(yè)務(wù)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度和相應(yīng)的隔離制度。通過(guò)以上兩個(gè)方面的措施，實(shí)現(xiàn)對(duì)交叉性金融業(yè)務(wù)的橫向與縱向管理，防范由于單個(gè)交叉性金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品或金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散至整個(gè)市場(chǎng)，促進(jìn)其健康有序發(fā)展。

四、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融和交叉性金融業(yè)務(wù)，同時(shí)采取相應(yīng)措施規(guī)避其潛在風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)證券金融業(yè)務(wù)的發(fā)展必然進(jìn)入一個(gè)更加穩(wěn)定健康的時(shí)期，全面深入金融改革也將進(jìn)入一個(gè)新的階段。

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