以眾包原理為基礎的上市公司監管服務平臺研究

王楠歌

（中國海洋大學，山東 青島 266100）

一、引言

出于規范證券市場交易的目的，以中國證券交易監督委員會（以下簡稱為證監會）為代表的監管機構要求上市公司定期披露財務信息及其他經營信息，并發布在指定的紙媒及網站上。盡管監管部門作出了種種努力，但仍存在缺位、滯后等問題。如何加強監管力度、提高上市公司信息披露質量、滿足投資者決策需求一直都是一道難題。服務管理和眾包概念的興起將極大地調動投資者以及社會公眾對證券市場信息的關注與討論，從側面補充現有的監管手段。

國外關于上市公司信息披露監管的討論可分為兩個角度：一是認為市場能夠有效地配置信息資源，無需監管機構的介入，即非管制論；另一個角度則認為由于市場失靈和信息不對稱的存在，有必要進行信息披露監管，即管制論。國內學者基本支持對上市公司信息披露進行監管，所以其探討的焦點主要集中在如何進行監管的問題上。關于監管對策也基本可以分為兩類：一類主張做好體制設計工作，從事前預防信息披露不規范事件的發生；另一類則認為應當加大處罰力度，做好事后懲戒以此來起到警示作用。國內外的研究針對該問題都進行了較為充分的論證，但對監管手段的討論仍然局限于自上而下的方式，較少關注投資者的需求，因此監管效率和質量難以提高，對投資者的作用有限。

二、上市公司監管存在的問題

（一）上市公司監管存在的問題

現行上市公司監管主要不足在于監管部門的監管目標存在事實上的錯位。雖然不論是一般證券法還是具體的信息披露制度，我國都將“保護投資者的利益”作為證券立法的根本目標和原則，但是在實踐中，大量不符合上市要求的企業得以上市，使其股票在證券市場中流通，獲得了投資者的投資。這嚴重損害了投資者的切身利益，與監管的初衷相背離。

（二）上市公司現行監管模式問題原因分析

1.監管部門服務意識淡薄。由于計劃經濟體制慣性的影響，監管部門至今仍以“管制者”自居。但隨著市場經濟的發展、證券市場的逐步開放，證券投資者的需求已經發生了很大的改變，監管者應當吸收“服務”理念，用“服務者”的新身份去管理股票市場秩序。

2.監管體系缺乏溝通機制。正是由于監管部門服務意識的淡薄，使其并未設立有效的交流溝通機制。而美國的證券交易委員會（SEC）很早便發起了一項名為“吹哨人”的項目用于投資者匿名舉報其權益遭受侵害的事件，項目有專門的人員負責運營，并且還設有專門的經理人作為運營官。中國證監會網站中雖然也有一些舉報的窗口，但是并沒有公開運營負責人，使其可信度大大下降。

3.監管過程缺乏反饋環節。上海證券交易所網站中有一個“上證e 互動”的板塊，有部分投資者在線上提問等，但是大部分的提問或交流都沒有得到來自官方的答復，甚至連投資者之間的互動也非常少。缺少反饋使得溝通的效果大打折扣，得不到回應的投資者會漸漸放棄該平臺，而監管部門所能獲得信息也將大大減少。

（三）構建基于眾包的上市公司監管服務平臺的構想

以眾包原理為基礎的監管服務平臺將改變原本低效的溝通模式。如圖1 所示，信息需求者被劃分為線上和線下兩部分，其中線上需求者具備基本網絡知識，可以使用網絡技術在監管服務平臺內部進行溝通；線下信息需求者則不具備基本網絡知識，仍需要使用傳統信息發布載體。不論是線上需求者還是線下需求者仍能夠以紙媒或網站與監管機構和企業發生聯系。而該監管服務平臺的溝通最大的特色在于其構建的網絡社區不僅可以促進信息需求者與外部的溝通，還將帶動內部溝通。

圖1 基于眾包的監管服務平臺關系圖

之所以會產生信息不對稱的現象，主要是信息的擁有量不同所致。如果能夠提高“信息弱勢群體”的信息擁有量，當雙方的信息擁有量達到一致時，信息不對稱的問題自然也就消失了。所以，以眾包原理為基礎的監管服務平臺的優勢就凸顯了出來，因為除了與外部的溝通之外，信息需求者內部也會形成溝通，線上與線下可以互通有無，讓信息得到更大面積的傳播。尤其是隨著技術的發展，網絡已經具備了信息發布的實時性，地域限制也逐漸被打破，使得信息的溝通更加便利。

監管服務平臺除了組成要件外，還需要一套運作方式或者是制度安排，可以稱為其運行機理：證監會網站在醒目位置發布權威信息，實名注冊登錄的用戶可以通過PC 端、手機移動終端等瀏覽信息，并留言交流。同時，為每一名用戶設置誠信檔案，發布虛假信息的賬戶將被凍結。同時，設立關于敏感事件、重大事件或法令推行征求意見的投票制度，將群眾意見匯總到后臺，作為監管機構進行決策的依據。最后，監管機構可對較集中的疑問作出相應答復。

三、結論

通過上述的分析可以清楚地認識到，信息不對稱現象不能完全消除，但是通過建立以眾包原理為基礎的監管服務平臺，可以提升投資者的信息參與度、提高信息供給，配合其他的制度和機制設計，最大限度地減少信息不對稱現象。

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