證券公司業務轉型和監督模式探討

周晨捷

摘 要：經過近20年的發展，我國證券公司已經初步形成規模，世界經濟的快速發展使得證券公司的業務也要隨之與時俱進地進行轉型，與此同時，加強證券公司的監督管理模式，從而使其在更快速的發展中，仍然得以安全有序地進行。

關鍵詞：證券公司；業務轉型；監督模式

一、前言

證券公司自上世紀末開始在我國興起，至今為止，已經得以迅速發展，在發展的過程中，隨著國民經濟與世界經濟格局與模式的不斷革新，證券公司也面臨著一次又一次的改革與創新。目前，我國證券公司的整體綜合現狀仍然落后于世界先進證券公司。我國證券公司要想實現進一步的發展，必須要與時俱進地加強業務的轉型，并加強其監督模式的改革。我國證券公司對轉型需要進行研究，必須針對所處的形勢進行，依照自身條件準確的進行戰略定位。依照規模的不同，就證券公司當前形勢來看，不同規模的證券公司需采取不同的轉型方式。而我國證券公司的監督模式也需要多方面同時加強。

二、證券公司業務轉型發展策略

（一）大規模證券公司實現全業務鏈并與海外相結合。就規模較大的證券公司研究所而言，要站在更高的角度和立場開展戰略部署，不但要同國內市場發展需求相適應，同時還要同證券資本市場國際化步伐相協調，順應發展潮流，注重國際市場的開拓與研究，從而爭取國內及國際市場研究的先機，取得話語權與主動權，并贏得定價權，最終有效提高國際市場的競爭力同海外市場的影響力。當前，中國正在不斷的崛起中，作為世界第二大經濟體，全世界資本都對中國市場及其關注，故境外機構加大對中國市場的資產配置，且歐美經濟發達國家也相繼在資本市場召集對沖基金的中國分析師，同時，中國資本也在進一步輸出。這一系列的舉措都為我國研究機構國際化發展奠定了基礎，創造了條件。然而，同國際投資銀行相比，我國大型證券公司的研究機構仍處于萌芽階段，仍需要不斷的發展與改革，作為當前中國最大的證券公司研究所，申萬證券研究所如今擁有三百多名員工，其中，證券分析師占六成左右，數量遠遠超過中小型證券交易所的規模，因此在證券投資研究方面占據極大的優勢。縱觀當前國際市場，國外大型投行往往具有上千人的研究團隊，同這些大型的投行相比，原本的優勢卻成為了劣勢。此外，這些大型的國際投行引領著世界經濟的走勢，對大宗原材料等研究都具有相當的優勢，而我國的證券公司卻將研究的核心放在國內，而忽視了國際化的大背景，雖然對一些國際經濟形勢稍有涉獵，但常常把針對性放在歷史數據的研究上，而對前瞻性的研究則處于空白。因此，要切實擴大證券公司中研究團隊的規模是當前研究轉型的重中之重，唯有這樣，才能夠有效提升我國證券公司研究所的整體實力，才能使用經濟全球化的步伐，最終在全球范圍內開展研究組織建設中取得實效。

（二）中小規模的證券公司要開拓與其自身優勢相匹配的差異化業務。就我國中小型證券公司研究部門而言，想要得到切切實實的轉型，比大型證券公司更加舉步維艱，就目前我國內部市場的容量而言，大致有近20家證券公司的研究所已經達到當前機構投資者的預期，能夠符合他們的投資需要。這些中小型證券公司的研究由于規模的限制，無法面面俱到，因此要摒棄“大而全”的模式轉而有針對性的開展差異化研究。研究部門不但要能夠對整個市場的發展有總體的把握，同時還要有針對性的選擇研究的重點領域，要將研究的重心放在公司即將重點拓展的某一市場，或是放在某些重點領域上，然后逐漸將自身的研究優勢發掘出來，做到在所研究的方面在業內處于領先水平。通過研究在內業所產生的正面影響力，能夠全面、有效的推動公司的發展，不僅有利于公司業務的拓展，同時也能夠使得公司在市場競爭中占據一席之地。近年來，我國的部分證券公司研究所已經在差異化研究上取得了一系列的成績，如：平安證券于2012年對研究團隊進行戰略縮減，重新調整與部署了研究體系，對研究重心進行轉移，將面面俱到的研究模式轉向差異化研究，把研究的重心轉移到大金融等16個核心領域。這樣的轉變是研究所差異化研究的一種創新，有效凸顯出平安證券針對中小市值與新興產業的研究方向；

日信證券研究所則在2011年通過改組進行研究模式轉變，通過組建新的管理團隊，研究出新的發展思路。于是，日信證券一方面注重將自身優勢發揮出來，另一方面，則有針對性的選定特定領域開展研究，最終形成具有特色的競爭優勢。根據日信的發展思路，其不斷成立的專門的研究小組就內蒙古上市公司專項開展調研工作，同時還將自身的地理位置優勢發揮出來，利用強化區域特色研究在我國券商業內以及客戶中獲得了較高的識別度；華寶證券則將研究重心放在鋼鐵行業及周邊領域，基于其主要客戶為國內鋼鐵龍頭企業寶鋼集團，華寶證券在以有色金屬為代表的鋼鐵行業等領域開展深入的研究和調研，也在業界在這一領域形成了特色，獲取了相應的知名度?；谏鲜鍪吕梢?，中小型證券公司可以通過差異化研究與服務，利用自身優勢和特色，找出一條適合自身在行業中生存與發展的道路，專注于特定行業與領域的研究并取得一些建樹，從而在激烈的市場競爭中殺出一條血路，獲得更大的發展。

