探討項目融資風險管理的問題與對策

遼寧紅沿河核電有限公司 王虎

項目融資是20世紀70年代在國際金融市場上推出的一種新型籌資方式，是指貸款人向工程項目提供貸款，并以該項目資產(chǎn)作為擔保，以項目的未來收益作為資金來源的一種融資方式。其主要應用于基礎及公用設施建設、能源、石油及礦產(chǎn)開采等大中型項目中，相較于傳統(tǒng)的融資方式，項目融資可以幫助項目投資者靈活運用資金，使項目投資者根據(jù)實際需求靈活周轉(zhuǎn)資金。

一、項目融資風險的類型

項目融資是一種以項目公司為融資主體，以項目本身的資產(chǎn)及未來收益做抵押的一種籌資方式。與傳統(tǒng)的公司融資不同，項目融資的對象為項目公司，涉及的資金規(guī)模巨大，期限也較長，其本質(zhì)是一種無擔保貸款或有限擔保貸款的融資模式。因此，項目融資帶有很大的風險性。

(一)信用風險

信用風險是指因參與項目的單位未按照合同規(guī)定履行相關(guān)的責任與義務而導致的融資風險。項目融資信用風險貫穿項目開展的始終，對于項目能否順利進展起關(guān)鍵性的作用。因此，在項目融資中，項目貸款人應對參與單位進行信用等各方面的評估，以保證項目的順利進行。

(二)完工風險

完工風險，即項目在開展過程中因各種因素影響而無法按時完工或完工后未達到預期標準而需要承擔的風險。完工風險的發(fā)生會導致項目融資成本的增加，同時也會錯過最佳的市場機會，給項目帶來嚴重損失。

(三)生產(chǎn)風險

生產(chǎn)風險是指項目在生產(chǎn)或運營階段中出現(xiàn)的技術(shù)、資源、勞力狀況及經(jīng)營等方面的風險。生產(chǎn)風險也是項目融資的主要核心風險之一。

(四)市場風險

市場風險是指建設單位能否在一定的成本支出水平下按原計劃保證產(chǎn)品質(zhì)量及市場需求與價格波動所帶來的風險，主要包括價格風險、競爭風險和需求風險。

(五)金融風險

金融風險，即在項目融資過程中，項目發(fā)起人與貸款人需根據(jù)金融市場中可能出現(xiàn)的變化及項目未來生產(chǎn)過程中可能出現(xiàn)的情況進行評估和分析所承擔的風險。金融風險主要表現(xiàn)在利率風險及匯率風險兩個方面，其次也包括通貨膨脹、國際貿(mào)易政策的改變等所帶來的風險。

二、項目融資風險管理所存在的問題

項目融資所設計的資金規(guī)模龐大，期限長，參與方人數(shù)眾多且結(jié)構(gòu)復雜，以上因素導致了項目融資存在很大風險，加之我國對基礎設施的需求越來越多，縱觀市場，我國項目融資風險管理目前存在以下問題，這些問題在很大程度上影響了項目融資風險管理的發(fā)展。

(一)相關(guān)政策法規(guī)體系不夠完善，制度不夠健全

項目融資，涉及到一個國家的產(chǎn)業(yè)政策、外資政策及投資政策，需要有一個系統(tǒng)完善的法律體系及健康的金融市場作為保證。由于缺乏一套權(quán)威的法律體系，我國在融資項目的管理方面存在很大的缺陷，雖然我國在這方面也制定出了一些相關(guān)的法律法規(guī)，但尚未形成一個良好的法律保障環(huán)境，一些法律法規(guī)中存在著一些漏洞，相關(guān)的審批管理制度也不夠統(tǒng)一，這使得外商在我國的項目融資出現(xiàn)了極大的困難，加大了融資風險。

(二)金融體系不夠完善，存在一定的外匯風險

我國是一個外匯管制國家，人民幣的兌換存在一定的限制。相比國際直接投資，項目融資對外匯風險更加敏感。國家為穩(wěn)定國內(nèi)金融市場，對外匯的管理非常嚴格，外匯進出受到了嚴格的限制，當項目融資涉及到外匯時，不能及時做到外匯平衡。在我國目前的外匯管理體制下，投資者就需承擔人民幣無法實現(xiàn)自由兌換的風險。這一問題直接降低了外商在我國的項目融資比例，制約了我國項目融資的發(fā)展。

