春節票房再創新高 院線成最大受益者

張婷

藝恩咨詢日前公布的數據顯示，2月18日至2月23日，全國電影累計票房達到15.02億元，較2014年春節檔前6日累計票房增長27.6%。雖然未出現如同2014年《西游記大鬧天宮》破10億的超高票房作品，但多部影片票房突破4億關口。其中，華誼兄弟和ST松遼收購的耀萊文化等公司投資的《天將雄師》以4.5億元的票房成績成為春節檔票房冠軍。

隨著民眾文化消費需求的提升以及影院和熒幕數量的高速增長，我國電影行業近年來持續呈現出繁榮的景象。在2015年開局良好的背景下，有分析人士預計全年票房有望突破380億，增速保持在30%以上。在此背景下，華誼兄弟（300027）、光線傳媒（300251）等影片制作發行公司有望通過優秀影片不斷鞏固其龍頭地位;而院線將繼續分享成長紅利，或成為最大受益者，其中穩坐頭把交椅的萬達院線（002739）值得投資者重點關注。

“春節檔”電影票房穩健增長

“春節檔”的概念始于2013年。在2013年之前，春節檔被包括在賀歲檔當中，并不作為一個獨立的檔期為市場所認可。而2013年華誼兄弟的《西游降魔篇》定檔大年初一，并取得12.4億票房（排名國產片第二）的優異成績后。“春節檔”這個概念開始受到重視。從2014年開始，主要的電影制發公司開始將春節七天小長假作為一個主要檔期。

根據藝恩咨詢公布的數據顯示，截至2015年2月23日24時，全國春節檔電影票房達到15.02億元，較2014年春節檔前6日累計票房增長27.6%。

從單日數據來看，從初一至初五這幾天，全國平均日均票房達2.96億元，較2014年日均票房增長54.52%;日均觀影人數751.8萬人，較2014年增長42.92%。

從單一影片票房來看，市場整體較為均衡，雖然沒有像2014年《西游記之大鬧天宮》這種破10億的超高票房作品，但《天將雄師》、《澳門風云2》等多部影片也都實現了破4億的票房收入。其中，華誼兄弟和ST松遼收購的耀萊文化等公司投資的《天將雄師》以4.5億元票房的成績為春節檔冠軍;博納影業參投《澳門風云 2》以4.12億元的票房排名第二;第三名是阿里影業參投《狼圖騰》2.95億;第四名是宋城演藝參股的大盛國際、光線傳媒、萬達院線的關聯公司萬達電影參投的《鐘馗伏魔：雪妖魔靈》 2.61億元。此外，從海外引進電影的票房來看，四部影片累計票房收入也達到14.76億元。

相關標的有望迎來投資熱潮

近年來，隨著民眾文化消費需求的提升以及影院和熒幕數量的高速增長，我國電影行業持續呈現出繁榮的景象，2014年全國票房收入為293.5億元，同比增速達34.82%;全國觀影人次為8.32億人次，同比增長34.85%，票房增速高于傳媒行業整體水平，市場保持高度景氣。中信證券預計2015年全國電影票房或將突破380億元，增速有望保持在30%以上。

另一方面，在這輪長周期的景氣行情中，影院院線相對于波動較大的電影制作公司，或將充分分享行業高速增長盛宴，成為景氣行情中的最大受益者。

數據顯示，2014年全國銀幕數量達到23592塊，2010-2014年的年均復合增長率為39.4%;截止2014年12月，全國共有院線45條，票房收入在15億元以上的院線有6家，票房收入總計152.6億元，占全國票房收入的52.02%。其中，萬達院線穩坐頭把交椅，票房增長遠遠快于其他競爭對手，占領的市場份額逐步擴大。數據顯示，萬達院線的市場占有率從2011年的13.61%穩步上升到2014年的14.34%，領先優勢日趨擴大。

春節后隨著年報披露高峰期的到來，板塊業績將持續呈現分化，成長細分行業白馬龍頭有望保持業績高速增長，而即將召開的全國兩會將進一步強化市場對于傳媒領域改革的預期，相關標的有望迎來投資熱潮。

華誼兄弟：公司是我國具有頂級品牌優勢的電影龍頭。近年來，公司以影視內容、互聯網和實景娛樂為依托，積極延伸產業鏈和價值鏈，基于影視內容等核心優勢逐步延伸布局，持續加大投資業務資本開支，積極構建影視生態。另一方面，公司還開展外延式的收購拓展，強勢涉足移動游戲等新興領域，力圖打造綜合性娛樂媒體集團。2014年，公司實現凈利潤同比增長20%-40%。隨著公司前期投拍電影的上映和新業務浙入正軌，2015年業績有望同比持續改善，不同業務之間的協同效應也有望逐步顯露。

光線傳媒：2014年業績主要靠電影業務支撐，2014年公司參與投資發行12部電影。2015年的核心看點還是電影業務。今年公司發布的片單，電影項目定位仍是青春、喜劇，并增加動畫和魔幻，包括徐錚的《港囧》、周星馳的《美人魚》、鄧超的《惡棍天使》、《何以笙簫默》、《盜墓筆記》、《秦時明月2》、《我叫MT》等。此外公司定增28億其中23億用于電影，電視劇和欄目分別為2億和3億，樂觀預計電影項目在規模和速度上都會有大的推進。<Z：＼1325＼結束符.jpg>