美元上升空間不大 A股或借減息沖頂

臥龍

春節長假前國家外匯管理局國際收支司司長管濤發表署名文章，指美元匯率強勢基本確立，世界經濟復蘇緩慢，新興市場逐步暴露脆弱的問題，面臨資本流動沖擊;國內經濟增長、物價都有下行壓力，財政金融風險在逐步釋放。這些情況與當年亞洲金融危機非常相似。

記得1998年7、8月間，我寫過6期文章，題目是《股災與第三次浪潮》，有興趣的讀者可搜索舊雜志回顧。在文章中我提出了中國出現通縮的情況，現摘錄如下：

“通脹問題已經有些矯枉過正了。當年政府大力打擊通脹，恐怕也想不到會出現今天的局面吧。由于全球性的經濟過剩，通脹變通縮。中國現在的首要任務由緊縮經濟轉為刺激經濟了，就像莊家洗倉之后要拉升一樣。6月份的商品零售價格比上年同期下跌3%，是記憶中7年來的最低位。通縮會有盡頭嗎？有關境外資料顯示，97年全國工業產品的出廠價比上年同期下跌3.2%，98年1-5月份大幅下跌7.2%，進一步支持了通縮的說法。”

當時，莫講找一本有關通縮的書（書店滿眼都是討論通脹的書，我在空調強勁的亞洲最大書城深圳書城找不到一本有關通縮的書），即便是報刊亦未見有關討論通縮的文章——其時最快討論通縮的文章是1998年8月15日李揚先生的《警惕通貨緊縮》。然而通縮問題一直至2001年仍在困擾中國經濟。1999年中國股市為國企改革服務，“5.19”行情大幅飚升，此后2000年初再起升浪。股市的紙上富貴挽救了中國經濟，但中國股市自2001年6月則迎來了殘酷的4年大熊市。

當前中國通脹與通縮并存！通脹是人工成本持續上升，今年廣東省最低工資調高19%，但中國PPI連續35個月下跌，拖累CPI今年1月份只有0.8%的輕微增幅，情況確實與1998年類似。當年中國加快基建投資，公路投資由1200億元增加至1800億元。在前述文章中我寫道：“公路投資由1200億元增加至1800億元，效益當然不會在短期內體現，但長遠來看，十分有利于經濟發展。……由于中國與發達國家差距最大的是交通通信，因此，在這方面花錢是十分必要的。”如今亦是基建，其中高鐵擔當重任。歷史再次重演！

我非常歡迎管濤司長的看法，倘若亞洲金融風暴再次來臨，那上證指數一定是在兩年內“duang”的一聲飚升至6124點以上！蟄伏已久的中國股市投資者屆時將歡天喜地地逐步賣出持股獲利。但若上證指數一直維持3000多點水平，則亞洲金融風暴仍在爪哇國。

美銀美林發布研究報告，指歷史數據顯示，無論是以持續時間（美股牛市至今已達69個月而歷史平均值僅59個月），還是以回報率（美股至今上升204%而歷史平均值是167%）論，美股牛市并無太大上升空間了;相反，美元才剛來到牛市的初期。對此，不敢茍同。以木材價格走勢顯示，美股至少仍有一年的牛市可走（具體情況下周文章分析），而美元的上升空間則十分有限。

技術上看，美元匯價指數走勢30多年來呈現的是一個傾斜三角形。美元指數于1980年代有過一段急升行情，大約由84點升至164點;1990年代再一次急升（1992年的78點升至2001年的121點），而到了2010年代，美元指數再迎來上升行情（2008年最低點70.69點）。許多人看好美元，經常唱空中國的人叫囂著美元指數要升至110點以上。但我認為美元的中期行情即將告終——當然，不會在幾日甚至幾周內——而是一兩年內。

以波浪理論分析，美元指數自1980年代的高峰下跌呈現一個傾斜三角形走勢。1985年至1992年的下跌看作浪A;此后以abc三浪模式反彈，至2001年7月結束，為浪B;2001年7月跌至2008年3月為浪C，目前展開浪D反彈。

浪D中，2008年3月至2009年3月的反彈為D浪a，此后進入D浪b回落，至2011年5月結束。2011年5月至今的D浪c是一組5浪上升的走勢，目前處于c浪3階段。c浪3中，大致上目前處于3浪5的細浪iv，是一個三角形。料向上突破后會急促的完成5浪走勢。然后進入c浪4回落，接著是c浪5最后一升。最后進入浪E下跌。

為何美元匯價指數上升空間不大？首先占指數權重五成以上的歐元雖然歐洲問題多多，但亞洲首富李嘉誠旗下的和黃在歐洲的業務蒸蒸日上，長和系近年大舉進軍歐洲，證明歐洲經濟危機最壞時間已經過去;而美元兌日元亦已經反彈至121日元，前期巨型三角形尖端是124日元，差不多，短期或再升——即是美元指數的短期浪5;另外美國債務重重，若美元出現長期反轉走勢，無疑加重自身負擔，只有蠢蛋才會這樣做。美元長遠貶值符合美國利益。

中國股市春節長假之后首個交易日下跌，但周四在鐵路板塊帶領下全線上升，周五早市仍升。無他，CPI才0.8%的增長，中國不減息才怪。有人甚至認為周五收市后便宣布減息，但百度指數“降息”周三才2102點，周四3506點，比起去年11月21日的35523點小巫見大巫，因此即便是減息，可能要待兩會前后。因此股市仍有炒作空間，上證指數的牛市1浪5升破3406點后，或現減息利好，屆時有可能見1浪5頂部。