關于我國眾籌融資模式發展的簡要分析及政策建議

劉亞攀

（河南大學經濟學院，河南 開封 475000）

一、眾籌融資的概念

眾籌一詞源自美國，由crowdfunding 翻譯而來，即大眾籌資或群眾投資。它主要描述的是通過借助互聯網平臺將大量投資者的小額資金匯集在一起，為某項共同認可的項目或者是個人貸款提供融資投資支持的活動。眾籌融資是一種新型的融資模式，其發起項目門檻低，依托于社交網絡進行市場營銷，主要依靠大眾力量，通過互聯網完成投融資全過程，具有低門檻、多樣性、低成本、高效率的特點。

二、眾籌融資的基本模式

眾籌商業模式的構建由項目發起人、出資人和中介機構這三個部分組成。項目發起人通常是需要解決資金問題的創意者或小微企業的創業者；出資人往往是數量龐大的互聯網用戶，他們利用在線支付方式對自己感興趣的創意項目進行小額投資；中介機構是眾籌平臺的搭建者，又是項目發起人的監督者和輔導者，還是出資人的利益維護者。

眾籌包括四種基本類型，即基于捐贈的眾籌、基于獎勵的眾籌模式、基于股權的眾籌、基于債權的眾籌。

一是捐贈眾籌(donation-based crowd-funding)，是指眾籌的過程中形成了沒有任何實質獎勵的捐贈合約。捐贈者的主要動機是社會性的，并希望長期保持這種捐贈關系。并且，捐贈的眾籌所涉及的項目主要是金額相對較小的募集。

二是獎勵眾籌（reward-based crowd-funding），獎勵模式是指項目發起人在籌集款項時投資人可能獲得非金融性獎勵作為回報。以提高平臺的所有反饋的產品或服務。

三是股權眾籌（equity-based crowd-funding）：投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的股權，與項目發起人共擔風險，共享收益。

四是債權眾籌（Lending-based?crowd-funding）：項目發起人承諾在約定時間內對投資者償還其出資金額的籌資方式。即投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的債權，在未來獲取利息收益并收回本金。

三、眾籌在國內發展過程中出現的問題

眾籌融資作為互聯網金融的新模式，它的發展將促進我國投融資體系的發展與創新。我國國內眾籌的發展總體上處于起步的階段，存在著許多的問題需要不斷完善解決。

我國發展眾籌融資過程中存在的問題主要有以下幾個方面：

一是近幾年，眾籌融資在我國不斷發展。由于缺乏相關法律法規，因此在當前法律框架下，眾籌一度游離于非法集資的邊緣，易卷入非法金融活動。眾籌模式作為一項商業模式，其在形式上似乎與非法集資相似，尤其是股權眾籌更是很可能卷入非法金融活動。

二是眾籌資金缺乏政府的有效監管，出現監管不到位的問題。在眾籌融資平臺上，投資門檻低，投資者分散，投資者通常只通過互聯網來了解投資項目，對自己投資的項目或企業缺乏實際的了解，并且投資者難以監督所投項目的業務運營狀況，這就產生了道德風險問題，很有可能給公眾投資者帶來利益損害。

三是投資者保護難度加大。與傳統融資方式不同，眾籌作為互聯網金融的一個新模式，其投資者主要為分散的小額投資者，由于缺乏投資經驗和技術，對投資風險沒有深刻的認識，缺乏對融資項目質量好壞的判斷力，自我保護能力差。因此，容易在發起人項目的誘惑或誤導下，做出錯誤的決策，給投資者造成了利益的損失。

四是公眾信任度低，由于中國整體信用環境不好，致違約成本低，項目發起人的審核條件限制導致公眾參與度不高。數據顯示，相比于美國等國家眾籌網站的投資參與人數，我國公眾參與程度偏低。阻礙了在我國推行眾籌融資模式。

五是眾籌融資網絡平臺人員缺乏管理經驗。由于我國眾籌網絡融資起步較晚，融資平臺管理經驗不夠豐富，缺乏專業型人才，在開展網絡融資業務時難以把控好平臺風險、資金風險，當風險得不到及時有效控制時，就會對投資者造成經濟上的損失。

四、政策建議

由于當前我國眾籌融資模式處于初期發展時期，并出現許多問題。這需要我們及時去解決完善，促進眾籌融資模式良性健康發展，從而發揮好其在我國經濟發展中的積極作用。

一是制定并完善專門的法律法規。加強眾籌的市場準入審批，設定統一標準，依據法律規范眾籌融資的運行，取消不合法的中介機構，同時完善維護公眾參與者的相關法律，保障好參與者的合法權益，使得眾籌融資各個方面有法可依，為眾籌融資的發展營造健康積極的法律環境。

二是加強對眾籌融資的監管，明確監管主體，分工協調好監管工作。當前我國眾籌融資缺乏有效的監管，若不及時進行引導管理，可能就要對金融市場穩定和經濟發展產生負面影響。因此要加快完善監管機制，加強對創業者以及項目發起人和創業項目的信息披露制度，避免發起人隱藏關鍵信息從而導致出資人受到損失，除此之外，還要加強對眾籌融資平臺的監管，引導眾籌行業合理有序健康發展。

三是加強項目資金的管理，保障資金安全。項目的有序管理既是眾籌平臺的應盡義務，也是防范其自身法律風險的重要手段。眾籌平臺對涉及資金的環節，如從公眾手中籌款、扣除一定比例的服務費、向項目發起人撥款或退回公眾的預付款等，要嚴格管理，加強自律，切實保障好項目資金的安全。

四是加強投資者教育，提高風險識別能力。眾籌融資作為互聯網金融的新模式，其融資形式、風險點都與傳統融資方式不同，并且初創項目失敗的概率比較高。當前大部分個人投資者對其風險沒有充分的認識，對眾籌融資模式也不是完全了解。因此監管部門需要加強投資者教育，普及眾籌融資知識，充分揭示市場風險，引導投資者樹立正確的投資理念，增強風險意識和自我保護能力。

五是借鑒外國經驗，積極借鑒國外規范眾籌網絡融資的做法，引進先進經驗，并結合國內經濟發展情況，制定出符合國情的發展計劃，加快眾籌網絡融資模式網站平臺建設，加快培養專門技術人才，建立投資者保護機制，從而促進國內眾籌融資模式的積極發展。

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