資本大佬搶籌押注保險(xiǎn)業(yè)

章睿

A股市場(chǎng)上停牌的新華保險(xiǎn)所涉資本題材還未正式浮出水面，沒(méi)有上市的百年人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱(chēng)“百年人壽”）牽及的資產(chǎn)注入概念卻得到了詮釋。據(jù)悉，新華保險(xiǎn)的第一大股東中央?yún)R金公司將向馬云旗下的阿里巴巴讓渡10%的股份，而王健林掌舵的大連萬(wàn)達(dá)也將出資1.225億元從上市公司時(shí)代萬(wàn)恒手中接過(guò)百年人壽的1億股股權(quán)，而且這也是王健林在去年以同樣的資本規(guī)模受讓了國(guó)電電力持有的百年人壽1億股股份之后的再度增持，最終萬(wàn)達(dá)對(duì)百年人壽的股份占比達(dá)到了7.067%。

比萬(wàn)達(dá)注資百年人壽早一個(gè)星期，西水股份發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以16.93元/股的價(jià)格向上海德萊、郁金香資本等六名特定對(duì)象定向發(fā)行4.12億股，募集金額約為69.8億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，所得61.06億元資金將用于向天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱(chēng)天安財(cái)險(xiǎn)）注資，而在增資后，西水股份所持天安財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)比例將從16.18%上升至36.3%，對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)從并列份額第一大股東變?yōu)榭毓晒蓶|，公司也由此告別水泥股變身為保險(xiǎn)股。

商業(yè)資本大舉發(fā)力保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)是混合所有制改革大潮直接簇?fù)硐碌慕Y(jié)果。與銀行金融一樣，保險(xiǎn)企業(yè)也具有國(guó)有股權(quán)集中度較高的特征，從而也誘發(fā)了混改的極大想象空間。以上市險(xiǎn)企為例，中國(guó)人壽的實(shí)際控制人財(cái)政部占有高達(dá)68.37%的股份，中國(guó)太保的主要股東寶鋼集團(tuán)、財(cái)政部和上海市國(guó)資委分別控制了15.95%、5.17%和18.72的股份，而新華保險(xiǎn)主要股東中央?yún)R金和寶鋼集團(tuán)則分別控制了31.34%和15.11%的股份。雖然保險(xiǎn)企業(yè)引進(jìn)外部資本的比例并沒(méi)有明確的政策尺度，但改變國(guó)有股權(quán)占比過(guò)高的方向已經(jīng)確定，并且只要險(xiǎn)企的國(guó)有股東騰挪出方寸之地，都會(huì)引來(lái)社會(huì)資本的熱情接盤(pán)。據(jù)悉，除了中央?yún)R金決定向阿里巴巴讓渡出所持新華保險(xiǎn)的部分股份外，上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司也擬以所持中國(guó)太保部分A股股票為標(biāo)的發(fā)行規(guī)模不超過(guò)35億元的可交換公司債券，此舉的實(shí)質(zhì)是對(duì)外部資本提供進(jìn)入的機(jī)會(huì)。在筆者看來(lái)，相對(duì)于整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)而言，新華保險(xiǎn)和中國(guó)太保的資產(chǎn)重組之舉具有風(fēng)向標(biāo)意義。

天下熙熙，皆為利來(lái);天下攘攘，皆為利往。社會(huì)資本競(jìng)相追逐和押注保險(xiǎn)業(yè)，最直接看中的就是險(xiǎn)企目前強(qiáng)烈的盈利能力。據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年我國(guó)保費(fèi)收入首次突破2萬(wàn)億元，同比增速達(dá)到17.5%，創(chuàng)下了國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最高增長(zhǎng)速度;與此相對(duì)應(yīng)，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)達(dá)到了2046.6億元，同比增長(zhǎng)106.4%。如此之大的盈利尺度可以說(shuō)為國(guó)內(nèi)任何一個(gè)行業(yè)都不可比擬，從而必然誘發(fā)非保業(yè)資本的高度關(guān)注和千方百計(jì)的尋機(jī)進(jìn)入。

當(dāng)然，伴隨著保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模的高速增長(zhǎng)，其償付能力充足率也在快速下降，保險(xiǎn)企業(yè)因此會(huì)進(jìn)入密集增資時(shí)期。資料顯示，除了安邦保險(xiǎn)在去年通過(guò)兩次增資將注冊(cè)資本從從180億元提升到619億元外，珠江人壽和前海人壽也完成增資行動(dòng)，二者注冊(cè)資本分別由原來(lái)的13.5億元和35億元變更為28.5億元和45億元。進(jìn)入今年以來(lái)，又有弘康人壽、幸福人壽和太保壽險(xiǎn)進(jìn)行了5-20億元的增資。從目前來(lái)看，除了控股大股東出資支持增資外，也有不少險(xiǎn)企選擇通過(guò)外部引資渠道擴(kuò)充注冊(cè)資本金，而且伴隨著混改的要求，后一種方式可能會(huì)占據(jù)主導(dǎo)，這樣，社會(huì)資本進(jìn)入保險(xiǎn)企業(yè)的路徑將日漸常態(tài)化。