(三)相關(guān)政府缺乏融資經(jīng)驗，做出不合理的承諾

由于相關(guān)地方政府缺乏一些項目融資方面的知識及經(jīng)驗，出于一些國家及自身利益，政府官員會向外商做出一些不合理的承諾，而外商投資方對國內(nèi)相關(guān)政策不夠熟悉，過度相信政府的承諾，對項目回報所抱的期望值太高，缺乏科學合理的預測及分析，導致項目融資出現(xiàn)一定的風險，而且政府在加大自身風險的同時也給政府的信譽帶來了巨大損失。

(四)融資渠道不暢，加大了融資風險

在西方一些發(fā)達國家，項目融資方式多種多樣，項目公司采用發(fā)行股票及債券等方式進行籌資，這樣一方面降低了融資風險，另一方面也減少了籌資的成本。而我國現(xiàn)有的政策在 發(fā)行股票以及債券方面有嚴格的規(guī)定，對以上兩種籌資方式均存在著一定的限制，這使得項目融資渠道不夠通暢，加大了項目融資的風險。

(五)風險管理方式落后，水平欠佳

項目融資風險管理主要包括三個環(huán)節(jié)：風險識別、風險評估及風險管理。項目投資者在投資時因缺乏一定的經(jīng)驗和相關(guān)的深入調(diào)查研究工作以及科學合理的預測，對投資方案及計劃的把握不夠明確，做出不恰當?shù)耐顿Y決策，在投資風險管理的任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯，都會加大融資風險。

(六)風險管理缺乏一些客觀條件

項目融資的風險是通過項目參與者簽訂各種合同協(xié)議，各參與者共同分配融資風險的一種融資方式。這一過程涉及多個部門單位，一旦相關(guān)部門單位的工作開展情況出現(xiàn)問題，將會限制融資風險管理的正常進行。

三、針對項目融資風險管理需要采取的對策

(一)完善相關(guān)法律法規(guī)，健全相關(guān)法律制度

外商融資在我國項目融資中占據(jù)很大的比例，鼓勵外商參與我國的各項投資建設，加強項目融資立法，健全法律體系的透明度及權(quán)威性，使中外投資者在投資整個項目期間均可做到有法可依，有章可循，不僅可以更大范圍地吸引外商融資，促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及經(jīng)濟的快速發(fā)展，同時也進一步降低了我國項目融資風險。

(二)深化金融體制改革，開放金融保險市場

現(xiàn)階段我國在外匯方面仍實行嚴格管理，金融保險市場尚未完全開放，外匯平衡問題始終存在，這些都給項目融資帶來了很大的影響，我國應根據(jù)當前形式，加快金融體制的改革，拓寬金融保險市場，保證項目融資的順利進行，降低項目融資的外匯風險。

(三)加強對項目風險管理人員的培訓工作，切實做好融資風險管理工作

我國融資風險管理領域人才匱乏，嚴重影響了融資風險管理在國內(nèi)的發(fā)展。因此，在人才培養(yǎng)方面，相關(guān)部門應引起足夠重視，開展一系列的考核及認證工作，不定時地組織相關(guān)人員進行國內(nèi)外交流，吸收國外在本領域的寶貴經(jīng)驗，為融資風險管理建立堅實的理論基礎及實踐經(jīng)驗。

(四)對項目融資風險進行科學合理的分析預測

介于項目融資規(guī)模龐大，牽涉的參與者較多，經(jīng)營周期長，在融資前對其進行嚴謹合理的分析預測是很有必要的。政府可通過設立專程的風險管理咨詢機構(gòu)，使項目融資參與方在作出決策之前對整個項目方案及計劃所存在的問題進行溝通，減少雙方的風險。

(五)改善項目融資風險中的一些客觀條件

項目融資涉及到的相關(guān)部門應保證工作的順利開展，同時，我國現(xiàn)有政策應得到一定的完善，在保障國家利益的前提下，使融資者可以選擇更多的籌資方式。

除此之外，相關(guān)政府也不應盲目對外商做出一些過高的承諾，在鼓勵外商融資時應結(jié)合實際情況進行評估，以保障項目融資的順利進行。

四、結(jié)束語

總之，項目融資作為一種新型的融資方式，應引起項目參與方及相關(guān)部門人員的足夠重視，尤其是項目參與方，在項目融資過程中，應做好融資風險識別與評估，保證融資風險工作的順利進行。

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