長和系“追跌殺漲”

徐偉

香 港和記黃埔集團(tuán)（和黃）與長江實(shí)業(yè)集團(tuán)（長江實(shí)業(yè)）構(gòu)成李嘉誠領(lǐng)軍的長和系兩大“巨子”，支撐著李氏家族多年傲居華人首富寶座。

全球經(jīng)濟(jì)瞬息萬變，中國經(jīng)濟(jì)增速仍然強(qiáng)于全球，但因人口紅利悄然消失以及環(huán)保成本陡然上升拖累中國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落。而歐盟各國在遭受多年經(jīng)濟(jì)蕭條之后，資產(chǎn)價格已經(jīng)跌出“白菜價”，勢必吸引全球富豪爭相抄底。先知先覺的李嘉誠近年來早已啟動“追跌殺漲”策略，頻頻拋售內(nèi)地和香港資產(chǎn)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲價值洼地，尋求長和系的新轉(zhuǎn)機(jī)。

港口運(yùn)營不濟(jì)

在被拋售的資產(chǎn)中，港口股份首當(dāng)其沖成為套現(xiàn)工具，這與和記港口集團(tuán)有限公司（HPH）的表現(xiàn)低于市場預(yù)期不無關(guān)系。盡管HPH的碼頭總吞吐量仍保持世界第一，但增速放緩跡象明顯。據(jù)HPH年報統(tǒng)計，2013年，HPH旗下碼頭處理集裝箱總量錄得7830萬TEU，同比僅微增2%，漲幅相較2000、2006和2010年的40%、15%和15%相去甚遠(yuǎn)。從近20年的詳細(xì)歷史數(shù)據(jù)來看，HPH的集裝箱吞吐量年增幅已從最初的48%左右跌至如今的2%上下，且近兩年的增速明顯落后于迪拜環(huán)球港務(wù)集團(tuán)和新加坡國際港務(wù)集團(tuán)。

HPH處理箱量增速放緩帶來港口收入增幅大為縮水。從其2013年公布的財務(wù)狀況來看， 2008—2009年，受國際金融危機(jī)影響，集裝箱吞吐量增速下滑，港口及相關(guān)業(yè)務(wù)收入隨之下滑，甚至出現(xiàn)負(fù)增長;2005—2011年，其港口收入的年增速一直維持在10%～15%;近兩年的年增速再次急轉(zhuǎn)直下，從2011年的12%急降至2012年的3%和2013年的4%。

此外，從和黃歷年的港口及相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比來看，這一比重也在逐漸下滑。……