按照國(guó)務(wù)院去年頒發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》（保險(xiǎn)“國(guó)十條”），到2020年，我國(guó)保險(xiǎn)深度（保費(fèi)收入/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）須達(dá)到5%，保險(xiǎn)密度（保費(fèi)收入/總?cè)丝冢┻_(dá)到3500元/人。為此，“國(guó)十條”明確未來(lái)將完善健康保險(xiǎn)有關(guān)稅收政策，適時(shí)開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，落實(shí)和完善企業(yè)為職工支付的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)和補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)有關(guān)企業(yè)所得稅政策，落實(shí)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策。據(jù)悉，稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)將于今年在上海、北京、廈門(mén)等城市試點(diǎn)，三年后推廣至全國(guó)。政策的紅利將強(qiáng)力撬動(dòng)保險(xiǎn)企業(yè)保費(fèi)的井噴，未來(lái)15年復(fù)合保費(fèi)增速將維持在15%左右，這種結(jié)果會(huì)進(jìn)一步激發(fā)社會(huì)資本對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的做多熱情。

除了政策激勵(lì)因素外，制度變革的力量也在不斷拓寬保險(xiǎn)企業(yè)的營(yíng)收平臺(tái)，特別是即將啟動(dòng)的機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，不僅可以增大險(xiǎn)企保費(fèi)端的口徑，而且能夠擴(kuò)充投資贏利的管道。據(jù)悉，養(yǎng)老金并軌完成后，頂層設(shè)計(jì)將重點(diǎn)討論養(yǎng)老金使用和配置問(wèn)題。而作為一種有益的探索，目前上海和廣東已經(jīng)允許職工使用自己醫(yī)保個(gè)人賬戶(hù)一定比例余額購(gòu)買(mǎi)商業(yè)健康保險(xiǎn)，此舉一旦在全國(guó)推開(kāi)，保險(xiǎn)企業(yè)僅在商業(yè)健康保險(xiǎn)方面的進(jìn)賬定將不菲。重要的是，伴隨著養(yǎng)老金投資渠道的拓寬，各大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)旗下資產(chǎn)管理公司將贏得一筆不小的投資增量資金，險(xiǎn)企未來(lái)的增值與盈利能力勢(shì)必得到了進(jìn)一步充實(shí)。在這樣一個(gè)炙手可熱的行業(yè)面前，任何一方的商業(yè)資本都不愿意錯(cuò)過(guò)搭車(chē)的機(jī)會(huì)。

借助外部力量增收創(chuàng)利的同時(shí)，保險(xiǎn)行業(yè)自身也在不斷營(yíng)造投資增值的內(nèi)部動(dòng)能。一方面，保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)軍不動(dòng)產(chǎn)的步伐日漸提速，諸如安邦保險(xiǎn)斥巨資獲取金融街第二股東的身份以及富德生命人壽拿下金地集團(tuán)控股股東頭把交椅的故事精彩紛呈;另一方面，險(xiǎn)企通過(guò)PE渠道投放到銀行等上市公司的籌碼也不斷加重，諸如安邦保險(xiǎn)兩個(gè)月中10次增持民生銀行以及中國(guó)人壽對(duì)民生銀行的持續(xù)增資大戲也火熱上演。更為重要的是，按照保監(jiān)會(huì)規(guī)定的險(xiǎn)企境外投資余額不得超過(guò)上季度末總資產(chǎn)15%的要求，去年保險(xiǎn)行業(yè)沉淀出了10萬(wàn)億的總資產(chǎn)額度，這樣，險(xiǎn)企手中目前握有1.5萬(wàn)億元的投資籌碼。也正是如此，險(xiǎn)企對(duì)外投資已呈風(fēng)生水起和亢奮加速之勢(shì)。

資料顯示，在兩年前豪擲2.6億英鎊買(mǎi)下英國(guó)倫敦地標(biāo)性建筑勞合社大樓之后，中國(guó)平安日前斥資4.19億歐元吃進(jìn)了倫敦主要金融區(qū)的Tower Place;無(wú)獨(dú)有偶，繼半年前中國(guó)人壽以7.95億英鎊購(gòu)進(jìn)倫敦金絲雀碼頭10 Upper Bank Street辦公樓90%的股權(quán)后，泰康人壽又在年初出資1.98億英鎊買(mǎi)下了倫敦金融城辦公樓Milton Gate;再稍早兩個(gè)月，安邦保險(xiǎn)斥資19.5億美元從希爾頓手中接盤(pán)了華爾道夫酒店，創(chuàng)造了美國(guó)酒店業(yè)史上最高的成交紀(jì)錄，同時(shí)也成為目前中國(guó)公司在美最大一筆地產(chǎn)交易。

當(dāng)然，如同投資下注格外生猛那樣，保險(xiǎn)業(yè)的投資理財(cái)能力也不容置疑。據(jù)悉，僅中國(guó)平安在勞合社大樓上的租金回報(bào)率就超過(guò)10%，至于全行業(yè)投資水平，去年保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)收益5358.8億元，同比增長(zhǎng)46.5%，創(chuàng)歷史新高;保險(xiǎn)資金投資收益率6.3%，綜合收益率9.2%，創(chuàng)5年最好水平。面對(duì)著這樣一個(gè)能夠掙大錢(qián)的“金主”，社會(huì)資本怎么不趨之若鶩。