電力企業高資產負債率的成因及對策分析

齊丹

摘要：電力企業資產負債率居高不下是國資委關注的重點內容之一，也是制約電力企業可持續發展的關鍵問題。探討資產負債率偏高的成因及其變動的內在規律，并提出對策分析，對電力企業降低財務風險具有重要意義。

關鍵詞：電力企業 資產負債率

近年來，隨著經濟發展和人民生活水平的提高，電力需求持續增長，電力企業不斷加大電網投資，滿足市場需求?！笆晃濉逼陂g，電力行業累計投資超過3萬億，年均投資額6，000億人民幣，“十二五”期間預計將達5.3萬億的電網建設投資。高額的電力投資，尚未帶來企業成本效益的提高。2013年，中央企業實現銷售收入284，407.1億元，利潤總額16，652.8億元，銷售利潤率5.85%，而同期電力行業的銷售利潤率只有2.58%。

國資委將高負債中央企業的界定標準設置為75%，并將資產負債率偏高的中央企業劃分為重點關注企業（75%-85%）、重點監控企業（85%-90%）和特別監管企業（90%以上）。目前國資委管理的電力企業除國家電網、南方電網和三峽集團的資產負債率相對較低，其他五大發電集團及兩家輔業單位整體資產負債率基本上都超過國資委限定。電力企業較高的資產負債率，固然有其行業歷史背景，但也應意識到，在當前市場景氣指數低位徘徊，金融調控政策持續變化的宏觀經濟環境下，如何有效合理地控制負債規模，筑牢企業資金鏈條，規避財務風險，是電力企業防范經營風險的必然選擇。

一、電力企業高資產負債率的成因

電力企業高資產負債率既有其歷史客觀原因，也有電力投資建設增長過快、經營策略短淺等主觀因素。

（一）企業發展特性

不少電力企業是從計劃經濟時代走過來的，職工人數多，企業家底薄，并且承擔大量社會責任。企業自有資本較少，國家撥付資金有限，長期以來靠銀行貸款等方式維持企業生存，日積月累導致企業負債水平不斷攀高，這種情況在電力施工企業尤為突出。

（二）投資增長過快

近幾年，受搶占資源和做大做強等思想的驅動，電力企業不斷加大的“跑馬圈地”，使投資增長超過企業承受能力，投資資金來源又主要依靠銀行貸款或機構融資，原材料價格上漲和政府調控等因素，導致項目投資成本上升，預期收益大打折扣，還本付息壓力不斷增加。

（三）經營管理不善

債務結構不合理，長短期借貸資金失調；資金管理不到位，企業內部資金使用分散，沒有建立統一內部融資平臺，資金使用效率低；應收賬款及存貨快速增長，大量應收賬款不能按時收回或形成壞賬，原材料燃料庫存增加擠占企業大量現金，致使電力企業負債“雪上加霜”。

（四）經營成本上升

受通貨膨脹及物價上漲等因素影響，企業經營成本逐年提高；原材料燃料價格上漲，用工成本攀升，運輸費用提高，財務成本加大，環保、安全等非生產性支出增多等，讓原本并不寬裕的資金更加“捉襟見肘”，增加了企業資金負擔，使電力企業降低資產負債率更加“難上加難”。

二、電力企業高資產負債率的危害

高資產負債率不僅影響企業正常生產經營活動，還關系到企業的聲譽及未來發展，甚至危及企業生存。

（一）影響企業經營業績

企業是以盈利為目的，高負債會侵蝕企業經營成果，企業負債率越高，財務費用負擔越重，在其他條件不變的情況下，息稅后利潤會減少，企業盈利能力受到直接沖擊。

（二）降低企業品牌信譽

品牌信譽是企業的立市之本。高負債直接表現為企業資金短缺，無力按期償還貸款本息，生產資料難以及時購進，易產生違約風險，影響正常生產經營活動，降低企業品牌信譽，并形成惡性循環。

（三）增加企業經營風險

企業經營蘊含各種風險，往往一招不慎導致滿盤皆輸。在央行穩健從緊的貨幣政策引導下，企業融資難度加大，資金供給持續發生短缺，資金成本持續升高，容易導致資金鏈條斷裂，加大破產倒閉風險。

（四）制約企業戰略發展

企業要想在市場上站穩腳跟，必須加快產業結構調整和產品創新，這需要強大的財力支撐。高資產負債率企業因自有資金短缺，外部融資困難，無力進行產品技術研究與開發，市場競爭力將越來越弱，使企業陷入更大困境。

三、電力企業降低資產負債率的措施分析

電力企業降低資產負債率是一項長期艱巨、循序漸進的任務，從管理體制和運行機制進行全方位的改造與創新。具體可以做好以下幾方面的工作：

（一）提高認識降低債務規模

首先，電力企業應將降低資產負債率納入企業長期發展規劃進行統籌考慮，在確保發展戰略實現的前提下，將負債規模控制在合理水平，切實降低企業經營風險。其次，結合戰略規劃和年度經營計劃的需要，根據國家宏觀政策、行業狀況和現有產品生命周期，制定切實可行的降債方案和目標，結合年度預算滾動編制、動態管理、分步實施，確保降債工作有條不紊地開展。最后，結合電力企業成員單位自身特點，提出有針對性降低資產負債率的措施和目標，納入企業負責人年度考核，將降債任務層層分解，責任到人，落實到位。

（二）搭建內部資金管理平臺

電力企業要充分發揮財務部、資金結算中心及財務公司各自的管理職能，借助財務管理系統和網絡技術，選擇銀行搭建滿足自身管理需求的資金管理平臺，構建內部資金池，橫向集成建立一體化的內部資金計劃、撥付、往來結算管理體系，實現跨區域、跨成員單位的資金統一歸集和封閉運行，實現資金存量、流量的實時全過程閉環管控。將內部資金頭寸統一調度，合理調配各成員單位資金使用，避免資金體外循環，最大限度提高內部資金使用效率。

（三）重視存貨及債權管理

要強化對設備和存貨的管理，避免資金的重復占用。對大型專用設備集中調度與使用，避免重復購置；對主要物資備件實行統一招標采購、管理與供應。要進一步盤活存量資產，優化庫存結構，設定原材料燃料警戒值，防止因庫存過高而占用大量資金，形成資產減值風險。同時加大債權清收力度，及時回收電費結算及賬款，對壞賬采取司法手段強制執行，對應收賬款實施動態管理，避免形成新的壞賬。

（四）不斷優化資金籌措方式

在貸款利率上升、籌資成本加大的背景下，要改變過分依賴銀行借款的籌集方式，積極探索新型融資渠道：一是重視股權融資，如引進戰略投資者、IPO、增發、配股，實現企業股權結構多元化；二是做好債券融資，可發行短期融資券、企業債、可轉債，實現銀行債務融資與市場債務融資的結合；三是嘗試新的融資產品，開展融資租賃、票據融資、應收賬款保理等新型融資，借助其成本低，審批程序簡化等優勢，優化融資結構，降低財務費用。

（五）積極開展資本運營工作

一要合理把握投資節奏，做好企業戰略規劃，抑制短期規模投資，避免無效投資。二要積極剝離與變現非優質資產，加大債務重組力度，以提高資產流動性和企業償債能力。

（作者單位：國網黑龍江省電力有限公司）endprint