三、我國證券公司監督模式的加強策略

（一）以自律監管為主，以行政干預為輔的監管模式選擇。假設要讓市場發揮自我發展與調解的功能，首當其沖的便是廢除原本不合理、不恰當的審批項目，讓企業享有完全的自主權。然而，對不恰當的審批取締或廢止并不意味著讓企業自生自滅，自由發展，而是對證監會的職權進行轉移，讓證券會將更多的關注重心放在怎樣建立健全同投資著利益休戚相關的機制體制上來，如證監會應規范證券公司年度報告的形式與格式，并明確證券公司信息披露的時間與渠道。假設證監會可以徹底擺脫繁雜的審批事務，就能夠有更多的人力與物力投入行政執法上，可以及時打擊違法、違規行為，從而使得證券市場朝著更為高效、健康的方向發展。

（二）分業經營向混業經營的過渡。為迎合國際化發展的需求，適應激烈的國際競爭形式，同時使得我國證券監管模式能同國際證券市場的總體發展方向保持一致，我國必須根據整體的戰略和部署，分批次逐步開展混業經營的試點改革與探索，從而形成具有中國特色的，且符合目前我國基本國情的金融監管機制與模式。從立法角度來看，我國當前開展混業經營主要借鑒于美國金融控股公司的運營模式。然而，從分業經營并不能直接轉換為混業經營模式，這種轉變需要時間與經驗的積淀，只有通過試點改革，著實取得有效的經驗與成果后，才能夠逐步在我國業內推廣，最終總結并建立同我國國情相適應的混業經營模式。如今，我國仍在分業監管朝著混業監管的過渡時期，新的監管體系尚未最終形成。就當前我國金融結構進行判斷，混業經營的發展方向主體還是朝著金融控股公司為主的形勢發展，通常包含三種主要類型：一是以商業銀行等金融機構為代表的金融控股公司；二是以券商為代表的金融控股公司；三是商業銀行同其他金融機構及券商間形成戰略同盟，在同盟各方自身發展的前提下相互支持相互促進，以獲得共同發展。

（三）建立一元化的監管模式。由于我國證券市場缺乏一定的體制機制，使得市場規范度不夠，因此政府部門不僅要對其進行管理與監督，同時還肩負著培育市場的重要責任。對證券市場的監管力度進一步加強，其側重點并非對證券市場中從發行到交易整個市場行為實現全面的監管，甚至連各環節的操作細節都一一理清，使得監管方同市場之間關系過于緊密，以至于證券風險稍有不慎變會轉嫁到監管部門之上。因此，監管的力度加強前提在于市場同監管者之間必須維持一定的距離，讓證券的風險僅僅存在在市場上，而不會給作為監管者的政府造成為難局面。這種監管方式不僅不會弱化監管，更能夠促使監管者更為高效的進行證券監管。在分業經營朝著混業經營的變革當中，監管部門也應當適時而為，轉變立場，與時俱進的進行相應的改革，從而有效發揮其監管的職能，確保我國金融體系更加安全、健康。如今，中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會已設立了監管聯席會議制，從制度上確保監管的多元化。從客觀上來說，我國暫不對法制體系進行變革，仍然沿用多元監管的體制依然符合我國國情的需要。而在未來，國外一元化的監管模式將是我國開展監管的發展方向。

（四）建設與證券監管相適應的配套的制度措施。當前，我國對證券所運用的監管制度建設以及措施都是基于我國當前的國情以及證監所確立的目標。就當前證券市場的現狀看來，假設要對證券市場進行進一步的調整和完善，就必須針對目前市場中所凸顯的問題和矛盾進行深入研究，并總結出切實有效的方式方法對問題加以解決。對立法與配套制度進行創新不失為一個解決這些問題的好方法，通過創新，能夠切實保障證券市場監管得力，保證交易的效率和公平。

同時，要對所披露的信息的重要性具有完整的認識，并建立健全信息披露制度，完善相關程序，從而使得上市公司信息披露及時、完整、有效。要對上市公司對主要數據指標公布的時間進行嚴格規定，以確保信息披露的規范性，使得信息不回由于披露時間的不同使得一些指標泄密；針對信息披露的具體內容，應嚴格依照規定的格式與途徑進行，無論是年報摘要還是季度報告，都需要通過網絡、書面等規定方式公之于眾。除上市公司主動對外公開信息之外，還需建立相應的查詢機構，讓投資者能夠依照自身需要獲取相應信息，從而有效了解并掌握上市公司的具體經營情況，以便投資者分析市場，進行正確投資。這樣，信息系統能夠在監管部門同投資者之間形成良性互動，以確保上市公司始終處于陽光監管之下，從而讓監管更為有效。

參考文獻：

[1] 帥雋.我國證券公司經幻業務轉型財富管理研究[D].上海交通大學.2013年

[2] 張文琪.互聯網金融視角下中國證券公司經紀業務戰略轉型研究[D].北京交通大學.2014年